加密市場7月回顧：BTC創新高，Altseason蓄勢待發

七月，加密市場如期迎來了強勁漲。比特幣全月漲8.01%，並一度突破12萬美元大關，創下歷史新高。這波漲勢背後有企業積極購買、ETF和穩定幣資金持續流入等因素支撐。然而，降息預期和關稅政策的變化抑制了價格進一步快速漲，也暫緩了山寨幣季的到來。

2023年以來，美國個人和企業投資者逐步增加對以比特幣爲代表的加密資產的配置。2024年11月新任總統確立比特幣爲國家戰略儲備，並推出一系列友好政策，標志着加密行業正式告別早期階段。

然而，深度參與者面臨着復雜局面。一方面，比特幣受新進資金推動持續創新高；另一方面，山寨幣表現低迷，以太坊曾在4月跌破本輪牛市初期價格。不過，以太坊在7月強勢反彈48.80%。

業內人士認爲，加密產業正處於歷史轉折點。資產定價邏輯正從此前的供需週期和投機熱潮驅動，轉變爲全球資產配置新興選項。我們正身處產業巨變的浪潮之中。

宏觀金融：通脹反彈與就業數據走弱

7月美國資本市場主要受到三大因素影響：联准会降息時機、關稅政策走向、經濟和通脹數據表現。市場大部分時間保持積極做多態勢，月底隨着消息落地超出預期而出現回調。

联准会降息問題充滿戲劇性。一方面有政治壓力，另一方面联准会堅持"通脹+就業"雙重使命，依據數據決策。联准会內部也出現分歧，部分理事支持盡快降息。

7月31日FOMC會議後，9月降息概率一度跌至41%。但8月1日公布的疲軟非農數據後，該概率迅速升至80%以上。

S&P 500大部分時間由降息和企業盈利預期推動漲，7月28日後隨降息概率下降而調整。比特幣也隨之跌破115000美元，山寨幣跌幅更大。

7月，新一輪關稅政策超出市場預期。目前關稅體系呈現復雜的多層次結構，針對不同國家和地區採取差異化稅率。這加劇了市場對通脹上升的擔憂，導致8月初市場重新定價。

經濟數據方面，美國Q2 GDP年率3%，好於預期。大型科技公司財報顯示AI驅動投資和利潤增長。但消費復蘇仍然疲弱，整體企業投資不振。

7月非農就業數據大幅低於預期，僅新增7.3萬人，遠低於預期的11萬。這令市場對"軟著陸"再生擔憂，引發新一輪定價調整。

全月納斯達克、S&P 500和道瓊斯指數分別漲3.7%、2.17%和0.08%。比特幣漲8.01%，以太坊漲48.8%。

8月美股仍存在下行風險。雖然非農數據疲軟推高9月降息概率，但通脹反彈憂慮仍在。未來一個月的通脹和就業數據將備受關注。

加密資產：比特幣漲中繼，山寨幣季可能開啓

7月比特幣開盤107173.21美元，收盤115761.13美元，最低105119.70美元，月內創123231.07美元新高，月漲幅8.01%，振幅16.9%，成交量明顯放大。

技術面上，比特幣仍運行在60日均線和牛市第一上升趨勢線之上，月度成交量放大，處於新一輪漲中繼。月度MACD快慢線仍在擴張，顯示強勁上升動能。

合約方面，持倉規模月初至下旬持續漲，但下旬開始明顯下行，顯示部分槓杆資金選擇避險。

7月另一重要事件是山寨幣季似有重啓跡象。在企業購買推動下，以太坊單月漲48.8%，ETH/BTC交易對突破技術壓制。隨着降息預期升溫，風險偏好提升，山寨幣季大概率將再次開啓。

籌碼結構：長期持有者啓動第三輪拋售

7月，長期持有者啓動本輪牛市第三波拋售，總計減持近20萬枚比特幣，其中包括一個早期錢包中的8萬枚。與之對應，短期持有者持倉迅速漲。

比特幣由長期持有者流向短期持有者，增加了短期流動性，對價格形成壓制。但早期大戶拋售對市場影響較往年明顯減小，顯示市場深度增加。

中心化交易所比特幣繼續流出超4萬枚，顯示機構採購持續。機構配置是本輪牛市比特幣漲的直接動力。截至7月底，上市公司直接持有比特幣規模已超總供應量的4.5%。

今年以來，機構直接購買比特幣規模已超過現貨ETF通道，成爲市場第一大買家。

資金流向：295億美元流入，創歷史第二高

7月總計超295億美元流入加密市場，其中穩定幣120億，比特幣和以太坊現貨ETF 113億，企業採購62億。企業採購爲單一最大買盤來源。

這295億美元流入使7月成爲歷史第二大流入月，是比特幣突破長期盤整區域、創新高的物質基礎。值得注意的是，總資金流入已連續5個月增長。

美國企業對比特幣的配置持續加速，參與企業不斷增加，預計將繼續推動價格漲。

此外，以太坊現貨ETF流入52.98億美元創歷史新高，接近比特幣現貨ETF的60.61億美元。背後是降息預期升溫和加密資產在美國進一步普及，越來越多資本流向以太坊。配置以太坊的公司也在增加，已佔總流通量的2.6%，雖低於比特幣的4.6%但增速很快。

結語

多維度分析顯示，比特幣仍處於本輪牛市第四波漲的中繼期，8月震蕩後大概率將繼續上行。

以太坊領銜，隨着降息臨近，市場風險偏好提升，山寨幣季有望開啓。

關稅衝突、美國通脹及就業數據構成主要風險因素。