LSDFi崛起：探索五大形式及创新项目布局

LSDFi 是基于 LSD 的 DeFi 产品，通过 LSD，质押者可以将质押的 ETH 转化为可交易资产，解锁流动性并降低质押门槛。用户可以质押任意数量的 ETH，获得 LSD 后还能利用它带来多份收益。

LSDFi 背后是 DeFi 乐高，而 DeFi 组合性背后是收益乐高。新入场者通过激励来吸引用户质押 ETH/LSD，从而获取市场份额和 LSD 控制权。一些 LSDFi 项目利用可变激励或动态收益率来鼓励用户选择小型去中心化质押平台，以提高验证者的去中心化程度。

以下是 LSDFi 的五种主要形式：

1. LP（收益 10%+）

上海升级前，LSD 无法直接兑换成 ETH，因此许多 DeFi 项目建立了 LSD-ETH 流动性池。基础收益通常不超过 5%，主要通过代币补贴提高 APY。质押者除了获得 ETH 质押奖励，还能获得 LP 费用奖励。预计上海升级后，LP 规模可能会进一步增加。

2. 循环借贷（收益 10%+）

这种策略主要通过借贷平台和 LSD 协议进行杠杆操作。基本步骤包括：

• 在 LSD 协议质押 ETH 获取 LSD 代币
• 将 LSD 代币存入借贷平台并借出 ETH
• 重复上述操作

虽然清算风险较高，但收益率取决于循环次数。理论上所有借贷协议都可以实现，未来可能会出现自动循环借贷产品。

3. Yield（10%+）

一些老牌 DeFi 项目如 Yearn Finance 通过聚合多个平台的收益和补贴来提高 LSD 的 APY。例如，Yearn 在 Curve 上建立流动性池，将 stETH 的 APY 提高到 5.89%。这类项目的参与也反映了 LSD 赛道的重要性。

4. EigenLayer（收益未知）

EigenLayer 提供多种质押方式，包括流动性质押和超流动性质押。用户可以将已质押在 Lido 或 Rocket Pool 的资产再次质押到 EigenLayer，或者质押 LSD LP 代币，如 Curve 的 stETH-ETH LP Token。

5. 激励性 LSDFi 项目

这类项目通过杠杆、结构化策略、期权和债券衍生品等方式提高资本效率，或利用高 APY 吸引储蓄。主要包括：

• Pendle：提供 ETH、APE、LOOKs 等质押服务及流动性池，通过折扣价格和高 APY 吸引用户。

• Ion Protocol：计划将 LSD 代币和可抵押资产代币化为 allETH 和 vaETH，并与多个 DeFi 协议合作。

• unshETH：通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度，给市场份额较低的 LSD 平台更高奖励。

• LSDx Finance：目标是成为 LSD 资产细分市场的主要 DEX，采用类似 GMX 的 GLP 架构，建立统一流动性池 ETHx。

• Liquid Staking Derivatives：LSD 聚合器，通过代币化和发行衍生代币来解决流动性问题并最大化资产杠杆作用。

• Stader Ethereum：即将推出 ETHx，计划与 30 多个 DeFi 协议合作，释放可组合性。

• Hord：提供 hETH 作为 LSD，通过 ETH 质押、MEV 奖励和 HORD 补贴实现较高 APR。

• Parallax Finance：在 L2（目前仅支持 Arbitrum）上提供流动性基础设施，其产品 Supernova 提供质押奖励和杠杆借贷服务。

• bestLSD：计划成为 Real Yield 聚合器，利用聚合收益补贴自身 LSD。

• 0xAcid DAO：最大化 LSD 资产回报的管理协议，将资产分配到稳定节点和高收益策略中。

• Index Coop：推出 dsETH 和 icETH 两款 LSDFi 相关产品，分别提供多样化的流动性质押代币组合和杠杆流动性质押策略。

• Gitcoin：与 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH)，部分收益用于公共物品捐赠。

总的来说，LSDFi 领域竞争激烈，各项目都在争夺 LSD 市场份额和话语权。高收益策略可能成为常态，但也带来可持续性挑战。LSDFi 对验证者去中心化的影响目前有限，但未来可能会有所改善。项目间存在广阔的合作空间，有望形成多层次的收益产品。LSD War 可能会持续到以太坊质押率稳定在 25% 以上。