降息=大牛市？

文章來源：話李話外

時間是最公平的存在，每個人都擁有時間，但很多人直到失去它的時候，才會意識到，時間才是自己最大的財富。

年初的時候（1月3日），我們發表過一篇比特幣誕生 16 周年的話題文章，裏面按照時間軸的方式列舉了過去十幾年比特幣的價格變化，如下圖所示。

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記得當時有一些小夥伴看後留言感嘆，說自己錯過了比特幣暴漲的黃金時期，要是十年前隨便買幾十個比特幣，拿到現在，那麼至少會擁有 300 倍的收益。

理論上，話是可以這麼說的，但十年前買入比特幣並堅持拿到現在，是一件非常難的事情，因爲對於大部分的人而言，是不可能擁有這種極致耐心的。

1.市場是一種情緒的表現

時間是每個人最大的優勢，但這種優勢需要足夠的耐心才能夠充分利用好。

尤其是在投資這件事情上面，永遠不要抱有任何的僥幸心理，不要想着能夠借助自己的聰明和才智始終戰勝市場，市場其實根本不會在乎你有多聰明，說到底，市場只是一種情緒的表現，只有我們盡量克服了自己的情緒並能夠對自己的魯莽行爲進行合理對沖，那麼，才有機會發揮出時間的最大優勢。

在上一篇文章（8月5日）中，我們主要談論了關於“機會”的話題，並提到，市場從來就不會缺少機會。就我自己的感受而言，我認爲等待機會是一件好事，因爲市場會給我們提供復合的機會，即能夠不斷積累並產生疊加性增長的機會。

舉個簡單的例子，就拿比特幣來說吧，只要我們能夠利用好週期的優勢和規律，識別好市場的極端情況，始終保持冷靜並耐心等待其中的一些機會，不頻繁交易，不隨便加槓杆，堅持幾個週期下來，大概率也會拿到不錯的結果。

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當然，這裏面還有個前提是，選擇正確的目標和系統比短期努力更重要。再換句比較直白點的話說就是，如果你找到一個平均年化回報率爲 10% 的投資機會，並長期堅持，靠複利積累，幾十年後的收益肯定會非常可觀，而諸如比特幣這樣的標的依然是最佳的選擇之一。

記得剛進入這個領域的前兩年，我也和大多數的新人一樣，比較喜歡經常盯着交易所後臺和錢包的餘額看，並把交易的目的放在了收益（浮動收入）的變化上面，導致的結果是，往往會在情感上偏向於爲了每天賺取更多的收入而強制自己進行各種交易操作，但與此同時帶來的則是內心的浮躁和越來越多的非理性交易，甚至有時候還會出現虧損。

而隨着後來我開始改變了自己的策略，並將交易的重心放在了囤幣上面，由原來的頻繁波段交易者變成了一名週期波段交易者（每年做交易的次數屈指可數），心態也開始慢慢變得好了起來，同時還擁有了更多的時間精力去做一些新的思考和總結。

就現在的我而言，在交易操作這件事情上面，幾個月不做交易或者賺不到錢，或者錢包帳戶因市場劇烈波動而出現比較大的變化（U本位的浮虧）時，我根本不會去在意，因爲我相信這個市場依然會長期漲，我看重的還是未來 5 年、10 年、甚至 20 年的機會，只要持續讓自己保持耐心即可。

如果真的理解了市場只是一種情緒的表現，那麼，我們要做的事情其實也就比較簡單了，當人們感到恐懼的時候，我們可以與恐懼做對，而當人們開始變得樂觀或 FOMO 的時候，我們則可以開始分批賣出（並繼續等待新的逢低買入積累機會）。

也正如很多人都知道的巴菲特的那句經典名言：別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。巴菲特這句話的核心不僅僅是字面上的逆向思維，同時也是在告訴我們，投資中自我情緒控制的重要性，即投資需要理性，而不是跟風操作。

但現實的情況往往是，道理都懂，很多人依然過不好這一生。而放在投資上面來講，也許，經歷過虧損或挫折才是自己最好的老師。這或許也是“喫虧是福”的一種解讀吧，因此，不必因爲一時的虧損而害怕，盡早經歷虧損也並不是一件壞事，但應在虧損後及時進行必要的復盤、反思和總結，避免讓自己無腦陷入持續的虧損，最終被市場無情地淘汰。

