混沌中的货币新秩序：黄金与比特币的并肩前行

近期全球资产市场剧烈波动，日元升值引发套息交易变局，恐慌指数飙升，连黄金也未能幸免于难。比特币随风险资产大幅下跌，这似乎与其"双生"属性相悖。然而，我们仍然坚信，随着新国际货币体系的加速演进，比特币与黄金的关联性将愈发紧密。

回顾黄金价格历史，自1970年以来，黄金兑美元经历了三次主要上涨周期。70年代是黄金的辉煌时期，价格涨幅超过17倍，这与布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩以及石油危机等因素密切相关。80年代后，黄金价格进入盘整阶段，90年代走弱，与全球通胀受控、经济增长复苏形成呼应。

21世纪初的十年见证了第二轮上涨周期，黄金价格最高涨幅超过5倍。这一时期互联网泡沫破裂，中国加入WTO，全球经济格局发生变化。最关键的是，次贷危机和欧债危机的爆发促使发达国家央行启动量化宽松政策，实际利率持续下降，凸显了黄金的保值属性。

当前，我们正处于始于2019年的第三轮上涨周期中。这轮上涨可分为两个阶段：2018年底至2022年初，受中美贸易摩擦加剧、全球经济下行压力增大等因素影响，黄金价格上涨约50%；2022年至今，尽管美国加息以应对高通胀，黄金价格仍上涨超30%，打破了传统经济学中黄金价格与实际利率负相关的理论。

黄金价格脱离实际利率定价框架，反映了市场对新国际货币体系过渡期的反应。这本质上是对黄金货币属性"共识"的强化，也是对美元信用体系的防御性分散。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以分散美元风险。

比特币与黄金有诸多相似之处，如产量可控、去中心化、不可伪造等。随着美国监管机构批准首批比特币ETF，比特币进一步走向主流化。近期，比特币与黄金价格的正相关性显著提高，暗示其可能正在从高风险资产向"商品货币"转变。

展望未来，国际货币体系将进入新阶段。在新体系确立前，储备货币多元化趋势将持续，全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性增加也将支撑黄金价格。值得注意的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门同样如此。随着比特币主流化进程加速，其作为储备货币的价值很可能与黄金并驾齐驱，共同书写国际货币新篇章。