加密货币：从乌托邦梦想到政治漩涡

社论：加密货币如何演变为利益纠缠的资产

一个曾经梦想超越政治的行业，如今却陷入自利与利益冲突的深渊。

当卡塔尔政府提议用波音747替代空军一号时，特朗普总统爽快地表示同意："只有傻瓜才会拒绝免费的钱。"现代历史上，很少有总统任期以如此迅速的方式引发如此多的利益冲突。然而，美国政坛最令人担忧的自利行为并非发生在跑道上，而是出现在区块链上——数万亿美元加密货币的栖息地。

过去半年，加密货币在美国公共生活中扮演着前所未有的角色。多位内阁官员在数字资产上投入巨资，加密货币支持者参与管理监管机构，行业巨头成为竞选活动的主要捐助方，交易所和发行商投入数亿美元支持友好立法者并打击反对者。总统家族成员在全球范围内推广他们的加密货币投资，主要投资者获得与总统共进晚餐的机会，而总统家族持有的加密资产价值已达数十亿美元，成为其财富的最大单一来源之一。

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这一发展充满讽刺意味，尤其考虑到加密货币的起源。2009年比特币诞生时，一场乌托邦式的反权威运动对它寄予厚望。早期采用者们怀揣崇高目标，希望革新金融体系，保护个人免受资产掠夺和通胀侵害，将权力从大型金融机构手中转移到普通投资者身上。这不仅是一种资产，更是一场技术解放运动。

如今，这些理想已荡然无存。加密货币不仅助长了大规模欺诈、洗钱和其他金融犯罪，该行业还与美国政府形成了一种不健康的关系，其程度超过了华尔街或任何其他行业。加密货币已成为典型的利益纠葛资产。

这与美国以外地区形成鲜明对比。近年来，欧盟、日本、新加坡、瑞士和阿联酋等不同司法管辖区成功为数字资产制定了透明的监管框架，且没有像美国那样出现广泛的利益冲突。在发展中国家，尤其是那些政府征用现象普遍、通胀率高、货币贬值风险严重的地区，加密货币仍然发挥着早期理想主义者期望的作用。

与此同时，数字资产的底层技术正日趋成熟。尽管投机成分仍然存在，主流金融公司和科技巨头开始认真对待加密货币。过去18个月，包括私人信贷、美国国债和大宗商品在内的现实世界资产被"代币化"并在区块链上交易的规模几乎增长了一倍。传统金融机构如贝莱德和富兰克林邓普顿成为代币化货币市场基金的主要发行方，加密货币公司也参与其中，发行与黄金等资产挂钩的代币。

支付领域可能是最具前景的应用场景。一些公司开始采用稳定币（由传统资产支持的数字代币）。近期，主要支付网络宣布将允许客户和商家使用稳定币进行支付和结算，金融科技公司在101个国家推出了稳定币金融账户，并收购了稳定币平台。社交媒体巨头在放弃数字货币项目三年后可能重返这一领域。

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这是加密货币公司面临风险也要把握的机会。支持者辩称，在现任政府时期，他们别无选择，只能在美国竭尽所能。某监管机构对该行业持负面态度，将许多知名公司卷入执法行动和法律诉讼。银行因担忧而不敢为加密货币公司提供服务，也不敢涉足加密领域，尤其是稳定币。从这个角度看，该行业有其道理。通过法院而非国会来明确加密货币的法律地位既不高效，也并非总是公平的。如今监管态度已大幅转向，多数针对加密货币公司的案件被撤销。

结果是，美国加密货币行业需要自我救赎。仍需制定新规则，确保风险不会渗入金融体系。如果政治人物因惧怕该行业的选举影响力而未能妥善监管加密货币，长期后果将是有害的。监管不足的风险并非仅存在于理论层面。2023年倒闭的三家大型银行都对加密货币行业的浮动存款有大量风险敞口。稳定币易受挤兑影响，应该像银行一样受到监管。

如果没有适当改革，加密领域领军人物最终将对其在华盛顿达成的协议感到后悔。行业对总统家族加密投资引发的利益冲突多数保持沉默。需要立法明确行业和资产地位，为加密货币公司提供他们长期期望的更合理监管保障。总统商业利益与政府事务的交织已使这变得更加困难。前不久，一项加密货币法案在参议院程序性投票中未能获得通过，因为多名参议员撤回了支持。

与特定政党紧密关联的行业无法免受美国选民情绪波动的影响。该行业将特定政治人物视为救世主，表明它已经选边站队。加密货币在政策制定中扮演着新角色，但其声誉和命运与政治恩主的兴衰密切相连。加密货币对某些政治家族而言一直非常有利，但最终，这种关系的好处可能只是单向的。

加密货币行业跃升为美国政治的核心

得益于高层家族投资、友善的监管者以及慷慨的选举支出，加密货币行业迅速崛起。

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今年四月下旬，德克萨斯州一家市值约300万美元的物流公司Fr8Tech宣布了一项不同寻常的投资计划。该公司表示将借贷高达2000万美元购买一种特殊的加密代币——总统在开始第二任期前三天推出的加密货币。（总统曾在社交媒体上敦促："加入我非常特别的社区，立即获取你的代币。"）管理该币的公司宣布，最大投资者将获邀与总统共进晚餐。Fr8Tech首席执行官表示，购买这种代币是"倡导"公司期望贸易政策的"有效方式"。

