Web3金融领域的重要推动力：自动做市商机制探析

在当前Web3行业格局中，去中心化金融(DeFi)相关产品占据着主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,正在有力推动Web3金融领域的创新发展。本文将深入探讨Solana生态系统中几个重要的AMM实现,以期为流动性提供者(LP)的投资策略选择提供有益参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基础的AMM实现之一,在多个DeFi产品中得到应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是保持池子中两种代币供应量的乘积恒定,即X * Y = k。

当LP向池子添加流动性时,系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用以证明持有该池子的份额。提取流动性时,相应的LP Token将被销毁。

CPMM的链上程序采用Anchor开发。在进行代币交换时,用户操作会触发swap相关指令。以TRUMP-USDC交易对为例,当用户用USDC兑换TRUMP时,将通过该交易对的池子完成操作。

在具体的swap计算中,CPMM采用了恒定乘积公式:

(X + ΔX)(Y - ΔY) = XY

通过数学转换,可得到输出代币数量ΔY的计算公式:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

需要注意,此处计算不包含手续费,因为手续费已在前置逻辑中扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM借鉴了某DEX V3的设计理念,允许为每个代币对设置多个费用层级,并创建对应层级的池子。CLMM继承了tick、多费率层级、集中流动性等核心概念。

与CPMM类似,由于Solana链的特性,CLMM无需为每个池子单独部署合约,这一点与以太坊上的实现有所不同。

CLMM允许LP在注入资金时选定价格范围,资金将仅在所选范围内分布。这种机制使得LP可以提供所谓的"单边流动性",类似于传统金融中的限价单。

一般而言,对于价格波动较小的池子,LP倾向于选择较窄的价格范围;而对于剧烈波动的池子,则倾向于选择较宽的范围。这样做的目的是尽量避免当前价格脱离选定范围,降低无常损失风险。

需要注意的是,虽然集中流动性可以提高资金利用率,但也对LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性,以应对市场波动带来的潜在风险。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是另一种基于V3设计的AMM产品,与CLMM有相似之处,但在具体实现和功能特色上存在差异。

DLMM引入了"Bin"的概念,将池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step划分为一个Bin单位。如果交易发生在同一个Bin内,交易者将享受零滑点优势,有助于提高交易量和成功率,理论上能为LP带来更多交易费用收入。

DLMM中,池子里的代币同样在当前价格两侧分布,单个代币仅需提供单边流动性。当前激活的Bin拥有两种代币,其他Bin则分别只存在单个代币。

DLMM为LP提供了三种流动性策略:

1. Spot策略:适用于大多数流动性池,是最基础的流动性策略。

2. Curve策略:更适合价格波动小的池子,如稳定币对。通过将资金集中分布在小范围内,最大化交易费收益。

3. Bid Ask策略:适合价格波动大的池子。这种策略要求LP频繁调整仓位,以应对剧烈的价格变化,对市场判断能力要求较高。

结语

作为Web3金融生态的核心组成,AMM机制通过其独特设计和创新应用,正在推动去中心化金融的普及与发展。随着技术不断进步和生态系统日益完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步重塑传统金融格局。对于参与者而言,深入理解不同AMM机制的特点和优势,将有助于制定更加明智的投资策略,在Web3金融浪潮中把握机遇。