稳定币未通过"三项关键测试"，国际清算银行认为其不是真正的货币

国际清算银行(BIS)近日发布了一份报告，对稳定币的货币属性提出了质疑。这份报告指出，与法定货币挂钩的数字资产未能通过成为货币体系支柱所需的"三项关键测试"：单一性、弹性以及完整性。

BIS在其年度报告中评估了新一代金融技术时表示："稳定币等创新在未来货币体系中的角色仍不明确。但在衡量健全货币安排应具备的三个理想特征时，它们的表现不尽如人意，因此难以成为未来货币体系的核心支柱。"

报告作者承认，稳定币确实具有一些优势，如可编程性、伪匿名性以及用户友好的接入方式。此外，其技术特性也可能带来更低的成本和更快的交易速度，特别是在跨境支付领域。

然而，与中央银行发行的货币及商业银行和其他私营机构发行的工具相比，稳定币可能会通过削弱政府的货币主权（有时通过"隐蔽美元化"）并助长非法活动而给全球金融体系带来风险。

尽管稳定币在加密生态系统中扮演着重要角色，并在一些高通胀、存在资本管制或难以获得美元账户的国家中日益普及，但BIS认为这些资产不应被视为等同于现金。

三项关键测试详解

就弹性测试而言，稳定币由于其结构设计而未能通过。以USDT为例，这种稳定币由"名义上等值的资产"支持，任何"额外的发行都需要持有者全额预付款"，这施加了"预先付现约束"。

在单一性方面，稳定币也未能满足要求。与中央银行储备不同，稳定币通常由中心化实体发行，这些实体可能设定不同的标准，也不一定总是提供相同的结算保证。报告指出："稳定币的持有者会标注发行方的名字，就像19世纪美国自由银行时代流通的私人银行券一样。因此，稳定币经常以不同的汇率进行交易，破坏了货币的单一性。"

在促进货币体系完整性方面，稳定币同样存在"重大缺陷"。这是因为并非所有发行方都遵循标准化的KYC和AML准则，也无法有效防范金融犯罪。

通证化的潜力

尽管BIS对稳定币表达了担忧，但该组织仍看好通证化的潜力，认为这是从跨境支付到证券市场等领域的"革命性创新"。

报告作者表示："以中央银行储备金、商业银行货币和政府债券为核心的通证化平台，可以为下一代货币和金融体系奠定基础。"

这份报告的发布引发了市场的反应。一些与稳定币相关的公司股价出现了波动，反映了投资者对这一新兴领域前景的担忧和期待。

总的来说，尽管BIS对稳定币持谨慎态度，但其报告也肯定了区块链和通证化技术在金融创新中的潜力。这表明，未来的货币和金融体系可能会融合传统金融和新兴技术的优势，以创造更高效、更包容的全球金融生态系统。