虚拟货币市场风云变幻，机构关注度提升

比特币价格回调,但山寨币市场却迎来新的春天。尽管比特币从高位回落,以太坊却一改颓势突破3600美元,Defi、Layer2等多个板块普遍上涨,山寨币市场终于开始焕发生机。这与几天前的情况大不相同,当时比特币接近10万美元,而山寨币却哀鸿遍野,市场一片萧条。

在监管环境向好的背景下,华尔街开始关注山寨币ETF,为沉寂已久的山寨市场注入了一丝暖意。

一周前,比特币持续突破并触及9.9万美元高点,但加密社区却罕见地保持沉默。在这轮机构主导的牛市中,多数市场参与者并未分享到流动性红利,反而持有的山寨币被比特币不断"吸血",呈现阴跌态势。这与轰轰烈烈的牛市宣传形成鲜明对比,让参与者颇有苦涩之感。

以太坊就是一个典型例子。作为公认的主流币种,ETH的相对涨幅远不及比特币。ETH/BTC汇率在年内持续下跌,从0.053最低跌至0.032,直到近期才开始反弹。其他币种的表现就更加不堪。

然而近日,沉寂已久的山寨币市场似乎重新焕发生机。SOL、XRP、LTC和LINK等币种率先启动,Solana链上DEX日均交易量突破60亿美元,XRP一度冲高至1.63美元。今日上午,以太坊更是强势突破3600美元,带动山寨币板块普涨,其中DeFi板块24小时涨幅高达8.47%。

分析山寨币上涨的原因,除了牛市带来的情绪提振外,华尔街的影响功不可没。ETF无疑是最直观的体现。

回顾本轮牛市的开端,11支比特币现货ETF的推出引爆了市场热潮。多家华尔街巨头的入场推动了比特币的主流化进程,也大大降低了市场参与门槛。当时,比特币和以太坊现货ETF先后获批,市场随即开始猜测下一个受华尔街青睐的代币。从市值和资本角度考虑,Solana曾是最受看好的币种。

6月27日,资管巨头率先向监管机构递交了相关信托的申请文件,次日另一家公司紧随其后。7月8日,一家期权交易所正式为两家公司的Solana ETF提交了申请文件,将这波SOL ETF炒作推向高潮。

然而好景不长,监管机构的强硬态度迅速让山寨币ETF降温。8月有消息称,相关交易所已将两只潜在Solana ETF的申请从其网站移除,分析师直言"通过无望"。

但时至今日,市场形势已大不相同。11月22日,某交易所文件显示,该交易所提议在其平台上市和交易四种Solana相关ETF。这些ETF分别由四家机构发起,归类为"基于商品的信托基金份额"。如果监管机构正式受理,最终审批截止日期预计将在2025年8月初。

除了Solana,更多的ETF申请也在路上。最近一个月,一家加密投资公司向监管机构先后递交了XRP、Litecoin、HBAR等三个币种的现货ETF申请。据业内人士消息,目前至少有一个发行人正在尝试ADA(Cardano)或AVAX(Avalanche)的ETF申请。

山寨币ETF的涌现引发了广泛讨论,远在天边的资金流入更是让市场沸腾。加密ETF的狂野西部时代真的要来了吗?

从客观规律来看,回顾此前比特币与以太坊的审批过程,加密货币获批现货ETF基本需要满足两大隐性要求:一是未被明令定性为证券;二是需有先行指标证明市场稳定性与不可操纵性,典型特征是代币可在美国的商品交易所交易期货。从这个角度看,除了比特币与以太坊,目前加密市场似乎并无符合标准的币种。更为中心化的货币审批更是困难重重,尤其是SOL,不仅中心化程度高,还曾在监管机构对某交易平台的指控中被明确列为证券。

尽管如此,市场对SOL、XRP的ETF审批仍持积极态度。一位ETF分析师认为,SOL、XRP、LTC和HBAR ETF的决策审批时间线可能会延长到2025年底,监管机构可能会在两年内批准与Solana相关的ETF。另一位业内人士更为乐观,直言到明年年底之前,Solana ETF就大概率获得批准。

乐观背后自然有信息支撑,核心因素指向了即将上任的新政府。新政府对加密货币的承诺正在积极兑现,内外部监管环境的改变给予了加密货币产业更强烈的信心。

从行业内监管来看,加密货币的主要监管部门将迎来人事变动。现任主席宣布将在2025年1月20日新政府正式上台之日离职,终于给近年来的严密监管按下了暂停键。据统计,在任期间,现任主席对多个实体采取了执法行动,累计完成了数千起执法案件,追讨约210亿美元的罚款,堪称业内知名的加密反对者。

