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香港通过稳定币条例 打造合规web3金融中心
香港稳定币监管新规: 定位与影响分析
2025年5月21日,香港立法会通过了《香港稳定币条例》,标志着稳定币监管进入关键阶段。该条例将于2025年8月1日正式生效,将法币挂钩稳定币(FRS)纳入正式的法律监管框架。这一举措旨在将香港打造成一个合规且具前瞻性的虚拟资产中心,能够在法治框架下支持下一代可编程金融。
法律基础设施
新条例构建了一个复杂的数字价值语义体系。稳定币被定义为具有密码学保障、用作价值储存或交换媒介、运行于分布式账本技术(DLT)之上的工具。"特定稳定币"进一步限定为锚定官方货币或经批准的其他单位的代币。
受规管活动范围广泛,包括发行、赎回、市场推广、运营参与,甚至涉及香港居民的间接诱导。这种广义定义确保了监管的全面覆盖,同时最小化监管套利空间。
法币支持原则是核心要求。任何"特定稳定币"必须可全额以其挂钩的法币赎回,尤其是港币。储备资产必须是高质量、具流动性的资产,并以稳定币所挂钩的同一种法币计价,以杜绝货币错配风险和价值波动风险。
条例明确禁止使用波动性高或流动性差的资产作为锚定基础,如房地产代币、商品组合或混合资产指数。这种做法有效防范了监管套利,体现出香港在金融稳定性上的优先考虑。
许可框架
条例引入了全面审慎的许可制度,主要要求包括:
持牌人需持续履行相关义务,包括缴纳年费、重大变更申报与年度合规报告等。
监管权限与执法工具
金融管理局获授予强有力的监管工具:
禁止行为与刑事责任
条例明确列明不得从事的活动,关键禁令包括:
国际对比与香港的差异化定位
与欧盟、新加坡及美国相比,香港条例展现出独特的监管选择:
这些差异体现出香港优先考虑稳定性与法币锚定,而非单纯追求市场增长或发行人灵活性。
实物资产代币化的区别
稳定币条例并未为实物资产代币化(RWA)项目提供直接路径或法律认可。RWA项目面临独立的法律挑战,如跨境资产转移、QFII限制等。获得稳定币牌照并不等同于可合法从事RWA业务。
实际影响与行业调整
新规将根本改变虚拟资产企业在港的运营方式:
结语
香港的稳定币条例是一项战略性决策,旨在将加密金融纳入制度性问责体系。市场参与者应为严格审计、储备检查与持续监管对话做好准备。然而,更深层的问题仍待解决,如可编程货币与法治经济的共存、去中心化技术与集中式监管的平衡等。这些挑战强化了香港的核心命题:金融演进的关键在于主权、稳定与系统性完整性,而监管是建立信任的必要条件。