能夠賺到更多的錢肯定是一件值得開心的事情，但我們也可以換個思考角度，即，當賺錢不再使一個人變的興奮的時候，也許他就真的離成功賺錢不遠了。而當一個人還對自己的某筆交易賺到錢感到興奮，那麼，他也許還會在新的交易上面產生更大的錯誤。

總之，我們需要學會讓自己成爲一名冷靜的投資者，學會找到自己風險偏好的平衡點，並基於更高的時間框架保持關注和保持耐心，以此來實現自己投資組合的可持續保值和增值。

當然了，如果你依然還是認爲自己就是天選驕子，自己有能力戰勝市場，甚至也能夠像報道中的某某一樣抓住一夜暴富的百倍、甚至千倍機會，那麼，你可以直接繼續去賭或去玩兒，我不會攔着你，因爲攔不住，更沒有義務去阻攔你。

2.降息=大牛市？

就現階段的情緒而言，雖然比特幣依然保持在了 11 萬美元的高位，從 4 月份至今也實現了 60% 左右的漲幅，但從散戶的角度來看，目前人們似乎還在煎熬。

因爲不少散戶在 2023 年的時候認爲 2 萬美元的比特幣太貴了不會買，2024 年的時候認爲 5 萬美元的比特幣太貴了不會買，同樣，今年的時候認爲 8 萬美元的比特幣太貴了也不會買。於是，一路拿着大比例倉位的山寨幣在等待，結果很多人的等待慢慢變成了一種煎熬，目標也從最初的 100 倍、10 倍……慢慢變成了只要回本兒就行。這些人天天遊走於各大 KOL 的評論區，看着 KOL 們高喊山寨季還在後面，於是煎熬中繼續抱有賺錢的幻想。

至於山寨季的話題，我們前面的文章已經討論過不少了，這裏先不再贅述。這裏我們只想說的是一個基本的道理，如果市場允許所有的人都賺到錢，那麼請問，你賺到的錢又該從哪裏來呢？

說白了，你/我賺到的錢，也是別人虧掉的錢。市場的根本在於流動性，也正如我們在之前文章中提及過的：如果你不知道市場的流動性來自哪裏，那麼，你就是那個提供流動性的人。

現在人們的幻想大致可以分成幾種，比如：

• 幻想联准会能夠盡快降息，然後爲市場帶來更多的流動性，進而促成全面型山寨季的到來。

• 幻想山寨之王以太坊在價格表現上盡快突破歷史新高，並進而引發新一輪的全面型山寨季。

但這裏面還有一個需要面對的問題是，你有沒有做過最壞的打算（即給自己制定一個 PlanB），即，假如联准会今年按預期降息、且 ETH 今年也突破了歷史新高，但市場還是沒有迎來你所期盼的那種全面型山寨季，你滿倉的山寨還是無法回本或賺到錢，屆時你會怎麼做？

就拿降息這件事情來說，最近我看到不少言論都在喊：降息 = 大牛市。嚴格來講，我認爲這種說法是值得商榷的。

通過联准会觀察工具我們可以發現，目前，今年降息到 3.5%-3.75% 的可能性爲 51%。如下圖所示。

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換句話說，這個離 3%–3.5% 的市場中性利率（Neutral Rate）看起來還有一段距離，而這個結果似乎也並不應該被認爲是樂觀信號，即降息不一定會直接促成新一輪大牛市馬上到來。

記得在 3 月 2 日的文章中，我們在談論到降息話題的時候也提到過：從去年（2024）以來，市場就一直在關注降息相關的預期，但說實話，就目前階段的加密市場本身而言，最多也只是一個小市場，我們會因爲降息放水承接股票等金融市場外溢的流動性，但不要太指望流動性優先大量湧入加密市場。

