TON:歷史包袱與重構之路

在過去兩年裏,TON(The Open Network)經歷了從沉寂到爆發的驚人轉變。依托數億Telegram用戶基礎,TON迅速在加密社區建立起強烈存在感。遊戲化生態、機器人經濟、Stars支付體系等敘事一度引人注目。然而,隨着幣價震蕩、市值回落、活躍度下降,TON也暴露出深層次結構性問題:籌碼集中、生態同質、基礎設施薄弱。

本文將系統梳理TON的籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態與TAC架構,嘗試回答一個核心問題:TON的短期繁榮,是否具備支撐其長期價值的結構?

TON籌碼極度集中:巨鯨與散戶的裂谷

TON起步並不順利,一開始就背負着巨額籌碼集中、歷史礦工鎖倉等結構性問題,如今試圖在這些"沉沒成本"中重塑自身。從籌碼結構、代幣走勢與資金流向可一窺其生態發展的真實圖景。

大部分籌碼掌握在少數礦工手中,TON官方通過OTC彌補此問題。TON於2018年創建,2019年準備發幣並啓動主網時遭SEC禁止,2020年5月項目正式中止,但被開發者小隊重啓。截至2022年6月,TON coin已被POW挖完,目前轉入POS。

TON上巨鯨多爲凍結/不活躍的礦工。擁有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個爲低活動地址。社區標記爲"凍結"的171個鯨魚地址共鎖倉1081m TON。

TON籌碼分布嚴重不均。持有100TON以下的用戶佔比近99.9%,2024年3月起散戶湧入。目前持有TON的約有123m個地址,其中大部分(122.54m)只持有10個以下TON。持有1000以下TON的地址雖多,但僅佔整體代幣的1%多。

TON估值下跌,但上行空間仍存

幣價有幾波大的漲節點:1)2021年11月上所+官方支持;2)2024年2-3月大資金流入;3)2024年6-7月下旬。根據CMC數據,TON幣價ATL爲2021年9月的$0.5194,ATH爲2024年6月15日的$8.25。

過去一年,TON代幣較高點下跌超50%,市值也大幅縮水。TON生態的鎖定總價值(TVL)從最高超7.7億美元驟降至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管幣價已較高點腰斬,但從市值規模來看,TON依然具備再起空間。截至2025年5月11日,TON市值爲8.64B美元,較2024年中25.17B美元的最高點下降65.65%,仍有很大漲空間。

TON市值漲大致經歷幾個階段:2023年7月中4B美元漲至2024年初7B美元,再到2024年8月熱度最盛時13B美元左右(FDV 27B美元),市值幾乎每半年翻倍。但目前市值回落至8B美元左右(FDV 17B美元)。

TON通脹可控,應用場景有待拓展

TON token最初供應量爲50億枚,供應無上限,以每年約0.6%的速度增長(約3000萬枚)。token用於獎勵驗證者,若驗證者行爲不當,則其質押的代幣會被slash。目前可通過質押TON獲得約4.7%的APY。

代幣Utility包括:智能合約交易處理費用、支付平台應用的服務、質押、跨鏈交易、TON治理和存儲服務,未來可支付TON代理服務。目前可直接信用卡購買TON,再購買匿名帳號等虛擬商品。

Telegram Stars作爲中轉方案,將未來生態的核心(廣告、資金劃轉)連結TON生態。用戶可通過Apple和Google的應用內購買或PremiumBot獲取Stars,用於購買機器人提供的數字產品。這是TON用於漸進中轉web2用戶進入crypto的方案。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前賽道聚集且擁擠,官方不再關注遊戲生態,而是重點放在支付側。1000+項目僅有20個小分類,實際只有5個大類。但其他類目的產品缺乏,除遊戲和meme外,其他賽道基本知名度較低。

TON鏈上活躍度持續下滑,揭示其生態內部經濟活力衰退。用戶參與和交易頻次雙雙下跌,反映出生態增長動力明顯減弱。這一困境源於多重因素交織:

1. TON早期依托Telegram流量紅利快速吸引用戶,但未能建立有效的用戶留存和價值沉澱機制。

2. TON生態敘事較爲單一,主要圍繞社交與遊戲,缺乏對DeFi、AI、DePIN等多元化賽道的深入布局。

3. TON獨特的開發架構和編程語言對開發者不夠友好,限制了項目孵化與創新效率。

TON若無法走出對短期熱度的路徑依賴,從TON代幣出發拓展可落地的應用場景,將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。

TON的用戶和開發者在哪裏?

TON用戶增長快,但活躍度下降。據tonscan數據,從2024年5月中到9月初,TON地址從20m增至70m。目前已有150m用戶,漲非常迅速。

TON用戶粘性大,但活躍地址數隨生態冷落大幅降低。目前月活躍地址數爲200w(日活3w),相比2024年底破千萬的月活,數據大幅降低。

TON交易量相比之前大幅下降,但整體穩定。據tonscan數據,2024年底TON日均交易量爲4m筆,目前降至2.5m筆。

TON驗證者數量較少,導致一定程度的中心化。目前驗證者數量爲400個,分布在26個國家,質押數量接近7億枚TON,佔代幣總量12%,佔流通代幣量28%。

開發者數量穩定,但有所下降。截至2025年5月,TON全職開發人員爲30人,每月活躍開發者150+人,相比2024年底降低100人。

TON的未來:走向兼容與連接

盡管TON擁有龐大的潛在用戶羣體,其生態系統發展卻面臨與主流EVM應用不兼容的障礙。TAC作爲一個專爲EVM dApp設計的獨立項目,致力於爲其接入TON和Telegram生態提供通道。

TAC是TON網路擴展,將TON與兼容EVM的應用程序連接起來。它不是簡單的兼容層,而是一條獨立的EVM公鏈,由Cosmos SDK + Ethermint構建,採用dPoS共識並通過Babylon實現BTC質押安全。

TAC通過質押機制增強經濟安全性。排序器和驗證者需抵押資產參與驗證,行爲良好獲得獎勵,作惡則面臨懲罰,從而保障網路運行穩定高效。

總的來說,TAC不是一個橋,更像是TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON的生態邊界,也讓Web3用戶在多鏈之間真正做到"只帶一個錢包,走遍所有世界"。

TON的故事並非簡單的"暴漲"或"崩塌"。它的過去沉澱着SEC禁令後的去中心化重啓,籌碼結構復雜,生態敘事多依賴Telegram的平台能力。它的現在,既有用戶數爆炸式增長,也面臨活躍度與開發支撐的瓶頸。而它的未來,則押注在TAC架構所開啓的兼容之路,即能否接入EVM的主流世界、搭建穩健的開發者生態、突破支付與場景的落地瓶頸,將決定TON是否真正從平台紅利中走出自己的範式。

在流量褪去之後,真正能留下來的,是鏈的自我造血能力。TON,還在十字路口上。