全球资本市场动荡下的黄金与比特币

近期全球资本市场经历了巨幅波动，日元升值引发套息交易变盘，VIX指数飙升，甚至连黄金也因流动性冲击而出现小幅回调。比特币则随风险资产出现大幅下跌。尽管这似乎与"双生"属性相悖，但新国际货币体系的加速演进仍将推动比特币与黄金关系的进一步确立。

回顾历史，自1970年以来，黄金价格经历了三轮主要上涨周期。70年代是真正的"黄金时代"，黄金兑美元最大涨幅超过17倍。布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩、石油危机和经济滞涨等因素共同推动了这一轮涨势。80年代至90年代，随着全球通胀得到控制和经济增长恢复，黄金价格进入盘整和下跌阶段。

21世纪初的十年见证了第二轮上涨，黄金价格最高涨幅超过5倍。互联网泡沫破裂、中国加入WTO、次贷危机和欧债危机的爆发，以及发达国家央行开启量化宽松政策，都是推动因素。2010年后，随着美元走强和美国缩减QE并加息，黄金再次进入盘整期。

第三轮上涨始于2019年，至今黄金兑美元价格已接近翻倍，但相较前两轮周期，时间和涨幅仍有较大空间。这轮上涨可分为两个阶段：2018年底至2022年初，受中美贸易摩擦、全球降息和疫情影响，黄金上涨约50%；2022年至今，尽管美国快速加息导致实际利率上升，黄金价格仍上涨超30%。

传统经济学认为黄金价格与实际利率呈负相关，但这一关系在后疫情时代似乎不再成立。黄金的真正价值在于"共识"，其货币属性正在加强，反映了对美元信用体系的防御性分散。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以分散美元风险。

比特币与黄金有诸多相似之处，如稀缺性、去中心化、不可伪造、易分割和便捷性。SEC批准首批比特币ETF无疑是行业的里程碑事件，推动比特币进一步走向主流。近期，比特币与黄金价格的正相关性显著提高，暗示其可能正在向"商品货币"演进。

未来国际货币体系将步入新阶段，储备货币多元化趋势明显。全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性增加，黄金仍处于上涨周期中。值得注意的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门也在经历这一过程。随着比特币的主流化加速，其作为储备货币的价值很可能将与黄金并驾齐驱。