2024加密市场回顾：ETF推动BTC主导地位升至56.8% DeFi TVL翻倍

1. 市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元,涨幅达44.2%。这主要得益于现货比特币ETF获批和特朗普在大选中获胜等利好因素。比特币主导地位上升至56.8%,主要源于机构投资者对比特币ETF的热捧。

尽管以太坊ETF推出,但表现相对平淡。Solana表现亮眼,SOL价格上涨29.3%,生态系统净流入20亿美元。

DeFi市场份额进一步扩大,总锁仓价值翻倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%,年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在DeFi TVL市场份额分别翻倍,达到7.17%和3%。

稳定币采用加速,市值增长26.8%,突破2050亿美元。新进入者如Ethena推动了这一趋势。未来XRP和SOL等资产的ETF潜在获批将带来正面影响。

1.2 宏观环境与政治

特朗普在2024年大选中战胜哈里斯再次当选总统,共和党赢得国会多数席位。特朗普的美国优先和孤立主义政策可能带来国际局势的不确定性。其加密友好政策有望推动行业发展,但仍需观察实际落实情况。

欧洲受俄乌战争持续影响,右翼政党话语权明显加强。欧洲在加密监管方面跟随美国,MiCA法案正式实施。

中东地区局势紧张,以色列与哈马斯冲突进入收尾阶段。南美多国推进加密货币合法化。

全球GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制,开始降息。欧元区受地缘政治影响经济增长迟缓。中国面临通缩和房地产风险。新兴市场国家受美元加息影响货币贬值。

美国三大股指大幅上涨,科技股表现亮眼。AI发展带动相关公司股价上涨。日本股市创30年新高,受益于套息交易和出口优势。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年比特币有重要软件升级,如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略,闪电网络推出BOLT12。这些升级影响了各种应用场景,如支持零费用交易转发等。

关于协议层设计的讨论持续进行,主要聚焦软分叉提案。开发者间存在分歧,大致分为几个阵营:增加新操作码、改进闪电网络、推动"大脚本恢复运动"等。目前尚未达成共识,预计2025年可能会有进展。

BitVM的实现稳步推进,重点放在跨链桥设计与实现上。一些基于BitVM的跨链桥测试版本已开始运行。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络通道总量维持在约5000 BTC。节点数量稳定,但通道数量减少,可能表明流动性集中于大型节点服务商。

BOLT12(offer)被众多客户端采用,支持静态支付方式。一些Layer 1网络正开发兼容BOLT规范的Layer 2解决方案。

商业模型可行性仍是主要关注点。面向服务的项目,特别是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目可能获得更多关注。未来发展取决于闪电网络上发行稳定币。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。一些项目出现下滑,而另一些持续增长。各项目TVL呈现明显交替趋势。

比特币Layer 2面临的挑战包括依赖不可持续的TVL激增和空投激励。构建稳健生态系统以确保持久流动性至关重要。BTCFi可通过利用现有基础设施,实现更好的流动性抽象和协议层堆叠。

比特币L2成功的关键在于确保资产安全和追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产未随比特币价格上涨而明显增值,活动性较低。山寨币整体表现不及其他山寨币。

BRC20、Runes等元协议资产最近表现不佳,市值和增长远不及热门Meme资产。

RGB正在推广中,已有技术实现支持与闪电网络整合。Tether稳定币的发行是主要叙事,但具体实施方案尚不明确。

Taproot Assets可实现低费用铸造稳定币并在比特币上即时结算。Tether已宣布将基于此发行稳定币。

链上资产赛道面临DEX体验和流动性不足等挑战,CEX对新资产类型的集成也存在困难。

2.5 BTCFi

BTCFi为比特币持有者提供额外收益,随基础设施完善,总锁仓价值有望增长。

BTC资产追求的收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押。Babylon作为该收益路径基石,吸引了大量TVL。各类LST项目涌现,解锁流动性并推动DeFi活动。

未来重点是寻找方法使质押资产高效利用和流通。能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议将更有机会获得成功。

3. 以太坊

尽管2024年7月推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF的成功。ETH/BTC比例下降至0.037,凸显机构投资者对比特币的偏好。Layer 2燃气费低于以太坊,导致资金流入Layer 2项目。

