加密貨幣市場的新困境:爲何本輪週期比以往更具挑戰性?

在當前的加密貨幣週期中,參與者面臨着前所未有的挑戰。每一個新週期都比上一個更加艱難,競爭更加激烈,經驗豐富的玩家越來越多。如果沒有在熊市期間持有大量比特幣或索拉納,很可能會陷入虧損的困境。

那麼,爲什麼這個週期如此艱難呢?以下是幾個主要原因:

1. 創傷後應激反應

過去兩輪大型山寨幣週期中,大多數幣種都經歷了90-95%的暴跌。Luna和FTX事件更是給整個行業造成了嚴重打擊,導致價格跌破合理水平。這種創傷給加密貨幣老玩家留下了深刻的心理陰影。

現在,很少有人願意長期持有任何資產,因爲他們不想再遭受重大損失。市場參與者情緒波動更加劇烈,每個人都在不斷尋找週期頂部。

這種心理影響不僅體現在交易行爲上,還影響了整個生態系統的建設和投資方式。項目面臨更嚴格的審查,信任門檻大幅提高。這既有積極作用,也有消極影響:雖然有助於過濾明顯的騙局,但也使合法項目更難獲得關注。

2. 創新乏力

雖然仍有迭代式創新和基礎設施改進,但缺乏像DeFi那樣從0到1的突破性進展。這讓批評者有了更多攻擊加密貨幣缺乏實質進展的理由。

創新模式已從革命性突破轉向漸進式改進。雖然這是任何技術發展的自然過程,但對於一個由敘事驅動的市場來說卻是一個挑戰。

我們仍然缺乏能將加密貨幣帶給數億鏈上用戶的殺手級應用。

3. 監管壓力

監管機構的行爲嚴重阻礙了行業發展,尤其是在一些有巨大潛力的領域(如DeFi)。他們還阻止所有治理代幣向持有者傳遞價值,助長了"這些代幣都是無用的"的說法。

監管壓力導致一些頂級開發者離開這個行業,阻礙了傳統金融與加密行業的互動。這迫使項目更多地依賴風險投資融資,造成了不良的供應和價格發現機制,價值被少數人攫取。

4. 金融虛無主義盛行

前述因素共同導致金融虛無主義在本輪週期中大行其道。"無用的治理代幣"以及監管造成的高FDV、低流通的局面,促使許多加密原住民轉向迷因幣,尋求"更公平"的機會。

在當今社會,資產價格飆升,法幣貶值,工資增長緩慢,年輕人不得不通過投機來實現財務自由。迷因幣彩票因此變得極具吸引力。彩票總是有市場,因爲它能給人帶來希望。

由於賭博在加密貨幣中具有產品與市場契合度,加上我們在賭博技術上取得了進步(如Solana和Pump.fun),發行的代幣數量激增。這是因爲很多人想進行高風險投機。需求確實存在。

"戰壕"這個詞在加密貨幣圈一直很流行,但在本輪週期中它已成爲一個被廣泛理解的術語。

這種虛無主義態度表現在以下幾個方面:

• "墮落"文化興起,成爲主流
• 投資週期縮短
• 更注重短期交易而非長期投資
• 極端槓杆和冒險行爲變得普遍
• 對基本面分析持"無所謂"態度

5. 過去經驗成爲阻礙

之前幾個週期的經驗告訴人們,可以在熊市買入一些山寨幣,最終通過超越比特幣獲得回報。

大多數人並非優秀交易員,所以這在過去是最佳選擇。總的來說,即使是表現最差的替代幣也有機會。

但本輪週期更適合交易者而非持有者。交易者甚至通過炒作空投獲得了最大收益。AI Agent的首次炒作週期就是一個例子。這可能是人們第一次感覺到"這就是我們一直在尋找的新事物"。不過這仍處於早期階段,長期贏家可能尚未出現。

6. 比特幣有新買家,山寨幣沒有

比特幣與其他資產的分化從未如此明顯。

比特幣首次獲得了來自傳統金融的強勁需求。它現在擁有令人難以置信的新被動需求來源,各國央行甚至在討論將其納入資產負債表。

山寨幣在與比特幣的競爭中比以往任何時候都更加艱難,這是可以理解的,因爲比特幣有着與黃金相當的市值的明確目標。

山寨幣確實缺乏新買家。雖然一些散戶在比特幣創新高時回歸(但他們買入了XRP),但總體而言,新散戶流入不足,加密貨幣仍存在聲譽問題。

7. 以太坊角色轉變

比特幣主導地位的下降很大程度上受到以太坊市值增長的影響。許多人認爲"山寨幣季"的觸發因素是以太坊漲,但這種啓發式方法在本週期內迄今爲止並未奏效,因爲以太坊由於基本面原因表現不佳。

長期來看,基本面終將發揮作用,但你必須真正了解你支持的項目以及它們如何超越比特幣。目前只有少數項目符合這一標準。

尋找具有以下特徵的項目:

• 清晰的收入模式
• 實際產品與市場契合度
• 可持續的代幣經濟模型
• 強有力的敘事來補充基本面(AI和RWA是合適的方向)

隨着美國監管的放松,那些擁有更強基本面和市場契合度的項目最終可以爲他們的代幣增加價值,這些是風險較低的投資選擇。收入型協議現已建立,效果良好。這與之前主導許多代幣模型的"博傻"理論有很大不同。

你可以選擇成爲更好的交易者,專注於進行更多短期交易,因爲這個市場確實提供了許多一致的短期機會。鏈上交易將提供更大的倍數,但對下行風險的容忍度也會更低。

對於大多數沒有明顯優勢的人來說,啞鈴型投資組合仍然是可行的方法。將70-80%資金配置在比特幣和索拉納上,剩餘資金用於更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比例。

你需要了解自己能投入多少時間在加密貨幣上,並據此調整策略。如果你是一個有工作的普通人,與每天花16小時在這個領域的年輕人競爭是不現實的。這一次,被動持有表現不佳的替代幣並等待時機也行不通了。

另一種策略是嘗試結合不同領域。建立一個穩健的資產基礎投資組合,然後考慮參與空投(現在更難但風險更低的機會仍然存在),或者識別新興生態系統並盡早布局(如HyperLiquid、Movement、Berachain等),或者專注於特定類別。

今年山寨幣市場仍有增長空間。目前形勢已經明朗,我們仍與全球流動性息息相關,但真正能超越比特幣和索拉納的將只限於少數幾個行業和有限數量的山寨幣。山寨幣的輪動速度將繼續加快。

如果出現大規模貨幣寬松,我們可能會看到更接近傳統山寨幣季的情況,但這種可能性不大。即使在這種情況下,大多數山寨幣也只能提供市場平均回報。今年我們仍將看到一些大型山寨幣崛起,流動性將繼續分散。