美中瑞士會晤推動"對等關稅戰"進展，金融市場迎來新變局

近期，美國與中國在瑞士舉行的首次接觸取得重大成果，標志着"對等關稅戰"第三階段取得顯著進展。這一事件對金融市場產生了深遠影響，美股和加密貨幣市場迅速消化了"對等關稅戰"帶來的負面影響，反應速度和幅度均超出預期。

市場交易者開始採用新的交易範式，重點關注美國經濟與就業是否會出現衰退，以及联准会何時重啓降息的博弈。本週公布的通脹和就業數據顯示，通脹繼續下行，就業暫時保持穩定，對等關稅的衝擊低於預期。這些超預期的數據輸入新的交易框架後，推動美股指數本週大幅漲，而黃金價格則出現大幅下跌。

联准会主席鮑威爾本週發表重要講話，提到將重新審視"貨幣政策框架"，這可能會加速降息週期的重啓。然而，穆迪將美國國債評級從Aaa下調至Aa1，再次凸顯美國長期債務危機的潛在風險。

政策、宏觀金融及經濟數據

5月12日，美中在瑞士的接觸後宣布了爲期90天的臨時關稅減讓協議。美國將對中國商品的關稅從最高145%下調至30%，包括20%的"芬太尼關稅"和10%的基礎關稅。中國則將對美國商品的關稅從最高125%下調至10%，並暫停或取消自4月以來實施的非關稅反制措施，如稀土出口限制。

這一初步協議表明"對等關稅戰"第三階段取得重大進展。結合川普表示無法與150個國家一一談判的信息，可以判斷關稅戰的影響正在逐步減弱，短期內可能不會對全球經濟造成超預期影響。

受此影響，美股交易者全周保持做多態度，三大股指均出現大幅漲。納斯達克指數、標準普爾500指數和道瓊斯工業平均指數分別漲7.15%、5.27%和3.41%，實現四周連漲。如果降息預期進一步提升，短期內可能突破歷史高點。

本週公布的美國4月CPI數據顯示，季調後CPI月率爲2.3%，低於預期，連續三個月下降。15日發布的就業數據顯示，首次申請失業金人數爲22.9萬，符合預期。PPI爲2.4%，略低於預期。多項數據表明，關稅戰尚未對消費造成實質性損害，同時通脹持續下行，爲重啓降息創造了有利條件。

鲍尔在本週的演講中表示，2020年引入的貨幣政策框架（以2%平均通脹目標爲核心，允許通脹適度超調以支持就業）在當前經濟環境下已不完全適用。他提到，頻繁的供給衝擊（如關稅戰、供應鏈問題）使得平均通脹目標制難以應對，需要調整政策以更好地平衡通脹和就業目標。联准会可能會根據更短時間甚至單月的CPI數據採取行動，這將提高其政策靈活性，以應對政府頻繁政策調整導致的數據波動。按照新的框架，目前的CPI數據已經非常接近降息的要求。

联准会重新審視貨幣政策框架的深層原因可能是美債問題。本週2年期和10年期美債收益率再次反彈，分別達到4.0140%和4.4840%的高位。據分析，美國今年新增1.9萬億美元債務，而今年到期需要置換的規模可能達到9.2萬億美元，其中僅6月份就高達6.5萬億美元。如果不盡快啓動降息，美國政府不僅將繼續承擔高額利息，還可能面臨一級市場的拍賣難題。巨額債務將繼續困擾美國政府，成爲影響其政治、經濟、金融政策的最重要變量。

5月16日，評級機構穆迪將美國政府的長期發行人和高級無擔保債務評級從Aaa下調至Aa1。這是穆迪自1917年以來首次下調美國國債評級，也標志着美國失去了三大評級機構（標普、惠譽、穆迪）的最高信用評級。債務問題成爲中長期影響美國利率和金融市場穩定的最重要指標。

加密市場

比特幣本週大部分時間維持高位盤整，直到周日突然拉升至106692.97美元，全周最終以2.24%收漲。技術指標顯示，比特幣全周運行於"第一上升趨勢線"之上，逼近"川普底"上沿。超買指標得到一定修復，成交量與上周接近持平。

資金進出

本週全市場維持了相對旺盛的資金流入，兩個主要通道共流入25.27億美元，其中穩定幣18.80億美元，比特幣ETF和以太坊ETF合計6.47億美元。值得注意的是，過去4周ETF通道資金流入一直在下降。場內借貸資金處於擴張階段，合約市場進入本輪行情的二次擴張階段。

拋壓與拋售

比特幣重返10萬美元後，部分抄底資金進行了止盈操作。隨着流動性恢復，一些長期持有者進行了少量拋售。整體來看，"長手減持短手增持"的階段尚未完全展開，經歷更多市場考驗的長期買家仍在期待更高的價格。

本週流入交易所的比特幣爲127226枚，連續4周下降，流出交易所的規模達到27965枚，爲今年以來最高。拋售規模減少，購買規模加大，在外部條件具備時往往預示着後市價格可能快速拉升。

週期指標

據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.875，處於上升期。