【突發】募資200億美元買以太坊!真的無限子彈?

2025年08月12日
8月12日，BitMine Immersion Technologies（BMNR）向美國 SEC 提交補充招股說明書，將“貨架註冊”下的 ATM（At-The-Market）股票發行上限大幅提升至 200 億美元。這意味着公司可以在未來一段時間內，根據市場情況靈活向二級市場直接出售新股籌資，而不必一次性全部發行。此前 BMNR 在 7 月 9 日首次披露 ATM 計劃時額度爲 20 億美元，7 月 24 日提升至 45 億美元，這次直接拉升到 200 億美元，規模翻了數倍。對於一家當前市值約 66 億美元的公司而言，200 億美元的額度足以在理論上增發出數倍於現有股本的新股，釋放出“資金野心”信號。

01 什麼是 ATM（At-The-Market Offering）？ATM，全稱 At-The-Market Offering，中文直譯是“隨行就市發行”，是一種靈活的二級市場融資方式。它與傳統定增或承銷不同：靈活：公司可根據股價、成交量和市場情緒分批賣出股票，不必一次性鎖定發行價格。透明：發行過程直接在二級市場完成，不需要大規模路演。風險：頻繁、小批量的拋售可能給股價帶來持續壓力，尤其是當市場預期公司將長期“賣盤”時。簡而言之，ATM 像是給公司開了一條“隨時提款”的通道，但提款動作本身可能讓投資者擔心“籌碼被稀釋”。

02 對 ETH 價格的影響
3.1如果 200 億美元直接進入 ETH 市場以當前 ETH 流通市值 4,000~4,500 億美元計算，200 億佔比約 4.4%~5%。如果集中買入，短期可能造成 30%~50% 的暴漲，伴隨成交量劇增。
3.2 實際執行中的折扣200 億是上限，不代表會一次性動用。大資金通常會分批、擇時買入（如 TWAP、OTC），減少滑點和成本。如果分散到 6~12 個月執行，短期衝擊力會被削弱，但形成持續買盤支撐。
3.3 市場情緒效應即便最終買入量較小，“潛在巨額買盤”的預期也可能推動 ETH 價格提前漲。場景推演：集中買入 → 暴漲 + 高波動。溫和分批 → 穩步漲，波動可控。部分買入 → 影響有限，更偏利好題材炒作。

03 對 BMNR 股價的影響
結合當前數據（股價約 $59.68，市值約 66 億美元）：發行規模（億美元）新增股數（百萬股）攤薄比例募資額/市值佔比1016.7513.1%15%5083.7542.9%75%200335.075%+300%（見圖1的表格）
+影響分析：短期：市場對大額潛在稀釋的擔憂可能壓制股價。中長期：如果資金投入高回報項目（如 ETH 質押業務、算力擴張、礦場並購），盈利增長可緩解稀釋壓力。關鍵：執行節奏與用途透明度。如果資金使用計劃明確且有效，投資者情緒可能改善；反之，ATM 可能成爲股價長期壓力。

04📌 結語
BMNR 的 200 億美元 ATM，是一把雙刃劍：它給公司帶來了幾乎無限的融資能力，但也讓現有股東面臨潛在稀釋與股價壓力。對於 ETH 而言，如果巨額資金真的進入現貨市場，短期內可能引發明顯漲，但最終影響大小取決於資金的動用節奏與執行方案。