区块链技术在金融和公共领域的"ChatGPT时刻"

2025年可能成为区块链在金融和公共领域应用的"ChatGPT时刻"。美国监管机构对区块链的支持性立场预计将改变行业格局,推动基于区块链的货币得到更广泛采用,并刺激美国私营和公共部门出现其他用例。另一个潜在催化剂是持续关注公共支出的透明度和问责制。

这些变化建立在过去一年多的发展之上,包括欧盟的加密资产监管市场(MiCA)、加密货币ETF发行、加密货币交易和托管的制度化,以及美国政府建立战略比特币储备。

虽然银行、资产管理公司、公共部门和政府机构对区块链的参与度有所提高,但仍落后于一些较为乐观的预期。现实是数字金融已经存在于消费者和机构金融领域,包括互联网银行等专有数据库和中心化系统之上。我们现在正看到互联网原生技术、货币以及区块链和数字原生用例的加速融合。

政府对区块链的采用分为两类:赋能新的金融工具和系统现代化。系统通过整合共享账本进行升级,以增强数据同步、透明度和效率。

稳定币目前是美国国债的主要持有者,并开始影响全球金融流动。稳定币的日益普及反映了对美元计价资产的持续需求。

稳定币的崛起

稳定币是与稳定资产(如美元)挂钩的加密货币,推动其获得更广泛接受的主要催化剂可能是美国监管的明确性。这可以使稳定币以及区块链更好地融入现有金融体系。

鉴于美元在国际金融中的主导地位,美国对于稳定币的变化将影响更广泛的全球体系。美国政府似乎热衷于促进在岸数字资产行业的发展,这是其提升创新和效率的重点之一。2025年1月,美国总统行政命令成立了一个数字资产工作组,负责为该行业制定联邦监管框架。

在监管友好的背景下,数字资产与现有金融机构日益融合,为稳定币的使用量增长奠定了基础,新兴市场和前沿市场对美元的需求等宏观经济因素也进一步支撑了这一趋势。

根据DefiLlama数据,截至2025年3月底,稳定币的总价值超过2300亿美元,是五年前的30倍。我们分析表明,在基准情形下,稳定币的总供应量可能达到1.6万亿美元,熊市和牛市情景分别达到约0.5万亿美元至3.7万亿美元。

建立美国稳定币监管框架将支持美国境内外对美元无风险资产的需求。稳定币发行者必须购买美国国债或类似的低风险资产,以此作为衡量其拥有安全基础抵押品的指标。在基准情形下,我们预计美国国债购买量将超过1万亿美元。到2030年,稳定币发行者持有的美国国债数量可能超过目前任何一个司法管辖区的总量。

未来挑战

稳定币的发展也面临阻力和挑战。虽然美元的主导地位可能会随着时间的推移而演变,欧元或其他货币会受到各国法规的推动,但许多非美国政策制定者可能会将稳定币视为美元霸权的工具。

地缘政治形势依然动荡。如果世界继续走向多极化体系,中国和欧洲的政策制定者很可能会热衷于推动央行数字货币(CBDC)或以本国货币发行的稳定币。新兴市场和前沿市场的政策制定者也将对美元化带来的本地风险保持警惕。

因此,我们预计未来几年稳定币市场仍将以美元为主。在基准情形下,我们预计2030年稳定币供应量约90%将以美元计价,尽管低于目前的近100%。

稳定币存在挤兑风险,并可能引发蔓延效应。2023年,稳定币脱钩约1900次,其中约600次为大型稳定币。大规模脱钩事件可能会抑制加密市场的流动性,触发自动清算,削弱交易平台的赎回能力,并可能对金融体系产生更广泛的蔓延效应。

公共部门需要区块链吗?

