BTC高位整理 山寨回落 资金流入放缓 市场观望情绪浓厚

资金修复受限下主流币调整，山寨币回落，市场高位整理

宏观情绪波动：

• 以色列对伊朗空袭引发短暂避险情绪，波动率下降，美联储降息预期升温，市场观望情绪浓厚。

资金动能略有回暖但持续性不足：

• ETF重回净流入但动能放缓，稳定币增发增速回落，USDT溢价转弱，资金谨慎观望。

主流币走势分化，BTC强势趋缓，ETH补涨后回调：

• BTC冲高遇阻回落，ETH补涨但动能减弱，部分机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

山寨币流动性改善但上攻受阻：

• TOTAL2反弹受阻回调，OTHERS市占率企稳震荡，链上荣枯值53，尚未摆脱弱势。
• 当前处于整理末端，短期需等待资金突破配合，观察山寨结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 地缘局势：以色列-伊朗冲突限于导弹/无人机互射，全面战争风险低，持续约两周，美国提供支持但未直接介入。
• 市场表现：油价因情绪上涨，比特币回落至10.5万美元附近，美股反弹，波动率降低，市场趋稳。
• 经济政策：7月降息概率增加，美联储权衡通胀与经济，地缘局势或涉及美以关系。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流

• ETF资金：本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• 稳定币：本周增发23亿美元，日均增发3.21亿，增发水平较高

市场情绪指标

• 场外溢价：稳定币溢价持续小幅上升

比特币（BTC）

• 技术面：市场维持震荡上行区间
• 链上筹码：10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• 表现弱于BTC，ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流BTC
• 链上活动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济回顾

地缘局势焦点

• 地缘政治背景：

伊朗地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超以色列，使以色列难以单独发起地面战，除非有外部直接介入，否则冲突将限于定点打击。

• 冲突规模与时长：

以色列已表示将持续作战两周，预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。约旦作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价动态：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因以色列未针对伊朗油厂、港口或交通要道。攻击仅限于核设施和人员目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初宏观事件相比，当前市场对地缘政治脱敏，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，市场趋向美股模式。ETF锁仓效应显著，流出流入平衡但大头锁定。

• 市场节奏：

比特币走势愈发与美股挂钩，机构决策周期长，导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动。

• 与其他加密货币对比：

ETH和SOL因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

中性利率

从2025年7月30日到2026年12月9日的会议，降息概率分布逐渐变化。

2025年10月29日和12月10日会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加，

尤其是2025年12月10日会议，降息225-250个基点概率达28.6%，至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

下周重点关注事件

下周重点事件影响

宏观数据发布表格

数据发布

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期行情数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币资金数据相比上周，稳定币增发量从10.05亿增至11.49亿，环比增14%，日均增发从1.43亿增至1.64亿，环比增14%。可以看出本周稳定币增发量虽相较上周仍在增加，但增发量的增速已开始放缓，相较于上周增发量的增速回暖修复来说，本周增发量增速再次遇冷降温。稳定币资金流动与BTC等主流币价格走势密切相关，市场情绪变化会直接影响稳定币的增发和流通，因此结合BTC价格来看，这周稳定币增发量的增速降温也可能是BTC价格测试前高但未突破的原因之一。

总体来说，稳定币作为加密市场的"资金池"角色值得关注，当前稳定币总量持续增长，但增发节奏存在波动，目前还不是市场全面转强的时机，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周6/6-6/13，比特币ETF恢复净流入，净流入金额10.2亿美元，相较上周环比增加17.18亿美元，反映出机构投资者及美国投资者的投资情绪短期有所升温。具体到单日来看，本周开始两天比特币ETF的净流入速度呈现加速升温，同时比特币价格也在周二反弹到本周最高点再次测试前期高点区域，随后几天比特币ETF仍然净流入但流入速度开始降温，BTC价格也从周三开始筑顶并回调。机构投资者投资情绪从本周后半段开始降温，因此在比特币ETF净流入流速下降趋势反转前，需警惕BTC价格持续回落风险。

本周另一值得关注的是ETH ETF，出现明显相对大额且连续的流入，持续流入必然有相对利好影响中长期的因素存在，不过在6/11出现2.4亿流入后市场也出现回调，应注意ETF市场是否也存在短线不理智的情况。

1.3 场外折溢价

从最近一周（6/7-6/13）走势看，USDT与USDC场外溢价率先同步回升，反映本周前半段场外资金有回流市场的动作，本周前半段大盘整体反弹上涨也体现出这点。从周三开始USDT与USDC场外溢价率分别触及99.79%和100%后开始拐头向下，整体大盘也几乎在周三开启新一轮回调。但周四USDC场外溢价率再次拐头向上与USDT分道扬镳，截至今日USDC场外溢价率再回100%而USDT继续下探至99.65%。USDC虽有回升但场外溢价率也未突破100%，且今年年初至今USDC和USDT整体场外溢价率走势仍呈下降趋势。正常或牛市阶段稳定币常出现轻微溢价，代表有资金愿以更高价格买入稳定币入场，因此从当前USDC和USDT溢价率可看出市场目前整体偏保守，情绪依然偏向观望。

1.4 部分机构购买情况

从某机构的买入行为来看，虽然今年以来仍在持续增持比特币，但随着比特币价格增长进入10万后，买入节奏出现明显放缓。在上周6月2日比特币价格106495美元附近买入时，其买入数量从5月26日的4020枚下降到705枚。但本周比特币价格105426美元附近时买入1040枚，买入量随价格下降略增。可见目前该机构对10万以上比特币买入态度趋谨慎，但价格回落时愿增加买入数量。

1.5 长短期持有者的持有量

截至2025年6月初，BTC链上数据显示，长期持有者（LTH）供应持续上升，创近半年新高，达约1440万枚BTC，显示市场中长线资金信心持续增强，大量BTC被锁定在不活跃钱包中，流通性进一步降低。同时，短期持有者（STH）供应自年初高点一路下滑，5月末触及低点，代表过去几月抛压持续减弱。上周出现轻微回升，可能反映部分短期交易者开始抄底，但本周开始STH供应又拐头向下，而LTH供应仍创新高。可见本周后半段回调可能主要由STH抛压推动，LTH仍在增持，因此即使价格回调也可能是较好的抄底机会。

2.本周影响行情的中期行情数据变化

2.1 持币地址持币占比和URPD

从持币地址持币占比看，本周大于1K小于10K的地址在BTC下跌过程中持仓占比下降，而大于100小于1K和大于10K小于100K的地址在BTC下跌时持续增持。因此本周后半段下跌更多可能受大于1K小于10K地址抛售造成，但抛压正逐渐被大于100小于1K和大于10K小于100K地址吸收。

URPD来看本周6月7日到13日整体变化不大，筹码密集区仍集中在103000-106000附近。

总结本周行情，从目前（2025/6/13）看，技术面处于关键位置。下周初如整体资金面开始反转，目前位置有机会出现反弹，反弹后继续维持高位震荡。但如资金面数据持续下滑，可能导致比特币跌破关键支撑位形成双顶形态，对后续一段时间行情产生不利信号。

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