加密行业的挑战与未来展望

2022年对加密行业来说是充满挑战的一年。从Luna崩溃到3AC爆仓,再到FTX帝国倒塌,一系列负面事件给整个行业蒙上了阴影。

面对这些挫折,我们需要冷静思考,从中汲取教训,对行业未来做出理性判断。最近一场私享会上,多位资深从业者就FTX事件等热点话题进行了深入探讨,内容涵盖黑天鹅事件分析、中心化机构的决策变化、未来行情预测等方面,值得我们借鉴。

三次黑天鹅事件,引发交易所危机

2022年,加密行业经历了三次重大黑天鹅事件:Luna崩塌、3AC爆仓和FTX倒闭。这些事件的破坏力和影响范围远超以往。追根溯源,我们发现危机的种子早已埋下:FTX的问题可以追溯到Luna崩溃,内部资料显示FTX的亏空源自更早时期。

Luna的快速崩溃是典型的庞氏骗局:市场异常引发挤兑,导致百亿市值瞬间蒸发。许多中心化机构准备不足,面临巨大风险敞口,如3AC从风险中性的对冲基金变成了单边赌徒。

6月,大量机构持有不对称头寸,高杠杆做多比特币和以太坊,导致机构间相互借贷。9月以太坊合并后,市场出现回暖迹象,但FTX意外崩塌再度引发恐慌。

FTX事件从一次正常的商业竞争演变成了一场灾难。Sam的财务问题被揭露,引发挤兑,最终导致FTX帝国迅速崩塌。

这些黑天鹅事件暴露出一些值得深思的问题:

1. 机构也可能破产。许多北美大型机构对风险管理存在误区,导致连锁反应。机构间的无抵押授信传递性极强。

2. 量化和做市商团队在极端行情下也会遭受重创。市场流动性严重不足,许多团队被迫将高流动性资产转为低流动性资产。

3. 资管团队面临冲击。他们通过借贷和发行通证获取收益,积累了大量借贷资产和衍生品,在极端行情下遭受冲击。

这些问题都指向中心化机构的操作风险。FTX事件标志着中心化交易所的黄昏已经到来。全球对加密货币特别是中心化交易所的不透明性极度恐慌。

根本原因在于,加密世界缺乏合理的第三方托管机制来管理用户资产,无法抵御交易所管理者的人性弱点。未来需要学习传统金融,让交易所、券商和托管分离,引入监管。

中心化机构:从"大而不倒"到重建之路

这次危机不仅冲击了交易所,也波及了其他中心化机构。主要原因是它们忽视了交易对手方(特别是交易所)的风险。"大而不倒"曾是FTX给人的印象,就像Luna崩溃前SuZhu所说的那样。

传统金融世界有最后贷款人,但加密世界没有。区块链的透明性导致危机蔓延速度极快。这是把双刃剑:加速了泡沫破裂,但也让投资者几乎没有应对时间。

未来中心化交易所可能退化为连接法币和加密世界的桥梁,处理KYC和入金等问题。相比之下,链上的去中心化金融更有前景。随着区块链性能和私钥管理技术的进步,去中心化金融和衍生品交易所将逐步兴起。

中心化机构需要在危机后重建。关键是掌握资产所有权。一个可行方案是使用基于MPC的钱包技术与交易所互动,通过第三方协管和交易所协签来安全转移和交易资产,将交易限制在短时间窗口内,降低对手方风险。

去中心化金融:危机中寻找机遇

当中心化机构遭受重创,去中心化金融(DeFi)的情况是否更好?

随着大量资金外流和宏观环境加息,DeFi面临较大冲击。目前DeFi的整体收益率低于美国国债,还要考虑智能合约的安全风险。对成熟投资者来说,DeFi的前景并不乐观。

但市场仍在酝酿创新。去中心化衍生品交易所逐渐兴起,固定收益策略也在快速迭代。随着公链性能问题的解决,DeFi的交互方式和实现形态可能会有新的突破。

当前市场处于微妙阶段:加密做市商遭受损失导致流动性严重不足,市场操纵时有发生。早期流动性较好的资产现在容易被操纵,DeFi协议间的组合可能导致连锁反应。

在这种环境下,投资策略可能会更加保守。一些团队更偏好通过Staking获得稳定收益,同时开发实时监测链上异常的系统来提高操作效率。

市场反转需内外因素共同作用

上一轮市场波动很大程度上源于2017年传统投资者的进入。目前,可能要等到降息到一定程度,热钱重新流入加密市场,熊市才会结束。

粗略估算显示,整个加密行业每天的总成本在数千万到1亿美元之间。而目前链上资金流入远低于这一成本,表明市场仍处于存量博弈阶段。

市场反转需要两个条件:外部宏观环境加息结束,内部出现新的杀手级应用。考虑到以太坊合并和2024年比特币减半等固有周期,留给行业创新突破的时间并不多。如果内外因素无法及时到位,这轮熊市可能会跨越传统的4年周期,变得更加漫长。

我们需要保持耐心,调整投资策略和预期,以应对更多不确定性。作为加密行业的参与者,我们应该脚踏实地,做一个真正的建设者,而不是错失机遇的旁观者。