加密市场周报：DeFi赛道估值重构，板块轮动显现

市场概览

市场主要趋势

• 市场情绪指数从91%降至53%，仍处贪婪区间，但BTC维持高位震荡而山寨币普遍承压，显示市场分化加剧。
• USDT和USDC市值均有增长(分别+2.91%和+3.23%)，DeFi总TVL持续上升至541亿美元，表明市场持续吸引新增资金入场。
• DeFi赛道以16.47%的周回报率领跑市场，DEX交易量创2024年新高(630亿美元)，展现强劲发展动能。
• Meme币市场重返视野，在大盘震荡中表现活跃，为市场带来新的流动性和用户增长点。
• DEX项目获得最高关注度，而AI、GameFi等赛道表现疲软，反映市场热点向基础设施和流动性赛道集中。
• 建议投资者保持谨慎，重点关注再质押项目和DEX板块机会，同时密切关注下周美联储议息会议可能带来的市场波动。

市场情绪指数分析

• 市场情绪指数由上周91%回落至53%，仍处于多头区间。
• 山寨币本周表现弱于基准指数，呈现震荡下行态势。受杠杆头寸影响，市场出现约20亿美元头寸强制平仓，多头持仓显著去杠杆化。预计山寨币短期将与基准指数保持同步，独立行情概率较低。

总体市场走势概述

• 加密货币市场本周处于宽幅震荡趋势，情绪指数仍处于多头阶段。
• DeFi相关项目表现突出，显示市场对提高基础收益方面持续关注。
• DEX类项目表现较好，显示链上投资者开始积极参与链上投资活动。
• Meme赛道重回视野，开始受到市场关注。

热点赛道

DEX

本周由于市场整体价格波动较大，为投资者创造了许多盈利机会，链上投资者纷纷使用DEX进行交易，带动了DEX项目增长。

DEX的链上数据:

• TVL:从上周的25.22B上涨到现在的26.58B，增长5.39%，资金积极进入DEX项目。
• 周交易量:达到2024年最高值630亿美元，近24小时交易量75.8亿美元，交易量激增。

DEX板块呈现明显业务模式升级趋势。以Hyperliquid、dYdX为代表的头部协议正在从单一交易功能向综合金融基础设施转型。这种演进路径体现为:协议基于自有链层架构，通过功能聚合实现垂直整合，打造一站式DeFi服务生态。此类架构创新标志着DEX赛道正从单一交易层次向全方位金融基础设施方向演进，赛道价值重构正在进行。

SUI

Sui生态本周讨论热度较高，SUI价格上涨7.8%，表现强于BTC和ETH，生态中DeFi项目增长表现出色。

Sui链上DeFi项目数据:

• TVL:从上周的1.598B上涨到1.793B，增长12.88%。
• 账户:总数达66,543,317个，较上周增长2,184,755个(3.39%)。
• DEX交易量:主要DEX(Cetus、Aftermath Finance和BlueMove DEX)总交易额突破350亿美元，日均4.66亿美元。
• DeFi项目TVL增长:排名前三的NAVI Protocol、Suilend和Aftermath Finance TVL增速分别为1.14%、17.22%和1.72%。

Sui链保持高速发展，SUI价格强于大盘带动链上DeFi项目APY增长，加之市场整体波动较大存在盈利机会，吸引大量用户参与，推动整个Sui生态发展。

DeFi赛道

TVL增长排名

过去一周市场项目TVL涨幅前5名(TVL>3000万美元):

| 项目名称 | 近七日涨幅 | TVL(million) | |---------|----------|--------------| | Synthetix | 87.69% | 576.82 | | Babylon | 67.32% | 3782.36 |
| Usual Money | 53.61% | 833.76 | | BounceBit | 50.31% | 664.98 | | Equilibria | 40.27% | 281.03 |

Synthetix(SNX):

• 项目简介:基于以太坊的去中心化合成资产协议，提供现实世界资产的链上敞口。
• 最新发展:提高LP用户APY，完成对杠杆代币平台TLX的收购，推出杠杆代币激励计划。

Babylon(未发币):

• 项目简介:利用比特币安全性增强其他PoS区块链的安全性，通过无信任质押机制激活闲置比特币资产。
• 最新发展:受益于BTC高位维持和用户看好后市，Binance支持直接从账户质押BTC获取收益。

Usual Money(USUAL):

• 项目简介:Binance支持的去中心化稳定币项目，包括稳定币USD0、债券产品USD0++和治理代币USUAL。
• 最新发展:Checker升级后债券产品年化收益达48%，吸引用户参与高收益套利。

BounceBit(BB):

• 项目简介:比特币生态再质押基础层，与币安深度合作架构CeDeFi元件。
• 最新发展:提高各种代币质押利率，与Ondo合作引入代币化RWA。

Equilibria(EQB):