同一周，在世界的另一端，巴基斯坦拉合尔的夜空被烟花照亮。巴基斯坦财政部成立的加密货币委员会正在庆祝与一家总统及其家族持有的公司合作。该公司承诺帮助巴基斯坦开发区块链产品，将现实世界资产转化为数字代币，并提供加密货币行业的更广泛咨询。协议的具体细节和财务条款未予披露。印度媒体将此解读为巴基斯坦试图赢得政治青睐的努力——两周后，当总统将印巴军事冲突中的停火归功于自己时，这种解读变得更加尴尬。许多印度人认为这次休战对巴基斯坦过于有利。

这两个事件显示了华盛顿正在发生的变革。加密货币行业处于上升期，总统及其家人在国内外推广它，政府任命的监管者对其采取宽松态度，投资者纷纷涌入，大型游说团体如雨后春笋般涌现，支持拥护加密货币的政治候选人并打击反对者。包括外国政府在内的投资者发现，这可以提供接触权力中心的途径。这个年轻行业突然发现自己处于美国公共生活的核心，但其与现任政府的紧密联系也使其在某种程度上变成了党派事业。

历史上，许多行业曾与政治阶层紧密相连。银行、军工企业和大型制药公司长期在权力中心保持影响力。19世纪后期，铁路公司对国家和地方政治施加巨大影响，获得有利监管，催生了一场繁荣和随后的灾难性萧条。

但没有哪个行业能像加密货币那样，以惊人速度从边缘地位跃升为官方宠儿。在当前政府首个任期开始时，全球所有加密货币的总价值不到200亿美元，如今已超过3万亿美元。当时，提名的证券监管机构负责人在确认听证会上甚至没有提及加密货币。仅在几年前，总统还对数字资产持鄙视态度，称"比特币看起来就像个骗局"，"我不喜欢它，因为它是与美元竞争的另一种货币"。次年，当数字资产价格暴跌，大型交易所爆发80亿美元欺诈案时，这一观点似乎得到了印证，行业进入被称为"加密寒冬"的低迷期。

前政府监管机构对多数加密资产持负面态度。前任证券监管主席坚称，许多加密货币实际上是证券，因此应在受监管的交易所交易。该机构随即起诉了多家大型交易平台和其他数字资产公司。

然而，随着政权更迭，那些曾试图遏制加密货币的监管机构突然变得热衷于扶持它。这是因为新任命的监管领导多为坚定的行业支持者。新任证券监管主席曾担任一个加密行业组织的联席主席长达八年。另一位被提名的监管机构负责人此前是著名风投公司的加密政策负责人。

监管领导层的变动导致了政策的巨大转变。如今对哪些加密资产属于证券以及需要监管的范围采取了更为狭窄的解释。负责新成立的加密任务小组的监管者在业内被亲切地称为"加密妈妈"。自新政府就职以来，已有十多项针对加密公司的执法行动被叫停，包括针对大型交易平台、主要加密货币发行商和首家获得州银行牌照的加密公司的行动。这一切自然提振了行业情绪：风险投资基金在今年前三个月向加密公司投入了近50亿美元，创下近三年来的最高水平。

当新总统上任并任命志同道合的官员时，监管政策的巨大转变并不罕见。当政党轮替时，监管方针常会从干预转向放任。然而，不同寻常的是总统及其家人深度参与到从监管放松中受益的行业中。

虽然才刚刚起步，总统家族在加密货币领域的投资已迅速扩大。家族持有60%股份的金融公司于去年9月成立，今年3月推出了一种新的稳定币（一种与美元等资产价值挂钩的加密货币）。这种代币市值已超过20亿美元，成为全球最大的美元挂钩加密货币之一。

总统的主要外交政策顾问是该公司的"名誉联合创始人"，其子是"联合创始人"，总统本人则是"首席加密倡导者"，其子女也在"团队"中。公司网站的一个脚注警告说："任何提及或与总统或其家族成员相关的图像，均不应被解释为背书。"公司发言人表示，这是一家私营企业，没有政治背景，政府中也没有人在管理层任职。

除此之外，总统还拥有其他加密资产，包括一种在今年1月推出后市值一度达到约150亿美元的专属代币，随后大幅下跌。与总统家族有关的公司拥有这些代币的80%。总统夫人也于同期推出了另一种加密代币，其价值同样经历过飙升和崩溃。

总统还通过一家他拥有52%股份的社交媒体公司在加密货币领域拥有直接财务利益。今年4月，该公司宣布与一家近期摆脱监管调查的交易平台合作，销售涉及数字资产和其他证券的交易所交易基金。该公司表示还在考虑自己推出加密钱包和货币。

