流动性质押与DeFi的融合：LSDFi生态系统探析

目录

1. 主要观点
2. 流动性质押衍生品(LSDs)现状
3. LSDs的金融化
4. LSDFi生态系统
5. LSDFi的增长趋势
6. LSDFi未来展望
7. 风险因素
8. 结语

1. 主要观点

• LSDFi是建立在流动性质押衍生品(LSDs)基础上的DeFi协议,为LSD持有者提供额外收益机会。
• 近期LSDFi协议的总锁仓量(TVL)快速增长,已突破4亿美元,较一个月前翻倍。
• LSDFi增长的推动因素包括质押ETH的增加和当前较低的市场渗透率。目前LSDFi协议TVL仅占可触及市场的不足3%。
• LSDFi为用户提供吸引力机会的同时,也存在削减风险、LSD价格风险、智能合约风险等需要注意的风险。

2. 流动性质押衍生品(LSDs)现状

以太坊转向PoS和Shapella升级后启用质押ETH提现,促进了质押规模的大幅增长。目前质押的ETH已超过2280万枚。

相应地,流动性质押衍生品(LSDs)也显著增长。LSDs是由流动性质押平台(如stETH、rETH、WBETH等)发行的代币,使更多用户能参与质押同时保留资产流动性。

Lido目前是最大的ETH质押参与者,市场份额28.9%。其次是Coinbase、Binance等中心化交易所。还有一些较小的流动性质押提供者。

LSDs可分为调整中和产生回报两类代币。调整中代币(如stETH)的持有者余额会随质押奖励或惩罚变化,而产生回报代币则通过代币价值变化反映收益。

除以太坊外,BNB生态系统也有约1.5亿美元的流动性质押TVL。Ankr、Stader和pSTAKE是BNB Chain上的主要流动性质押提供者。

3. LSDs的金融化

LSDFi指建立在流动性质押衍生品之上的DeFi协议。通过提供额外的收益机会,LSDFi协议允许LSD持有者投入资产并最大化收益。

4. LSDFi生态系统

LSDFi生态系统包括:

• 将LSD作为产品组合一部分的成熟DeFi协议
• 主要基于LSD的新兴项目
• 主要LSD协议和提供者

LSDFi生态系统参与者包括:

• DeFi流动性质押提供者
• 中心化交易所流动性质押提供者
• CDP稳定币协议
• 指数LSD
• 收益策略
• 货币市场

LSDFi市场相对集中,前5名参与者占据超过81%的TVL。Lybra作为市场领导者增长迅速,仅在4月上线主网。

LSDFi项目类型多样,包括CDP稳定币、自动化收益策略等。未来可能会有更多创新,为LSD持有者提供更多收益选择。

5. LSDFi的增长趋势

近几个月LSDFi协议TVL快速增长,顶级协议累计TVL已突破4亿美元,较一个月前翻倍。

LSDFi增长得益于Shapella后质押ETH的结构性增长。随着质押参与度提高,流动性质押采用也相应增加。目前以太坊上有超169亿美元LSD,但LSDFi协议TVL仅约4.12亿美元,渗透率仅2%左右。

6. LSDFi未来展望

推动力1:质押ETH增长

ETH当前质押率16.1%,远低于前20大PoS链58.1%的平均水平。Shapella后提款成为可能,有望缩小这一差距。质押ETH的增加将为LSD和LSDFi协议带来正面推动。

自Shapella升级以来已有460多万ETH被质押,当前验证者队列等待期为46天,显示质押需求增加。

推动力2:LSDFi渗透率提升

虽然LSDFi采用增加,但仍处于早期阶段。随着LSD持续受关注,更多持有者寻求收益,预计将出现更多创新和项目满足需求。

目前LSDFi协议TVL仅占总可服务市场不到3%,仍有巨大增长空间。

7. 风险因素

LSDFi作为新兴市场,存在以下风险:

• 削减风险:验证者未达到质押参数可能被惩罚,LSD持有者可能承担这些风险。
• LSD价格风险:流动性质押代币价格可能波动,与基础代币脱钩。
• 智能合约风险:每次合约交互都存在潜在漏洞风险。
• 第三方风险:某些项目可能使用其他dApps,带来额外对手方风险。

用户参与前应充分了解各项目的具体风险。

8. 结语

LSDFi为LSD持有者开启新机遇,为流动性质押代币提供额外用例,有望加速流动性质押增长。作为新兴生态,LSDFi仍处于早期发展阶段,未来创新和采用值得期待。