USD0++脱锚事件背后的深层原因

近期，Usual发行的USD0++稳定币出现脱锚现象,引发市场广泛关注。本文将从以下几个方面深入分析此次事件:

Usual的产品体系

Usual主要包含4种代币:

1. USD0:稳定币,由RWA资产1:1抵押发行
2. USD0++:债券代币,用USD0 1:1兑换获得,默认锁定4年
3. USUAL:项目代币
4. USUALx:治理代币,由USUAL 1:1质押获得

其中USD0++是核心产品,持有者可获得:

• 底层RWA资产收益
• 每日新增USUAL代币分配

脱锚事件始末

1月10日,Usual宣布修改USD0++赎回规则:

1. 有条件赎回:1:1兑换,但需支付部分USUAL收益
2. 无条件赎回:不扣除收益,但赎回比例降至87%

此举引发恐慌,大量用户抛售USD0++,导致其与USD0脱钩。

深层原因分析

1. 精准爆破循环贷

将无条件赎回比例设为87%,恰好比Morpho借贷平台清算线86%高一点,可以:

• 清算高杠杆循环贷仓位
• 避免Morpho出现系统性坏账

2. 拯救USUAL币价

通过有条件赎回机制,将部分收益分给USUAL持有者,试图:

• 提高USUAL质押率
• 降低流通量
• 遏制USUAL价格下跌趋势

暴露出的问题

1. 用户普遍不仔细阅读项目文档
2. 项目治理高度中心化,缺乏社区参与
3. 行业在不断吸取教训并发展

尽管此次事件造成负面影响,但也反映了加密市场在不断优化和进步。我们应该保持对行业发展的信心。