• 项目简介:机枪池项目，利用Pendle的veToken模型为LP提供高收益。
• 最新发展:与Curve加强合作推出新增强池，将用户APY最高提升至59%。

本周TVL增长较快的项目主要集中在稳定币收益板块(机枪池)。

赛道整体表现

• 稳定币市值稳步增长:USDT增长2.91%至1451亿美元，USDC增长3.23%至415亿美元，显示市场资金持续入场。
• 流动性逐步增加:传统无风险套利利率下降，链上DeFi项目套利利率增加，回归DeFi成为良好选择。
• 资金情况:DeFi项目TVL从532亿美元上涨至541亿美元，增长1.69%，保持近两个月持续上涨态势。

深度剖析

本轮上涨核心驱动因素:

1. 市场环境:牛市周期带来整体流动性需求提升
2. 利率端:基础借贷利率抬升，反映市场对资金定价预期
3. 收益端:循环套利策略收益率扩大，协议内生收益显著改善

这一传导机制强化了DeFi板块内在价值支撑，形成良性增长动能。

其他赛道表现

公链

过去一周市场公链TVL涨幅前5名:

| 项目名称 | 近七日涨幅 | TVL(million) | |---------|----------|--------------| | Hyperliquid | 21.23% | 2606.34 | | Sui | 14.45% | 1870.36 | | Algorand | 10.99% | 201.15 | | PulseChain | 7.33% | 953.99 | | Bitcoin | 6.99% | 4854.36 |

Hyperliquid:未平仓合约达35亿美元，超越DYDX成为链上最大Perp DEX，上线ME项目后交易量迅速放大。

Sui:Movement发币带动Move系上涨，与Backpack和Phantom钱包合作，链上Meme币KAPI火热，DEX日交易额超4.66亿美元。

Algorand:链上Meme币MONKO热度高，大力支持RWA赛道，稳定币USDCa和EURD符合MiCA标准。

PulseChain:链上Meme币活跃，DEX PulseX交易量上涨62%，市场传闻PLS将上Binance。

Bitcoin:表现良好，用户看好后市，更多BTC投入BTCFi项目赚取额外收益。

涨幅榜概况

过去一周市场代币涨幅前5名(未计入交易量过小代币和meme币):

| 代币 | 项目名称 | 近七日涨幅 | 流通市值 | 流通率 | |-----|---------|----------|---------|-------| | USUAL | Usual | 98.57% | $257,540,796 | 8.37% | | BGB | Bitget | 95.01% | $4,816,158,400 | 69.99% | | SUSHI | Sushi | 65.77% | $473,147,704 | 69.06% | | ORCA | ORCA | 48.16% | $299,415,167 | 53.27% | | ACX | Across Protocol | 45.88% | $382,450,514 | 44.39% |

本周涨幅榜出现板块集中特征，上涨代币大部分属于公链赛道。

USUAL:Checker升级后债券产品年化收益达48%，吸引用户参与高收益套利。

BGB:上线热门代币尤其是Meme币，交易量超过OKX，CEO宣布考虑重返美国市场。

SUSHI:上线Dojo Agent和Tweet Token功能，DAO提出资金多元化战略。

ORCA:与Binance加强合作，推出新Token创建工具，支持Solana AI Hackathon。

ACX:与Binance达成重要合作，上线多个Binance平台，并与HTX Global和Bitvavo合作。

Meme代币涨幅榜

| 代币 | 项目名称 | 近七日涨幅 | 流通市值 | 所属公链 | |-----|---------|----------|---------|--------| | FARTCOIN | Fartcoin | 187.53% | $507,074,756 | Solana | | BABYDOGE | Baby Doge Coin | 117.03% | $861,228,822 | BSC | | WOLF | LandWolf | 74.42% | $235,865,534 | Ethereum | | TURBO | Turbo | 52.45% | $879,341,386 | Ethereum | | DOG | DOG•GO•TO•THE•MOON (Runes) | 40.57% | $957,481,330 | Bitcoin |

本周Meme项目重回市场视野，表现良好，创造链上财富效应，吸引更多用户参与。

社交媒体热点

本周(12.7-12.13)统计数据显示，DEX是出现次数最多的题材。上榜代币情况如下(未计入交易量过小代币和meme币):

| 代币 | 市值(亿) | FDV(亿) | 流通率 | 周涨跌幅 | |-----|---------|--------|-------|---------| | UNI | 112.8657 | 187.9582 | 60.04% | 19.92% | | SUSHI | 4.4686 | 6.4703 | 69.06% | 56.87% | | RAY | 15.9033 | 30.3401 | 52.42% | 6.83% | | CRO | 51.0851 | 56.4775 | 90.45% | -12.36% | | HYPE | 60.8653 | 182.2691 | 33.39% | 36.98% | | AERO | 16.1813 | 32.0813 | 50.43% | 18.65% | | JOE | 2.0533 | 2.7218 | 75.43% | 1.23% | | CRV | 13.6694 | 24.0634 | 56.81% | 3.26% | | INJ | 29.1079 | 29.7848 | 97.72% | -13.32% | | IDEX | 0.6681 | 0.7399 | 90.29% | 16.35% | | SNX | 10.7003 | 10.7137 | 99.99% | 6.27% |

DEX项目普遍呈现上涨趋势，表现好于其他赛道。大盘震荡带来交易机会，链上用户积极参与，导致各DEX交易量增长。

市场题材整体概况

| 赛道 |