原生加密的末法时代：合规、稳定币与资产发行的新格局

在过去十多年里，去中心化区块链为世界提供了一片监管荒野。虽然中本聪的点对点电子支付系统未能成功，却开启了一个平行世界的大门。这个存在于无数节点之上的互联网世界，超越了传统法律、政府甚至社会与宗教的约束。

脱离监管成为推动加密行业发展的核心动力。从ICO开始的资产发行及其变体、DeFi的兴起，到如今所谓的超级应用稳定币，无一不建立在这一基础之上。正是摆脱了传统金融的繁琐限制，才造就了今天的加密世界。

然而，随着BTC ETF的通过和一些政治变化，原生加密似乎已进入末法时代。行业开始寻求合规，试图满足传统金融的需求。稳定币、实物资产代币化和支付成为行业发展的主流。除此之外，纯粹的资产发行——一张图片、一个故事、一串合约地址——成为日常讨论的主要话题。

这种转变的根本原因在于，截至目前，区块链缺乏有效手段约束地址背后各种实体的不当行为。虽然我们可以保证节点的诚实性和DeFi的去中介化，但无法阻止这个"黑暗森林"中可能发生的任何事情。许多曾经火热的概念如NFT、GameFi和SocialFi都高度依赖项目背后的实体。区块链虽然具有极强的筹资能力，但如何确保项目方合理使用这些资金并将构想变为现实，仍是一个难题。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的任务，更难指望在链上得以实现。我们无法对项目方实施"工作量证明"。如今向合规低头或许是未来非金融化的开端，这一转变虽然讽刺，却又无可避免。

加密世界正在成为传统金融的一个分支，这个账本的话语权开始被上层剥夺。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩。我们正在迎来的是链上霸权时代。

在这个新时代，稳定币和传统互联网故事的重演成为两个关键特征。稳定币市场基本被法币锚定稳定币和收益型稳定币所主导。美国《天才法案》的通过为稳定币的发行和监管提供了明确框架，这意味着链上交易媒介正式被美国接管。

另一方面，收益型稳定币的概念迅速蔓延，从传统对冲基金到做市商再到交易所，都纷纷涉足这一领域。然而，这种热潮似乎已经偏离了其原有意义，创新被高APY和便捷性所取代。

资产发行平台也在经历变革。一些新兴平台的盈利模式已无限接近Web2，对社区的回馈几乎为零。Launchpad成为原生加密用户寻求暴富的最后乐土，但其运作模式同样存在问题。更令人担忧的是，完全离链的项目也开始发行代币，这进一步模糊了加密世界的边界。

在这个阶段，投机行为是否能创造真正的价值仍是一个悬而未决的问题。我们或许需要一种新的规则来平衡创新和投机。

注意力经济在加密世界中的作用日益凸显。项目方不再仅仅依靠技术和叙事来吸引关注，而是开始直接购买注意力。这种做法虽然直接有效，但也带来了一些问题。代币正在成为一种"快销品"，而真正的长期价值却难以捕捉。

稳定币的全球化和区块链支付的普及似乎已成定局。然而，作为这个世界的原住民，我们可能需要的是链上原生的稳定币、非金融化应用以及下一波创新浪潮。我们不希望生活在一个仅仅贩卖流量的Web3世界里。

虽然时间似乎在验证一些比特币早期信徒的观点，但我仍然希望未来能够证明他们是错的。加密世界的未来仍然充满可能，我们需要在合规与创新之间找到平衡，开创真正去中心化的新纪元。