後面在 3 月 16 日的文章中，針對降息的話題我們繼續補充說：在上一輪牛市中，正是因爲 2020 年的極端降息，極低的借貸成本和更大規模的流動性孕育着新一輪牛市的進程，但如果我們回看歷史價格走勢的話也能夠發現，當時降息的效果並沒有立竿見影地表現在加密市場，大牛市直到 2021 年才爆發。目前階段，加密市場享受的主要是“過剩的流動性”，即降息帶來的大規模流動性首先會流入美股等傳統市場，然後過剩的流動性才會流入加密市場這種次級別規模的高風險市場。但這種情況慢慢也會有所改觀，因爲隨着越來越多大機構這幾年開始深度參與到加密市場，加密市場已經越來越和美股同步，一旦市場有了大規模的流動性，那麼可能也會有一部分資金選擇提前流入加密市場。

當時我們在文章中還提到說：2020 年降息與 2025 年降息不同，除了起始利率的不同外，最大的不同就是降息的速度，上一輪的降息速度和幅度都比較大，而本輪（2025）的降息目前看起來將可能會是一種緩慢而漸進的過程。因此，對於現階段的加密行情而言，可能也會繼續是漸進的行情。

另外在 4 月 14 日的文章中我們再次提及降息的話題並提到：不要簡單地認爲只要联准会降息市場就會一直漲，降息和市場漲之間沒有我們想象的那麼簡單。比如，一旦市場明確了降息預期，那麼即便降息還沒有正式落地，市場短期也大概率會有一波炒作漲。再比如，正式降息到來的時候，雖然政策上是放水了，但市場也可能會在降息的早期出現新一輪的下跌行情或衝高回落。降息肯定對市場是利好的，但不要直接把降息和價格漲畫等號，因爲市場始終是動態和波動的。

很多人總是喜歡從單一角度去看待問題，他們希望联准会能夠盡快降息，因爲降息就會帶來新的流動性，而新的流動性就可以帶動風險資產的價格漲。但換個角度再看，如果降息的概率上升，同時也意味着美國（乃至全球）的經濟形勢進一步嚴峻。如果有人比較關注宏觀數據，那麼就可以知道，目前美國的就業數據並不樂觀，房地產市場也舉步維艱，PMI 低於榮枯線（50），財政赤字持續擴大……這些數據和現象都在表明經濟處於萎縮的跡象。

如果把市場的行情與這些宏觀情況相結合來看，可以不誇張地說，這才是近期市場波動的重要原因，但這些情況目前來看，似乎短期內很難（不會）有改變的可能。

當然了，也正是因爲市場是波動的，同時也存在着各種不確定的因素，因此，一些特殊的需求或炒作依然可以在短期內帶來一些資產的價格漲，比如，近期一些上市公司開始瘋狂囤積和儲備 ETH，直接促成了 ETH 價格的階段性快速反彈漲。但對於市場而言，長期來看，如果宏觀的經濟面不能有比較大的改變，那麼，整體市場可能依然會處於一種相對混沌的波動狀態，我們很難直接迎來那種全面型的普遍暴漲行情（即人們理想中的瘋狂大牛市）。

總之，對於風險類資產而言，降息確實是人們應該期待的一件事情，因爲降息意味着更多的流動性，但也不要因爲我們將看到降息的到來，就過度樂觀，要知道，降息本身只是一個催化一些風險類資產價格漲的關鍵條件，而不是結果。長期角度來思考，市場並不會因爲直接降息而持續漲，而應該是隨着經濟的復蘇跡象開始出現持續的漲。

降息是因爲經濟情況在惡化，而不是好轉，短期市場可能會因爲降息而產生歡呼和階段性高潮，聰明的錢也可能會利用降息進行短期的炒作並推高一些資產的價格漲，但長期來看，聰明的錢肯定不會過度冒險。降息不僅僅是漲的祝福，也可能是警鍾，如果降息的背後是經濟形勢的進一步嚴峻，那麼，這個問題可能會比表面看起來的更爲嚴重。

因此，我們一定要保持冷靜的思考，除了堅定不移地堅持囤 BTC 外，接下來盡可能要給自己保留足夠比例的流動性（現金/U）倉位。

今兒就聊這些吧，正文中涉及到的圖片/數據引用來源已經補充和備份到了話李話外交流羣裏面，以上內容只是個人角度觀點及分析，僅作爲學習記錄和交流之用，不構成任何投資建議。

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