加密市场大内卷时代：回归真实增长驱动价值

核心要点

• 整个加密市场陷入危机,不仅仅是VC币
• 过度投资和不理性估值是当前问题的根源
• 市场形成金字塔式阶级结构,内卷程度不断攀升
• 项目生存空间缩小,真实增长成为关键驱动因素

加密市场整体陷入困境

当前不仅VC币,包括全流通山寨币、Meme币甚至ETH在内的大多数代币都跑输BTC。单纯的代币流通率无法解释Alts的持续下跌。

从宏观角度看,以往的"四年一次确定性牛市"规律已被打破。2024年Q2以来,市场流动性异常低迷。BTC占有率顶部滞后于价格顶部,BTC突破新高也未带动山寨币普涨,表明整个加密市场陷入困境。

造成这一现象的原因包括:

1. BTC减半效应边际递减,基数增大限制了上涨空间
2. BTC ETF与减半周期重叠,给市场带来牛市错觉
3. 全球经济周期整体趋势发生变化

"VC币效应"背后的深层原因

"VC币效应"实质上是过度投资和错误定价的结果。2020-2021年的繁荣让一些应该倒闭的基金和项目存活下来,并获得了不合理规模的融资。这些项目最终以不合理估值出现在二级市场,加剧了市场下行压力。

然而,VC并非罪魁祸首。在当前大内卷格局下,市场形成了金字塔式的阶级结构:

1. 顶层参与者(如交易所、做市商等)
2. 早期投资者
3. 项目团队
4. 基金会
5. 生态建设者
6. VC
7. 普通用户

每一层级的盈利都来自对下层的剥削,并从市场抽走流动性。这导致下层不信任加剧,内卷愈演愈烈。

回归真实增长驱动价值

在大内卷时代,项目生存空间急剧缩小。过去的"技术论"、"背景决定论"、"叙事主义"已不足以支撑项目发展。市场唯一相信的是真实增长,包括用户增长、收入增长和采用率增长。

重视有机增长

1. 重新认识市场重要性。项目本质是一门生意,利润才是根本。
2. 追求真实增长。不应过度依赖各类数据刷量工具。
3. 配置优秀CMO。CMO薪资不应低于CTO,应侧重战略思考。

重视KOL合作

1. 直接对接高质量KOL。避免低质量KOL的"逆向选择"。
2. 创始人亲自沟通。与重要KOL进行一对一交流。

关注协议收入

1. 建立可持续收入来源。包括外部收入(如Tether)和内部收入(如Gas费)。
2. 实现盈余可能性。收入应足以覆盖运营成本。
3. 完善治理机制和经济模型。平衡各方利益,确保长期发展。

构建真正的经济模型

1. 实现可持续协议收入。如Curve、MakerDAO、Uniswap等。
2. 匹配代币周期与项目成长周期。
3. 将激励视为投资行为。重视开发者生态建设。
4. 解决筹码结构阶级固化问题。避免无限稀释筹码成本。

在当前市场环境下,只有真正聚焦于有机增长、协议收入和可持续经济模型的项目,才能在大内卷时代中生存并发展。