全球資本市場動蕩下的黃金與比特幣

近期全球資本市場經歷了巨幅波動，日元升值引發套息交易變盤，VIX指數飆升，甚至連黃金也因流動性衝擊而出現小幅回調。比特幣則隨風險資產出現大幅下跌。盡管這似乎與"雙生"屬性相悖，但新國際貨幣體系的加速演進仍將推動比特幣與黃金關係的進一步確立。

回顧歷史，自1970年以來，黃金價格經歷了三輪主要漲週期。70年代是真正的"黃金時代"，黃金兌美元最大漲幅超過17倍。布雷頓森林體系解體、美元與黃金脫鉤、石油危機和經濟滯漲等因素共同推動了這一輪漲勢。80年代至90年代，隨着全球通脹得到控制和經濟增長恢復，黃金價格進入盤整和下跌階段。

21世紀初的十年見證了第二輪漲，黃金價格最高漲幅超過5倍。互聯網泡沫破裂、中國加入WTO、次貸危機和歐債危機的爆發，以及發達國家央行開啓量化寬松政策，都是推動因素。2010年後，隨着美元走強和美國縮減QE並加息，黃金再次進入盤整期。

第三輪漲始於2019年，至今黃金兌美元價格已接近翻倍，但相較前兩輪週期，時間和漲幅仍有較大空間。這輪漲可分爲兩個階段：2018年底至2022年初，受中美貿易摩擦、全球降息和疫情影響，黃金漲約50%；2022年至今，盡管美國快速加息導致實際利率上升，黃金價格仍漲超30%。

傳統經濟學認爲黃金價格與實際利率呈負相關，但這一關係在後疫情時代似乎不再成立。黃金的真正價值在於"共識"，其貨幣屬性正在加強，反映了對美元信用體系的防御性分散。全球央行和私人部門都在增加黃金儲備，以分散美元風險。

比特幣與黃金有諸多相似之處，如稀缺性、去中心化、不可僞造、易分割和便捷性。SEC批準首批比特幣ETF無疑是行業的裏程碑事件，推動比特幣進一步走向主流。近期，比特幣與黃金價格的正相關性顯著提高，暗示其可能正在向"商品貨幣"演進。

未來國際貨幣體系將步入新階段，儲備貨幣多元化趨勢明顯。全球通脹中樞上移和地緣政治不確定性增加，黃金仍處於漲週期中。值得注意的是，儲備貨幣多元化不僅發生在國家層面，私人部門也在經歷這一過程。隨着比特幣的主流化加速，其作爲儲備貨幣的價值很可能將與黃金並駕齊驅。