FTX 债务重组计划生效，160 亿美元赔付即将启动

FTX 破产案终于迎来了重大转机。经过近两年的纷争，投资者终于看到了资金回收的希望。1 月 3 日，FTX 官方宣布债务人重组计划正式生效。客户可通过官方渠道申请索赔获得赔付，首轮分配将在生效日期后 60 天内开始。初期赔付金额约为 12 亿美元，FTX 目前拥有 147 亿至 165 亿美元用于偿还客户和其他债务人。

这一消息让债权人欣喜若狂，尽管现金赔付可能导致一些损失，但漫长的追债过程终于告一段落，大多数用户仍感到欣慰。然而，对市场而言，这是一把双刃剑。FTX 的赔付可能带来流动性的涌入，但其为筹集资金而进行的抛售也给某些加密货币蒙上了阴影。

不可否认，两年前这一黑天鹅事件至今仍在深刻影响着加密市场。

FTX 的崩塌在加密货币短暂的历史中留下了浓重的一笔。当时，这一事件席卷了整个加密领域，波及数百家企业，上百家投资机构遭受损失，不仅重创市场，还摧毁了加密货币刚刚获得的主流认可。SBF 及其团队的不当行为，如滥用资金、财务造假等，引发了用户的极度愤怒。

回顾债务问题，2022 年 11 月 12 日，SBF 宣布 FTX.com、Alameda Research 等 130 多个关联公司申请破产保护。最初估计资金缺口约 80 亿美元，但随着调查深入，最终索赔超过 36000 项，债权总额约 160 亿美元。

从那时起，债权人与 FTX 开始了漫长的拉锯战，重组计划多次传出又落空。FTT 也一度成为重组叙事的焦点。

新任 CEO John J. Ray III 曾多次表示计划重启交易所，但早期未受重视。直到 2023 年中期，随着部分欠款收回，市场开始关注重组计划。5 月，John J. Ray III 确认 FTX 2.0 计划，6 月甚至有多家知名公司表示收购意向。

尽管重组计划一度沉寂，但市场信心逐渐增强。2023 年 11 月，监管机构表示法律框架内重启 FTX 的可能性后，市场开始对重组叙事定价。FTT 在场外大涨 40%，最高至 5.54 美元。然而，法院随后确认 FTT 内在价值为零，再次打击了持有者的希望。

虽然 FTT 梦碎，但债权人获赔已成定局。随着加密市场回暖，FTX 在 2024 年 2 月表示有足够资金全额支付已批准的索赔。10 月 8 日，美国法院正式批准 FTX 的重组计划，允许其首次向债权人还款，涉及金额超 140 亿美元。

1 月 3 日，FTX 债务人重组计划正式生效。首批债务将在 60 天内开始赔付。债权人需在 1 月 20 日前完成相关手续，首批赔付对象为索赔金额 50000 美元或以下的用户，约占 98%，预计获得 119% 的偿还。首批赔付约 12 亿美元，剩余款项时间表尚未确定。

FTX 在债务基础上加上了时间利息，看似皆大欢喜，但对债权人而言并非完美结局。赔付将以稳定币和法币形式进行，且金额以提交索赔时的价值为准，集中在 2022 年 11 月前后。当时比特币跌至 16000 美元，而现在已涨至 9.5 万美元，涨幅超过 4 倍，远超 119% 的偿还比例。

部分债权人对此不满，特别是大额债权人。FTX 最大债权人集团代表曾要求以比特币实物形式赔付，但 FTX 无法满足，称接手时比特币仅剩账面数额的 0.1%。

总体而言，多数债权人对赔付表示满意，毕竟追债之路艰难，能够收回资金已属不易。另一方面，如此大规模的赔付也引发了市场关注。160 亿美元的资金来源和流向成为焦点。

FTX 的资金来源主要是其加密资产。2023 年 8 月底的报告显示，FTX 持有的 10 大加密货币占其总持仓的 72%，当时总价值约 32 亿美元。其中 SOL 持仓最多，达 5500 万枚，BTC 约 21000 枚，ETH 11.3 万枚。