这些资产的波动性和所有权的不确定性使得很难确定总统家族有多少财富与这些投资捆绑在一起。目前，加密货币可能构成该家族最大的单一业务线。仅家族持有的专属代币就价值近20亿美元，与其所有房产、高尔夫球场和俱乐部的总和相差无几。

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加密货币行业的崛起不仅得益于高层家族的参与。大型选举游说团体（即超级政治行动委员会，SuperPACs）一直大举投入，以促进该行业利益。Protect Progress、Fairshake和Defend American Jobs等关联组织网络在去年选举前夕花费了超过1.3亿美元，成为竞选活动中支出最高的团体之一。这些组织均在上次总统选举后成立。凭借上一选举周期2.6亿美元的收入，Fairshake不仅是倡导特定行业的最大政治行动委员会，也是所有类型中最大的无党派超级PAC。相比之下，全国房地产经纪人协会仅筹集了约2000万美元。主要交易平台是该组织的最大企业捐助者，而某知名风投公司合伙人是最大的个人捐助者。

这些组织并不强调候选人对加密货币的观点，而是针对可能提升其青睐政客或阻碍其反对者的任何议题投放广告。例如，通过一则广告批评某州议员试图出售其竞选捐助者名单，帮助她在参议院初选中落败；另一则广告则赞扬某众议员在打击犯罪方面的强硬立场。"许多行业都尝试过这种做法，不同之处在于其单一的专注点，这才是真正改变游戏规则的地方，"一位发言人表示。"创始策略至今仍然是：支持支持者，反对反对者。"

"这是我见过的立法机构中最赤裸裸的金钱和权力展示，"一个倡导加强金融监管的游说团体负责人表示。该人士曾是前任监管机构主席的幕僚长。仅某一组织手中就有1.16亿美元现金，准备在2026年的中期选举中部署。

加密行业强大的财务储备应有助于说服国会采纳其偏好的政策。最重要的是，它希望国会明确加密资产的法律地位，以防止监管政策在未来选举中再次大幅摇摆。毕竟，总统及其任命的官员来来去去，而立法往往更为持久。

行业倾向于将大多数加密货币归类为商品，由商品期货交易委员会(CFTC)监管，而非作为证券由证券交易委员会(SEC)监管。CFTC负责监管大多数金融衍生品交易，是两个机构中规模小得多的一个。在当前财政年度，CFTC预算为3.99亿美元，拥有725名全职员工，而SEC预算达26亿美元，拥有5073名员工。加密行业将CFTC视为更宽松的监管选择。

一项将CFTC作为加密货币主要监管机构的法案去年在国会受阻。但自今年一月以来，倾向于轻度金融监管的政党已控制两院。更重要的是，许多反对党议员也认同将加密资产置于更明确法律基础上的必要性。然而，高层家族对加密货币的热衷正使该行业更难在国会赢得足够支持。

明显的利益冲突引发了一波批评。批评者认为，许多投资者与总统家族做生意或购买相关加密资产，仅仅是为了获得高层青睐，实质上是在指责权力交易。例如，在宣布为大投资者举办与总统共进晚餐后，相关代币价格飙升。另一场争议涉及某国政府投资公司决定使用总统家族公司的稳定币作为向交易平台投资20亿美元的工具。使用加密货币为如此大规模投资提供资金本身就不寻常，而使用一个全新且未经验证的加密货币的商业逻辑更加不清晰。但总统家族公司从中获益巨大：这笔交易使其稳定币从默默无闻一跃成为全球第七大稳定币。

前不久，一项为稳定币创建明确监管框架的两党法案未能获得参议院批准。该法案的倡导者曾对其通过充满信心，但先前支持的议员开始担忧这可能会助长他们认为的权力交易行为。两位反对党参议员提出了一项法案，旨在阻止总统、国会议员和白宫高级官员发行、赞助或背书加密资产。即使是一直积极倡导明确加密货币监管、并作为该法案共同提案人的执政党参议员也承认，总统的代币晚宴"让人犹豫"。

对加密货币监管的担忧不仅限于政府与该行业的联系。一位金融专家认为，一个由不干预主义小型监管机构监管的快速增长行业可能对金融稳定构成风险。他指出，加密货币是2023年震动美国银行业危机的核心。危机开始的银行与加密公司和投资者有大量业务往来，因此在行业低迷期遭受严重打击。当对其损失的担忧演变成挤兑时，恐慌迅速蔓延到更广泛的金融体系。对于持怀疑态度的分析师来说，将不稳定的加密资产常态化，必然会给金融体系带来更大风险。另一位参议员表示，稳定币法案将增加金融崩溃的风险。

公开场合，加密货币的拥护者们仍然保持乐观，认为该行业将获得支持性立法。然而私下里，一些行业领袖对政府的加密冒险持严厉批评态度。他们担忧，该行业成为权力交易工具的表象将使立法者无法支持有利的立法。一位知名投资者是少数愿意公开表示高层家族在加密行业的经济利益正使友好立法更难获得批准的人士之一。他表示，当他谈及此事时，曾有政府人员联系他并表示不满。"然而，试图让陈述明显事实的人保持沉默是不可能成功的。"他说，"利益冲突确实存在，没有人能对此提出异议。"