这很可能是美国主导的DeFi复兴的火花，如果你在加密领域，这就是你的警告：一个受美国监管的DeFi新时代正在诞生。这不仅仅是监管的转变——这是一场投资游戏。

来自证券交易委员会圆桌会议的关键看涨信号

1. 意识形态重构：去中心化金融被视为美国价值观

阿特金斯将经济自由、创新和私有产权与去中心化金融（DeFi）的精神相结合。这个叙述将DeFi重新框定为一个监管威胁，而是作为美国金融独立的延续——这与以前的对抗性方法形成了鲜明对比。

2. 消除霍威测试的悬而未决：质押、挖矿和验证者 - 不是证券

明确指出质押、挖矿和验证者操作并不是固有的证券交易，消除了一个重要的监管隐忧，这种隐忧一直抑制着机构参与共识机制。这解决了一个根本性问题，即网络参与本身可能会根据霍威测试触发证券法规。这样的清晰表述直接惠及470亿美元的流动质押市场。证券交易委员会澄清，作为矿工/验证者参与权益证明或工作量证明，或通过质押即服务并不固有地构成证券交易。这减少了以下方面的监管不确定性：

• 流动质押协议（例如，Lido，RocketPool）
• 验证者基础设施公司
• 具有质押功能的DeFi协议

3. 链上产品的创新豁免

Atkins 提出了“有条件的豁免救济”或“创新豁免”，以允许快速实验和推出新 DeFi 产品，而无需繁琐的证券交易委员会注册。所提议的“有条件的豁免救济”机制创建了一个专门为 DeFi 创新设计的监管沙盒。这种方法与新加坡和瑞士等司法管辖区成功的金融科技监管框架相似，允许在不需要全面证券注册要求的情况下进行受控实验：这可能为以下方面铺平道路：

• 无许可创新
• 美国基于DeFi的产品发布
• 与传统金融的更快整合

4. 自我保管的辩护

他倡导自我保管数字资产的权利，称其为“基础的美国价值”。这支持：

• 钱包提供商（例如，MetaMask，Ledger）
• 非托管交易所（例如，Uniswap）
• 链上交易和投资工具

5. 支持特朗普总统的亲加密货币议程

阿特金斯提到特朗普的目标是将美国打造成“全球加密货币中心”，与当前政治领导层的监管基调保持一致。随着2024年美国选举的结束，这种政治对齐可能会释放出更有利的监管和政府主导的加密基础设施发展。

6. 鼓励链上韧性

他赞扬了在危机期间去中心化金融系统如何保持运营，而集中金融失败（例如，FTX，Celsius），引用了标准普尔全球的数据。这是对去中心化金融在压力环境下可靠性的直接认可。

战略定位框架

Tier 1: 核心基础设施协议

监管透明度最直接的受益者是构成DeFi基础设施的协议。这些协议通常表现出高总锁仓价值（TVL）、成熟的治理结构和与传统金融服务相一致的明确实用功能。

流动质押协议：随着质押的明确，像 Lido Finance ($LDO)、Rocket Pool ($RPL) 和 Frax Ether ($FXS) 这样的协议准备好吸引寻求合规质押解决方案的机构资金。随着监管障碍的消除，470 亿美元的流动质押市场可能会显著扩大。

去中心化交易所：Uniswap ($UNI)、Curve ($CRV) 和类似协议受益于自我保管保护和创新豁免。这些平台可以在没有监管延误的情况下推出更复杂的金融产品。

借贷协议：Aave ($AAVE)、Compound ($COMP) 和 MakerDAO ($MKR) 在自动化借贷和合成资产创建方面，可以在更大的监管确定性下扩展其机构产品。

第二层级：现实资产整合

创新豁免框架特别惠及连接传统金融与DeFi的协议。现实世界资产（RWA）协议现在可以在没有繁琐证券注册流程的情况下实验代币化模型。

RWA 领导者：Ondo Finance、Maple Finance 和 Centrifuge 正在加速机构对代币化证券、公司信贷和结构化产品的采用。RWA 领域目前的总值约为 80 亿美元，随着监管路径的进一步明确，可能会迅速扩展。

第3层级：新兴创新类别

有条件豁免救济机制为完全新类型的DeFi产品创造了机会，这些产品之前因监管不确定性而停滞不前。

跨链基础设施：支持在区块链之间安全资产转移的协议现在可以开发更复杂的产品，而无需担心无意间违反证券交易委员会的规定。

自动化金融产品：收益优化协议、自动交易系统和算法资产管理工具现在可以在美国市场更快速地开发和部署。

简单来说，如何为即将到来的DeFi牛市做好定位

1. 加倍投资于高诚信的DeFi协议

专注于可能受益于监管明确性的协议：

• 质押与LST：Lido，RocketPool，ether.fi，Coinbase的cbETH
• DEXs: Uniswap, Curve, GMX, SushiSwap
• 稳定币协议：MakerDAO，Ethena，Frax
• 实物资产协议：Ondo, Maple, Centrifuge

2. 累积治理代币

核心DeFi基础设施的代币（特别是那些拥有高TVL和良好监管姿态的代币）可能会受益于美国的重新关注：

• $UNI, $LDO, $AAVE, $RPL, $MKR, $FXS, $CRV

3. 参与链上治理

参与治理论坛并委托投票。监管机构可能会对具有透明和去中心化治理的协议更加友好。

4. 在美国加密生态系统中构建或贡献

证券交易委员会的信号使美国对以下方面更安全：

• 链上初创公司
• 钱包开发者
• 质押即服务公司
• 开源软件贡献者

现在是时候：

• 启动或贡献于公共产品
• 申请补助或在DAO生态系统中构建（例如，Optimism Retro Funding，Gitcoin）
• 加入美国的DeFi组织或DAO

5. 前置机构参与

关注机构资金流入和创新豁免试点项目。

• 在机构可以集成的流动性DeFi协议中建立头寸
• 关注像Coinbase、富兰克林邓普顿、贝莱德这样的公司发布的试点公告
• 监控以太坊生态系统，特别是考虑到质押清晰度和高基础设施采用率

6. 注意“创新豁免”指南

如果证券交易委员会发布明确的标准，您可以:

• 推出针对豁免的新DeFi工具
• 为合规协议的空投或激励提供位置
• 创建简化豁免框架的内容或服务

机构采用催化剂分析

资金流动预测

监管透明度创造了多个之前被阻塞的机构采用路径：

传统资产管理公司：像黑石、富达和先锋这样的公司现在可以探索 DeFi 集成，以实现收益生成、投资组合多样化和运营效率的提升。目前，机构 DeFi 的采用率不到传统资产管理规模的 5%，这表明了巨大的增长潜力。

企业财 treasury 管理：公司现在可以考虑使用 DeFi 协议进行财 treasury 操作，包括对现金储备的收益生成和自动支付系统。企业财 treasury 管理市场大约代表 $5 万亿的资产，这些资产可能部分迁移到 DeFi 协议。

养老金和主权基金：大型机构投资者现在可以将DeFi协议视为投资组合配置的合法资产类别。这些投资者通常以1亿到10亿美元的批次部署资本，这代表着协议TVL可能的数量级增长。

创新加速指标

创新豁免框架可能会显著加快DeFi开发的时间表：

产品开发周期：以前，新颖的DeFi产品需要18-24个月的法律审查和潜在的证券交易委员会参与。豁免框架可以将这一时间缩短至6-12个月，有效地加快金融创新的速度。

地理归国：由于美国的监管不确定性，许多DeFi协议是在海外开发的。新框架可能会吸引这些项目回到美国管辖范围内，从而增加国内区块链开发活动。

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