自重组计划开始，FTX 持续出售加密资产以筹集资金。2024 年初，FTX 清算了全部 GBTC 持仓，约 20000 枚 BTC。10 月和 12 月，FTX 又多次出售 SOL。

目前，FTX 已完成大部分主流币的抛售，加密资产总值为 13.43 亿美元。持有量超百万美元的币种有 20 种，其中 FTT 价值最高，达 6.26 亿美元，其次是 OXY、MAPS 和 Media。

抛售inevitably会对短期价格产生影响，尤其是流动性较小或 FTX 持仓集中度高的币种。FTT 首当其冲，可能难觅买家。OXY、MAPS、MEDIA、FIDA、BOBA、SRM、AMPL 等币种也可能受到冲击。

目前，FTX 正在准备偿付，每日有资金流向交易所，但尚未对币价造成重大影响。市场似乎正从长远角度评估抛压影响。

160 亿美元偿付到位后，是否会流入加密市场？考虑到 1 月 20 日特朗普就职的特殊时间点，有业内人士乐观地认为，这可能催化 2025 年加密货币市场的新一轮上涨，推动比特币再创新高。

这一观点并非空穴来风。Mt.Gox 的债权人就是一个例证。2024 年 7 月 30 日的披露显示，Mt.Gox 完成了 41.5% 的比特币分配，债权人共获得 59000 枚比特币。然而，数据显示，尽管债权人收到了价值近 40 亿美元的比特币，大多数人并未出售，反而成为了坚定的持有者。

当然，经历重创的债权人是否选择持有，取决于个人偏好，不能一概而论。值得注意的是，由于追债过程漫长，大部分原始债权人可能已将债权出售给理赔公司，以尽早获得资金。这部分资金可能不会回流加密市场。

无论如何，从加密领域流出的资金，必然有一部分会回流。对于经常面临流动性压力的加密市场来说，这仍是一个积极信号。

回到当前市场，不确定性仍在持续。宏观数据走高、地缘局势不稳、美国债务危机等因素增加了市场避险情绪，风险资产承压。最近美国的自然灾害也加剧了市场对流动性的担忧。

1 月 7 日，美国加州发生山火，受创纪录的高温和干旱影响，火势格外猛烈。截至 12 日，已造成 24 人死亡、16 人失踪，过火面积超过 160 平方公里。经济损失预计在 1350 亿至 1500 亿美元之间。美国政府承诺支付灾害导致的全部费用，并将寻求国会提供更多财政援助。

这场灾害对经济造成重创，无论是保险评估的长期影响，还是个人避险需求，或更长远的通胀与债务忧虑，都可能加剧流动性保守趋势。更值得关注的是，风险市场情绪波动正在加剧。

灾害发生后，加州州长和美国候任总统特朗普相互指责，两大政党的对立即使面对自然灾害也未缓解。这种内部争斗可能动摇全球对美国金融市场稳定性的信心。

特朗普就职前夕，任何事件都可能引发加密和风险市场的波动。即便直接影响有限，但仍存在风险和担忧。近日，华尔街著名多头 Fundstrat Capital 首席投资官 Tom Lee 也表示看跌，预计受全球流动性收缩影响，比特币可能从近期高点大幅回落，可能测试 70000 美元甚至 50000 美元的支撑位。

然而，特朗普就职也为比特币带来支撑。最新消息显示，David Sacks 和特朗普过渡团队正与加密行业领袖密切合作制定立法策略。特朗普可能在就职首日签署行政命令，涉及"去银行化"及修改银行持有数字资产的会计政策。

受此影响，比特币再次突破 9.5 万美元。截至发稿时，BTC 报 95452 美元，ETH 报 3183 美元。