原生加密的末法時代：合規、穩定幣與資產發行的新格局

在過去十多年裏，去中心化區塊鏈爲世界提供了一片監管荒野。雖然中本聰的點對點電子支付系統未能成功，卻開啓了一個平行世界的大門。這個存在於無數節點之上的互聯網世界，超越了傳統法律、政府甚至社會與宗教的約束。

脫離監管成爲推動加密行業發展的核心動力。從ICO開始的資產發行及其變體、DeFi的興起，到如今所謂的超級應用穩定幣，無一不建立在這一基礎之上。正是擺脫了傳統金融的繁瑣限制，才造就了今天的加密世界。

然而，隨着BTC ETF的通過和一些政治變化，原生加密似乎已進入末法時代。行業開始尋求合規，試圖滿足傳統金融的需求。穩定幣、實物資產代幣化和支付成爲行業發展的主流。除此之外，純粹的資產發行——一張圖片、一個故事、一串合約地址——成爲日常討論的主要話題。

這種轉變的根本原因在於，截至目前，區塊鏈缺乏有效手段約束地址背後各種實體的不當行爲。雖然我們可以保證節點的誠實性和DeFi的去中介化，但無法阻止這個"黑暗森林"中可能發生的任何事情。許多曾經火熱的概念如NFT、GameFi和SocialFi都高度依賴項目背後的實體。區塊鏈雖然具有極強的籌資能力，但如何確保項目方合理使用這些資金並將構想變爲現實，仍是一個難題。

非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能提升就能實現。在中心化服務器上都難以完成的任務，更難指望在鏈上得以實現。我們無法對項目方實施"工作量證明"。如今向合規低頭或許是未來非金融化的開端，這一轉變雖然諷刺，卻又無可避免。

加密世界正在成爲傳統金融的一個分支，這個帳本的話語權開始被上層剝奪。自下而上的創新越來越少，機會也在被壓縮。我們正在迎來的是鏈上霸權時代。

在這個新時代，穩定幣和傳統互聯網故事的重演成爲兩個關鍵特徵。穩定幣市場基本被法幣錨定穩定幣和收益型穩定幣所主導。美國《天才法案》的通過爲穩定幣的發行和監管提供了明確框架，這意味着鏈上交易媒介正式被美國接管。

另一方面，收益型穩定幣的概念迅速蔓延，從傳統對沖基金到做市商再到交易所，都紛紛涉足這一領域。然而，這種熱潮似乎已經偏離了其原有意義，創新被高APY和便捷性所取代。

資產發行平台也在經歷變革。一些新興平台的盈利模式已無限接近Web2，對社區的回饋幾乎爲零。Launchpad成爲原生加密用戶尋求暴富的最後樂土，但其運作模式同樣存在問題。更令人擔憂的是，完全離鏈的項目也開始發行代幣，這進一步模糊了加密世界的邊界。

在這個階段，投機行爲是否能創造真正的價值仍是一個懸而未決的問題。我們或許需要一種新的規則來平衡創新和投機。

注意力經濟在加密世界中的作用日益凸顯。項目方不再僅僅依靠技術和敘事來吸引關注，而是開始直接購買注意力。這種做法雖然直接有效，但也帶來了一些問題。代幣正在成爲一種"快銷品"，而真正的長期價值卻難以捕捉。

穩定幣的全球化和區塊鏈支付的普及似乎已成定局。然而，作爲這個世界的原住民，我們可能需要的是鏈上原生的穩定幣、非金融化應用以及下一波創新浪潮。我們不希望生活在一個僅僅販賣流量的Web3世界裏。

雖然時間似乎在驗證一些比特幣早期信徒的觀點，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。加密世界的未來仍然充滿可能，我們需要在合規與創新之間找到平衡，開創真正去中心化的新紀元。