Web3金融领域的AMM实现探析

在Web3行业中,去中心化金融(DeFi)产品占据了市场的主导地位。作为DeFi的核心组成部分,自动做市商(AMM)机制在推动Web3金融创新方面发挥着重要作用。本文将介绍Solana生态系统中几个重要的AMM实现,为流动性提供者选择投资策略提供参考。

CPMM:恒定乘积做市商

CPMM(恒定乘积做市商)是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量保持固定乘积:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,系统会自动创建关联账户并发放LP代币,用于证明该用户持有池子的份额。提取流动性时,相应的LP代币会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在代币交换过程中,系统会触发swap相关指令。以USDC和TRUMP代币交换为例,交易发生时会直接与CPMM程序交互,通过传入的池子地址、代币地址等来修改相应Token Account的状态,完成swap操作。

具体能换到多少目标代币,是通过恒定乘积公式计算得出的:

(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY

经过数学转换,可得到ΔY(即可换得的Y代币数量)的计算公式:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

CLMM:集中流动性做市商

CLMM(集中流动性做市商)允许流动性提供者在注入资金时选定一个价格范围,资金将仅在所选范围内分布。这种机制类似于某DEX的V3版本,每个代币对可以创建多个费率层级的池子。

CLMM继承了tick、多费率层级、集中流动性等概念。与CPMM类似,由于Solana链的特性,CLMM不需要为每个池子单独部署合约。

流动性提供者可以选择将资金集中在当前价格附近的一定范围内,也可以提供单边流动性。对于价格波动较小的池子,通常倾向于选择较小的价格范围;而对于波动剧烈的池子,则倾向于选择较大的范围。

虽然集中流动性可以提高资金利用率,但也对流动性提供者的金融管理能力提出了更高要求。如果应对不当,频繁的价格波动可能导致严重的无常损失。

DLMM:动态流动性做市商

DLMM(动态流动性做市商)是另一种类似于V3的AMM产品。它引入了Bin的概念,将价格分成一系列小段。如果交易发生在同一个Bin内,交易者将享受零滑点,这可以显著增加交易量和成功率。

在DLMM中,池子中的代币在当前价格两侧分布,当前激活的Bin包含两种代币,其他Bin则只包含单一代币。当激活Bin中的代币量变化时,系统会自动调整激活的Bin,从而推动池子中的价格变化。

DLMM提供了三种流动性策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数池子;Curve策略适合价格变化很小的池子(如稳定币对);Bid Ask策略则更适合价格波动较大的池子。

总结

AMM作为Web3金融领域的重要组成部分,通过其独特的机制推动了去中心化金融的发展。随着技术的不断进步和生态系统的完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。