比特币四年周期或已终结 价格波动模式正在转变

比特币四年一度的牛熊周期已成为业内广泛讨论的话题。这种价格剧烈波动、周期性重复的模式贯穿了比特币发展的大部分历程。然而，我们有理由相信，这种四年周期规律可能已经走到了尽头。

要理解这一现象，我们首先需要探讨四年周期形成的原因。主要可以归结为以下三个因素：

1. 减半机制

比特币系统每产生210000个区块（约四年时间），挖矿奖励就会减半。这一机制通过造成供应短缺，往往能在随后几年内推动价格上涨。

资产稀缺性通常用库存/流量比（S2F）来衡量，即现有总供应量与年度新增供应量之比。以黄金为例，其S2F比率约为60。目前比特币的S2F比率已达到120左右，意味着其年度新增供应量仅为黄金的一半。随着未来每次减半，这一数字还将继续攀升。

2. 全球流动性周期

比特币与全球M2货币供应量之间存在密切关联。有观点认为，全球流动性同样遵循大约四年一次的周期性规律。虽然其精确度不及比特币减半机制，但这种关联确实存在。如果该理论成立，比特币价格与之同步波动也就顺理成章了。

3. 心理因素

每轮疯狂的牛市都会引发新一波普及浪潮。人们对待比特币的态度变化印证了一句名言：起初他们忽视你，接着嘲笑你，然后反对你，最后你将获胜。这个过程大约每四年重复一次，人们对比特币的认可度逐步提高，赋予其更多合理性。过度兴奋之后往往伴随着市场崩盘，周而复始。

那么，这些因素是否仍主导着比特币的价格走势？

就减半效应而言，随着比特币总量的增加，每次减半对新增供应量的影响正在逐渐减弱。早期从25%降至12.5%的影响力巨大，而现在从约0.8%降至0.4%，实际影响已大不如前。

全球流动性对比特币价格的影响仍然存在，但正在发生变化。随着比特币市场从散户主导转向机构主导，交易行为也随之改变。机构倾向于长期持有，短期价格波动不太可能动摇他们的决心。因此，尽管全球流动性仍会影响比特币价格，但其对M2货币供应量的敏感度正在降低。此外，场外机构购买行为也在一定程度上抑制了价格波动。

从心理学角度来看，比特币的广泛采用增强了其在人们心目中的稳定性。散户抛售对市场的影响力正在减弱，而机构买家主导市场也降低了由散户引起的价格波动。

综上所述，比特币仍是全球最具潜力的资产之一，但其增长模式正在转变，从周期性增长向（对数尺度上的）线性增长过渡。全球流动性已成为当前市场的主要驱动力。与大多数资产自上而下（从机构到散户）的传播路径不同，比特币实现了自下而上，从群众基础到主流机构的渗透。这一特点使得市场在成熟过程中趋于稳定，其发展模式也日益规范有序。