通脹數據灼燒联准会降息預期，比特幣高位回落失守11.7萬美元，傑克遜霍爾年會成本週焦點 | 本週加密大事件

歡迎閱讀由Paul Kim帶來的亞太加密晨報。上周比特幣在創下124,000美元歷史新高後急速回調，一度跌破117,000美元關口，主因超預期通脹數據重創联准会降息預期——市場押注年內降息幅度從三次縮水至兩次。關鍵推手爲7月PPI批發價格指數意外飆升0.9%（創三年最大月漲幅）及進口價格指數陡升，預示關稅成本正全面傳導至消費端。本週市場目光聚焦傑克遜霍爾全球央行年會，鲍尔周五凌晨講話或釋放關鍵政策信號，以太坊未能突破4,860美元前高現報4,460美元。

通脹灼傷降息夢：三連降預期縮水至兩次

加密貨幣市場上周經歷劇烈波動，多項超預期通脹指標迫使投資者下調联准会激進降息預期。比特幣在刷新124,000美元歷史高點後急速回調，最低跌破117,000美元。周二公布的7月CPI消費者物價指數雖整體低於預期，但剔除食品能源的核心CPI及剔除住房的服務業“超級核心CPI”（Supercore CPI）加速上行，尤其後者自4月以來的陡峭斜率揭示服務業通脹持續升溫。

關稅成本終傳導：PPI創三年最大漲幅拉警報

周四發布的7月PPI生產者物價指數引爆更大衝擊。該衡量批發環節通脹的指標意外環比暴漲0.9%，創三年最大單月漲幅，逆轉了5-6月美國“關稅戰”升級時的平穩態勢。貿易專家解讀此爲關稅政策延遲反應：企業此前通過囤積庫存消化成本，7月數據表明其財務承壓已達極限，開始向產業鏈下遊轉嫁成本，服務業價格再次成爲主要推手。

進口價格拐點現：企業轉嫁壓力直指終端消費

對市場最具警示意義的是7月美國進口價格指數。傳統經濟理論認爲關稅推升進口價格，川普政府曾以5-6月數據平穩論證其貿易政策未引發通脹。但7月進口價格驟增標志關鍵轉折點，顯示進出口企業結束成本吸收階段，正式向終端消費者傳導壓力。联准会近兩次FOMC會議均對關稅通脹效應表示擔憂，若8月貿易政策持續推升進口價格，將進一步壓縮聯儲降息空間。

市場預期急速轉向：BTC ETF資金流由入轉出

宏觀環境變化直接衝擊比特幣價格。周四財長貝森特（Scott Bessent）暗示9月或降息50基點，推動比特幣衝上124,000美元，但PPI數據公布後漲幅盡數回吐，貝森特改口建議保守降息25基點。CME美聯儲觀察工具顯示，截至周五市場對年內降息預期已從三次降至兩次。資金流向同步印證情緒轉變：周五進口價格指數發布時段，幣安交易所比特幣存款量激增（通常預示拋售），比特幣與以太坊現貨ETF結束全周淨流入轉爲資金外流。

山寨幣承壓：ETH未能突破前高現企穩4460美元

山寨幣未能獨善其身。以太坊上周一雖創歷史新高，但全周始終未能突破4,860美元前高，截至北京時間周一00:00報4,460美元。市場流動性輪動明顯，資金避險情緒升溫。

本週核心焦點：傑克遜霍爾年會鲍尔定調

上周還看似確定的“年內三連降”已陷入迷霧。盡管7月美國就業數據疲軟支持寬松，但通脹復燃令聯儲陷入兩難。決策重任落在联准会主席鲍尔肩頭。金融界將緊盯8月21-23日堪薩斯聯儲主辦的傑克遜霍爾全球央行年會，鲍尔將於北京時間周五10:00發表貨幣政策演講。去年9月他在此暗示降息50基點引發市場巨震，歷史會否重演備受關注。

鴿派官員表態：FOMC紀要或引波動

本週另有兩名聯儲重量級鴿派官員發言：副主席鮑曼（周三）和理事沃勒（周四）。二人曾以經濟放緩、勞動力市場疲軟爲由呼籲先發制人降息，投資者將觀察其立場會否受通脹數據影響轉向。周三公布的7月FOMC會議紀要若顯示更多委員支持降息，可能重燃市場寬松預期，觸發比特幣新一輪波動。

結語

通脹數據接連“爆表”迫使市場重構联准会政策路徑，加密貨幣與傳統風險資產同步承壓。本週傑克遜霍爾年會成爲多空對決關鍵戰場，鲍尔講話基調及鴿派官員立場演變將主導短期市場情緒。亞太交易時段需警惕：1）BTC若失守11.5萬美元關鍵支撐或觸發技術性拋盤；2）ETH能否借現貨ETF資金優勢重拾動能；3）通脹-降息博弈下，XRP等審批遇阻資產波動率恐加劇。建議投資者控制倉位，關注聯儲信號與ETF資金流實時變化。祝您本週投資順利。