信任和透明度对于维护公众对政府和机构的支持至关重要。区块链引入了一种基于信任的去中心化公共部门数据管理方法。传统系统的信任源于权威机构,而区块链则允许加密真实性证明。信任植根于技术本身。

区块链的不可篡改性确保信息一旦记录就无法更改,从而为敏感公共数据(例如土地登记、投票系统和金融交易)提供防篡改记录。虽然其他技术也能实现不可篡改,但它们通常需要可信方来执行。

跨境活动,尤其是通过世界银行等机构或人道主义援助项目支付国际资金,是区块链的重要用例。国际资金流动可能不透明,难以有效验证资源是否到达预期接收者。区块链可以为复杂的交易提供透明度,即使在金融机构运作不畅的偏远或不稳定地区也是如此。

稳定币的GPT时刻

稳定币是一种加密货币,旨在通过将其市场价值与底层资产挂钩,以稳定其价值。底层资产可以是法定货币(例如美元)、商品(例如黄金)或一篮子金融工具。

稳定币生态的关键组成部分包括:

• 稳定币发行人:发行稳定币的实体,并负责管理其底层资产,通常持有与基础资产中稳定币流通供应量等值的价值。
• 区块链账本:稳定币向公众发行后,交易将被记录在区块链账本上。该账本通过追踪稳定币在用户之间的所有权和流动情况,提供透明度和安全性。
• 储备和抵押:储备确保每个代币都能按其挂钩的价值赎回。对于法定货币抵押的稳定币,这些储备通常包括现金、短期政府债券和其他流动资产。
• 数字钱包提供商:提供数字钱包,可以是移动应用程序、硬件设备或软件界面,允许稳定币的持有者存储、发送和接收他们的货币。

截至2025年4月,稳定币的总流通量已超过2300亿美元,自2024年4月以来增长了54%。排名前两位的稳定币主导着生态系统,按价值和交易量计算,占据了超过90%的市场份额,其中,Tether(USDT)领先,其次是USD Coin(USDC)。

近年来,稳定币的交易量快速增长。经Visa Onchain Analytics调整后,2025年第一季度稳定币交易量达到每月6500亿至7000亿美元,约为2021年下半年至2024年上半年水平的两倍。支持加密生态系统的交易一直是稳定币的主要用例。

稳定币采用的驱动因素

• 稳定币的实用优势(速度快、成本低、全天候可用)正在发达经济体和新兴经济体创造需求。
• 宏观需求(通胀对冲、金融包容性)正在推动稳定币在那些严重通货膨胀的地区被采用。
• 现有银行和支付提供商的认可和整合是稳定币合法化的关键,并且可以迅速扩大其使用范围和适用性。
• 期待已久的监管明确性,将允许银行和更广泛的金融服务行业在零售和批发领域引入稳定币。
• 用户体验:全球支付格局正日益转向实时数字交易。任何成功提升客户体验的机构都将在各自的领域脱颖而出,成为领导者。
• 创新与效率:机构必须将稳定币视为更敏捷产品开发的推动力,而这在当今时代难以实现。

稳定币的潜在市场

我们根据以下因素驱动的稳定币需求增长构建了预测范围:

• 将部分美国本土和美国之外的美元持有量从纸币转换为稳定币
• 将美国和国际家庭和企业持有的部分美元短期流动性重新配置为稳定币
• 假设欧元/英镑的短期流动性替代趋势与美元短期流动性的替代趋势类似
• 公共加密市场的增长,其中稳定币被用作结算或货币承兑的促进者

我们对2030年稳定币市场规模的基准情景估计为1.6万亿美元,乐观情景估计为3.7万亿美元,悲观情景估计为0.5万亿美元。

公共部门对于区块链的看法

信任和透明度是区块链在公共部门的核心优势。区块链具有巨大的潜力,可以取代现有的中心化系统,从而提高运营效率、增强数据保护并减少欺诈。

虽然公共部门的链上交易量最初可能小于私营部门,但公共部门日益增长的兴趣对于区块链的普遍应用至关重要。

区块链在公共部门的主要应用领域包括:

1. 公共支出与财政:提高透明度、效率和问责制,同时显著减少对手动和纸质流程的依赖。

2. 公共部门资金和拨款的发放:简化流程,增强数据安全性和完整性,提高透明度,确保资金公平分配,减少腐败和欺诈的机会。

3. 公共记录管理:提供强大而安全的平台,确保关键数据的真实性、完整性和可访问性。

4. 人道主义援助:简化项目设计、资源分配和数据共享,避免重复工作并确保援助能够送达最需要的人。

5. 资产代币化:通过代币以数字化方式代表现实世界和金融资产,从而释放价值,提高效率、透明度和可及性。

6. 数字身份:提供去中心化、防篡改的身份验证机制,从而降