尽管下一任主席人选尚未确定,但知情人士表示前委员或将接任。在加密货币证券商品之争日益激烈的当下,也有传言称新政府希望扩大商品期货交易委员会(CFTC)的权力,加强其对数字资产领域的监管权。若此举实现,加密资产的证券属性认定或将被削弱。

从更广阔的外部环境来看,新政府堪称加密货币玩家集聚地。在新一届政府的所有内阁部长人选中,除了市场熟知的名字外,多位成员都是加密支持者,其中多人实际持有加密货币,有人更是比特币的超级粉丝,不仅持有数亿美元比特币,旗下公司已为某稳定币提供多年托管服务。

显而易见的是,本届政府组成已与此前截然不同。由于上层建筑就多为支持者,对于加密货币的监管必然会呈宽松趋势。若在本届政府任期中搭建完成加密资产的全方位监管框架,后续产业监管导向也会更加明确。

在监管之外,新政府旗下企业就更早瞄准了商机。日前动作频频,致力于通过投融资拓宽加密产业版图。市场消息称,某媒体科技公司正在与洲际交易所(ICE)交涉,洽谈拟收购某加密货币交易所事宜。就在日前,该公司还提交了一份加密货币支付服务申请,计划涉足加密支付领域。企业动向再度从侧面反映出新政府对于加密的积极态度。

正是基于以上因素,市场才对山寨币ETF重燃希望。毕竟随着监管高层的变动,围绕山寨币的证券论调将有望停歇,为ETF的实现奠定了初步基础。

另一方面,就算山寨币ETF走向难以预料,华尔街也不愿意放弃这一超过3万亿的庞大市场。传统机构正在围绕加密资产构建新的投资产品以及衍生工具,以便捷投资者将加密资产纳入资产组合。

一家提供加密指数的公司高管表示,主流投资者会通过现货比特币ETF建立直接普通敞口,也会通过额外产品来定制对资产类别的敞口。其中,最受欢迎的产品包括涉及与加密货币挂钩并赚取收益的商品期货的产品,以及通过期权提供下行保护的产品。目前,该公司正计划推出纳斯达克比特币指数期权。

另一家投资顾问公司的首席投资官也提到,目前正考虑在他运行的ETF模型投资组合中增加比特币敞口。

总体而言,尽管现阶段的山寨ETF热潮在当前监管背景下实现仍有难度,但从长期角度看,随着监管放开以及投资者兴趣的增加,出于流量获取与市场竞争考虑,机构深入研究加密资产将成为客观现实。在产品端,机构将不再局限于比特币与以太坊,加密资产的产品化与标准化得以进一步强化,衍生品或将迎来井喷,旨在为投资者入场扫平障碍。可以预见,投资者将会有更多方式投资于与加密货币相关的产品。

在还未面世的新产品之外,现有的ETF也会受益于该趋势。以以太坊现货ETF为例,长期以来,以太坊现货ETF的资金流入就弱于比特币。截至11月27日,以太坊现货ETF资金净流入约2.4亿美元,而比特币现货ETF净流入高达303.84亿美元,两者相去甚远。

造成这一差距的原因有多方面。以太坊本就由于价值坚挺度与定位差异,与比特币相比存在劣势。而最核心的质押功能被否决受限,也再度稀释了投资者的热情。从成本角度解释,若投资者直接持有ETH,可获得接近3.5%的质押收益,但若持有机构ETF,不仅不能获得此无风险收益,还要额外支付发行商0.15到2.5%不等的管理费。

但随着监管的变化,以太坊现货ETF未必与质押无缘。毕竟此前坚定否决质押的态度已有所松动,而欧洲也有先例推出。日前一家欧洲ETP发行商就宣布为其以太坊核心ETP产品添加质押功能。

当然,ETF虽好,实际资金流入却有待考察。就连以太坊对于传统资本的吸引力都十分有限,某机构旗下的Solana Trust资产总额也仅7000万美元,山寨币的投资购买力似乎并不如想象中乐观。受此影响,一家大型资管机构的数字资产部门负责人就曾提到,公司对除比特币和以太坊以外的其他加密产品兴趣不大。

但无论后续审批如何进展,围绕山寨ETF的炒作已然开启。对于久在低迷中的山寨市场而言,这道强心针来得恰逢其时。