然而,12月ETH ETF迎来最佳表现,创下约20亿美元净流入纪录。EVM仍是生态系统中最主导、最活跃的虚拟机。

3.1 L2s

Dencun升级后,rollups交易费用降低90%以上。Layer 2每日交易笔数增长325%,每日活跃地址数量上升至218万。

Base显著的资金流入归因于流畅的用户体验、与Coinbase的合作关系以及热门应用的推出。每日活跃用户数量激增至160万人。DeFi活跃度显著提升,稳定币市场增长至36亿美元。

Arbitrum推出Stylus,支持多种开发语言编写智能合约。未来路线图涵盖多客户端支持、自适应定价等措施。

OP Superchain持续势头强劲,到年末基于OP-Stack的链总数达56条。活跃开发者数量激增至3446人。

3.2 再质押

质押的以太坊数量整体呈上升趋势,但收益率下滑至3%。这促使用户通过流动性提供或借贷活动寻求替代收益。再质押协议吸引了大量TVL,但增长动力有所减弱。

Symbiotic的TVL实现大幅增长,从3.07亿美元激增至21.2亿美元。未来的催化因素将取决于削减机制的成功推出,以及对AVS、质押者和节点运营商提供的灵活性。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

2025年以太坊计划进行Pectra重大升级,预计在第一季度完成。关键EIP提案包括:

• EIP-7691:扩展Blobs目标容量,降低L2费用
• EIP-7702:实现EOA账户的智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

长期路线图目标在2029年引入零知识证明和后量子密码学等核心技术。

以太坊未来需要调整质押奖励发行曲线,并吸引高吞吐量应用,以为持有者创造更大价值。

其他基础设施方面,去中心化排序和数据可用性等领域预计在2025年将迎来更大增长。意图和链抽象相关的跨链互操作性标准ERC-7683有望成为重要里程碑。AI代理与意图驱动的DeFi交易也是未来创新方向。

4. Solana

2024年Solana表现出色,价格增长约75%,SOL/ETH比率上升至0.06。得益于低手续费和高吞吐量,许多高性能应用选择在Solana构建。DeFi方面的发展包括推出cbBTC、PYUSD激励活动等。稳定币市值增长超过三倍,达到51亿美元。

Solana在开发者采用方面实现显著增长,吸纳的新开发者数量超过其他区块链。与Shopify和Visa的合作进一步强化了网络的增长。

2024年Solana生态的关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

• DePIN:Helium、Render Network等项目迁移至Solana,带来强大用户社区。io.net等算力项目备受关注。
• Meme:Pump.fun等平台推动Solana上Meme币交易量大幅增长。数据分析平台如GMGN.ai为投资者提供市场洞察。
• PayFi:Solana Pay等基础设施为支付和商业开创新时代。与VISA合作打开线下支付渠道。

未来Firedancer的激活将进一步提升网络性能。Solana插件提供更高灵活性的代币发行能力。ETF获批潜力、稳定币市场增长等因素将为生态系统带来积极影响。

5. Alt-L1s

2024年Alt-L1持续获得强劲关注,在多个方面与以太坊展开竞争。值得关注的重要和新兴Alt L1包括:

• Berachain:引入流动性证明(PoL)机制,上线后TVL快速增长至15亿美元以上。
• TON:凭借Telegram用户基础获得关注,但Q4后表现不及预期。未来增长依赖与Telegram的合作。
• Kaia:由Klaytn和Finschia合并而成,集成LINE和KakaoTalk等应用。推出Kaia Wave计划促进生态发展。
• Move生态:Sui和Aptos为主要代表。Sui在多项指标上优于Aptos,2024年净流入12亿美元。Aptos更侧重RWA代币化等机构方向。
• MegaETH:通过节点专业化解决交易吞吐量和计算能力限制,支持高性能应用。
• Monad:实现乐观并行交易执行,支持高吞吐量和低延迟。

竞争格局显示,2024年叙事已不再局限于以太坊与Solana之争。越来越多Alt L1项目有望在2025年获得更大市场份额。

6. 其它赛道

6.1 Meme

2024年Meme赛道整体涨幅218%,以太坊、Base和Solana是最活