比特币减半：情绪与逻辑的双重驱动

许多人认为"减半"给比特币带来的主要影响是稀缺性，从而刺激了囤积和投机行为。然而，减半的实质是产量的减半，即全网投入相同的算力，但产出的比特币数量减少一半。

如果全网算力保持不变，比特币的挖矿成本将会上升。考虑到人们对比特币价格上涨的预期，以及矿机成本这一沉没成本因素，全网算力很可能会比减半前更高。这意味着比特币的生产成本将进一步提高，随着越来越多高成本比特币的产出，其价格也被推向新高。

值得注意的是，比特币牛市的高点通常不会出现在减半前后，而是在减半后的一年多时间里。因此，"减半"推动牛市的逻辑不仅包含情绪因素，还涉及成本因素。当然，成本并不能决定价格，特别是对于加密货币而言，价格跌破成本的情况并不罕见。

莱特币减半与宏观经济

有观点认为，2023年莱特币减半的表现不及2019年，可能预示着本轮比特币减半的效果也不会理想。然而，2019年莱特币减半前的价格峰值与美联储开始降息的时间点高度重合，这可能并非巧合。

宏观经济与加密货币牛市

尽管许多加密货币投资者对宏观经济因素不以为然，但实际上，比特币可能一直受到宏观周期的影响。

比特币的三次减半与价格高点之间存在明显的时间关联：

• 第一次减半后约12个月达到峰值
• 第二次减半后约17个月达到峰值
• 第三次减半后约18个月达到峰值

同时，美国M2货币供应量增长率的峰值与比特币价格高点也存在关联：

• 2012年M2增长率峰值后约22个月，比特币达到高点
• 2016年M2增长率峰值后约14个月，比特币达到高点
• 2021年M2增长率峰值后约9个月，比特币达到高点

更有趣的是，美国总统大选与比特币价格高点之间存在稳定的12个月时间差。这种设计可能并非偶然，而是考虑了美国的政策和经济周期。

2015年的启示

分析表明，比特币每四年一度的牛市既受"减半"影响，也受宏观因素驱动。因此，2023年莱特币减半表现不佳并不意味着2025年的牛市会受到影响。比特币减半的利好仍然存在，美联储终将降息，美元流动性也终将从紧缩转向宽松。

考虑到宏观因素的影响，从降息开始到M2增长率达到峰值的过程可能会延长牛市周期。牛市可能会推迟到2026年，而不是此前预期的2024年底。

抄底时机

关于抄底时机，需要等待美联储点阵图的发布。停止加息和开始降息是两个关键转折点，可能会引发短期情绪反弹。然而，考虑到美国M2货币供应量首次出现负增长，以及高利率贷款进入偿还压力期，这一阶段仍存在风险。

因此，抄底可能还需要一些耐心。短期内某些山寨币可能会有机会，但从长期来看，对山寨币仍需保持谨慎态度。