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[ 美股创高 但裁员不断 👀 ]
2024 年初以来,美股三大指数:道琼、 S&P500、费半指数 创下历史新高,通膨续降、市场对降息乐观,但裁员消息却是一则又一则的发出来。这样的经济扩张能延续到什么时候?是否市场有潜在的风险被忽略了🧐
本轮升息循环以来,除了因殖利率快速上行,造成债券价格减损,一度引发中小型银行危机之外,基本上未有引发任何流动性风险,主因为存放于美联储隔夜附卖回操作 (ON RRP)的资金释出发挥缓冲效果;但当前 ON RRP 几乎是以每月 2,000 亿、甚至更多的流出,在 ON RPP 仅剩不到 6,000 亿的资金水位,估计最快在 Q2 就有机会见底,见底后就会转而由银行超额存准吸纳,当超额存准降至占总资产 10% ~ 12% 時,便会影响到利率波动
因此在 Q2 前货币政策能否如期转向释放流动性、暂停缩表将成为关键,在 ON RRP 耗尽前,美联储有高概率在 1、 3 月会议开始讨论调整缩表速度,这是后续纪要要关注的重点
补:
🔖美联储 12 月会议纪要中,许多委员明确表示当银行存准金降 至仅略高于充足(ample)水平时,缩表速度将减缓或停止
🔖曾任纽约联储 SOMA 帐户经理,管理美联储购债、缩表的达拉斯联储行长 Logan 也在 1/8 公开发言中,表示随着 ON RRP 降至较低水平,应该放慢缩表的速度
另个需要注意的是,之前因基期保护的关系,使得每期的通膨都能如期下降,有个漂亮的数字,而观察今年的基期效应,能源及核心商品均已没有基期保护,主要影响核心通膨的服务以及房租,基期仍在垫高,因此今年通膨是否能持续朝向美联储预计的年底目标前进,更大的程度需要倚赖供需实际的趋于平衡、通膨月变动的下降,与上面所提到的超额流动性耗尽问题、政策转向的时间,故 2024 年的通膨容错率相较去年下降(不过上半年核心通膨持续降低是暂时不用担心的)
🚨Q2 ~ Q3 交界时,美联储、市场都将会重新审视全年降息幅度,那时候短线行情可能有大幅波动,若能持续确立利率、通膨、与经济的基本面,延续趋势,有望为行情带来支撑,回撤皆能布局
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