比特币是唯一可以投资的加密货币资产吗？

文件 - 在2013年4月3日的照片中，一个25比特币代币被展示。(美联社照片/Rick Bowmer，文件)

版权所有 2018 美联社。保留所有权利。2013年，在比特币价格在一天内暴跌近24%之后，一位昏昏欲睡的论坛用户 GameKyuubi 错过了一个按键，永生铭刻了一种哲学：“I AM HODLING。”他本想输入“HOLDING”，意思是无论价格崩溃，他都不会出售他的比特币。(整个搞笑的帖子值得一读。)

这个错误成为了比特币传说的一部分。 “HODL”这个词现在意味着长期持有比特币，并在任何情况下都避免出售。经过十多年和多次80%的回撤后，HODLing被证明是一种明智的策略。顽固的HODL者得到了数倍的收益，超越了其他所有投资，毫无疑问。

这种成功吸引了新来者将这一原则扩展到整个代币宇宙。毕竟，如果持有比特币效果显著，为什么不买一篮子下一个大热门并静静等待呢？答案是，HODLing适用于像比特币这样的通缩、稀缺、高流动性资产——而似乎不适用于其他任何东西。

长期以比特币储蓄

为了让任何东西作为货币，它必须具备多种货币属性；它必须稀缺、耐用、可携带、可替代、可分割和可识别。比特币具备其中的许多属性。它的终端供应量被硬性限制为2100万，账本每十分钟更新一次，没有中央权威，每个单位可以细分为一亿个“sats”，而任何拥有开源客户端的人都可以验证其真实性。至关重要的是，当你拥有它时，不需要任何第三方来“让你完整”。

所谓的“山寨币”(其他加密货币代币)未能通过这个测试。他们的货币政策是可变的，他们的安全预算依赖于持续的通货膨胀或风险投资，他们的账本往往依赖于他们无法控制的母链，而赎回最终取决于可信的团队。去掉营销的光环，他们更接近于便士股票认股权证，而不是持票现金。

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一项对自2015年以来推出的超过十六千个代币的最新研究发现，价格从峰值下跌75%后，恢复的代币少于4%。自2024年第一季度以来，这一模式加剧。几乎86%以超过5亿美元估值首发的代币已经至少崩溃75%，而且超过一半的代币已经损失90%或更多。

在这种市场中，少数的流动性不足的代币价格飙升，而大多数代币则失败，尝试“多样化”更像是购买大量的彩票，希望其中一张能中奖。CoinDesk 20 作为一个旨在分散“蓝筹”数字资产风险的基金，其表现甚至不及比特币本身。看起来那些以为自己购买了一组独立上涨资产的投资者发现，他们实际上是在承保一个单一的风险因素：对投机性叙事和加密炒作的需求。

如何挖掘法定货币

市场份额提供了另一个视角。比特币在2023年初占据了大约40%的整体代币市值。今天，在2025年盛夏，它控制着超过55%的份额，即使在ETF资金涌入的浪潮下，使得购买竞争对手的投资敞口比以往任何时候都更容易。资本没有情感——它向拥有最深的订单簿、最不可变的规则和最低终极失败概率的资产迁移——而资本正在选择比特币。

认识到这种分裂澄清了为什么在加密生态系统中只有一种投资模型一直是盈利的，并且甚至超越了传统投资。将法币转换为比特币，自我保管以避免交易所的对手风险，并等待现实缩小无限印刷的政府纸币与固定供应的数字持有资产之间的差距。一些持有者称之为“挖掘法币”。时间是杠杆。

市场的道德

HODLing 不是一个普遍的动词。它是一种针对货币的策略，而今天只有比特币满足这个定义。其他一切都需要持续的勤奋、对市场的深入了解、积极的风险管理，以及在故事变化时愿意出售的心态。

比特币奖励信念，因为它的治理变量是透明且不可逆的。山寨币奖励提取，因为它们的规则是可协商的，并且它们的经济学补贴内部人士。在单一投资哲学下混合这两者，就像将传家宝金和彩票存放在同一个保险库中，并假装它们构成一个“投资组合”。

对于那些希望获得长期财富而不是坐在轮盘桌上的投资者来说，自从GameKyuubi猛击键盘以来，操作方法没有改变：购买比特币，保留密钥，忽略噪音。其他的一切都是娱乐，而赌场总是会抽成。