宏观周报:市场调整加剧 聚焦FOMC会议与信用风险

宏观周报: 市场调整加剧,关注信用风险

一、本周宏观回顾

1. 市场情绪谨慎,防御资产受青睐

本周美股三大股指普遍回调,道琼斯工业平均指数下跌3.1%,纳斯达克指数下跌2.6%,罗素2000指数下跌1.8%。公用事业板块逆势上涨1.4%,成为唯一上涨的行业,反映资金正在向防御性资产转移。VIX波动率指数维持在20以上,显示市场仍处于谨慎调整阶段。

2. 商品市场表现分化

黄金突破3000美元/盎司创历史新高,反映避险需求上升。铜价上涨3.9%,表明制造业仍有需求支撑。原油价格在67美元附近保持稳定,但期货净持仓减少9.6%以上,反映市场对全球需求增长预期偏弱。天然气价格继续下跌,主要受供应过剩与工业需求疲软影响。

3. 加密货币市场同步调整

比特币短期抛压有所缓和,但山寨币如以太坊、索拉纳等表现疲软,显示市场风险偏好降低。稳定币市值继续增长,但净流入放缓,暗示市场流动性趋于谨慎,增量资金入场速度放缓。

4. 全球供应链加速调整

波罗的海干散货指数(BDI)持续飙升,表明亚欧地区海运需求旺盛,制造业产能可能正在加速向海外转移。美国运输业指数下滑6.5%,暗示国内需求疲软。这种背离反映出全球供应链正经历区域性重构。

5. 通胀数据降温,但预期分化

CPI和PPI数据均低于预期,强化了市场对美联储年内降息的预期。然而,密歇根大学消费者一年期通胀预期初值上升至3.9%,高于预期的3.4%。通胀预期的上升主要来自民主党支持者,显示出明显的党派分歧。

6. 流动性边际宽松,信用风险上升

美国财政部一般账户(TGA)余额流出,美联储贴现窗口使用量下降,显示当前宏观流动性整体趋于平稳。然而,企业信用利差扩大,北美投资级信用违约掉期(CDX IG)本周上涨超过7%。美国主权CDS和高收益债券信用违约掉期也出现不同程度上升,反映市场对企业和政府债务风险的担忧加剧。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

下周市场将重点关注:

• FOMC会议:特别关注美联储点阵图是否给出2-3次降息预期,以及鲍威尔讲话的倾向性。
• 美联储是否宣布暂停量化紧缩(QT)。
• 美国零售销售等经济数据。
• 其他主要经济体央行动态。

2. 投资策略建议

• 美股:降低高贝塔值资产配置,增持防御性板块如公用事业、医疗、必需消费品等。关注高分红、现金流稳定的蓝筹股中可能出现的错杀机会。
• 加密市场:比特币长线持有,减少山寨币配置。关注稳定币资金流动性变化。
• 信用市场:减少高杠杆企业债券敞口,增加高评级债券配置。警惕美国债务问题对市场的潜在影响。
• 全球配置:适当增加亚欧市场配置,对冲美国市场不确定性。

总体而言,市场仍在寻找新的平衡点。投资者需保持谨慎,同时密切关注FOMC会议结果及信用市场变化,把握可能出现的优质资产错杀机会。市场拐点信号主要来自信用市场的修复或美联储释放更明确的宽松信号。