比特幣減半後的市場格局:礦業收入銳減，大額持幣者持續增長

比特幣於4月20日完成第4次減半,區塊獎勵降至3.125 BTC。這次減半對礦業產生了直接影響,礦工收入短期內大幅下降。同時,減半也影響了比特幣的通脹率,市場預期稀缺性增加將推動幣價漲。然而實際情況是,減半至今比特幣仍處於高位橫盤調整狀態,價格小幅下跌3.87%,這給礦工帶來了巨大壓力,也讓部分短期投資者面臨虧損。

本質上,每次減半都是市場供需再平衡的過程。在這個過程中,有幾個值得關注的市場動向:

1. 3月以來,比特幣虧損籌碼佔比從1.28%持續上升至15.18%。減產後短期投資者的SOPR指數均值爲0.99972,表明可能有不少短期投資者因減產預期而虧損。

2. 減產後,鏈上代幣流通速率下降23%,更多籌碼處於積累過程。從時間週期看,今年以來持幣1-3個月、3-6個月、3-5年的籌碼數量明顯增長。從持幣地址餘額看,100-1000 BTC和1000-10000 BTC之間的地址數量大幅增長1.3%以上。

3. 減產後礦工面臨較大營收壓力。按當前幣價和較高電費估算,關機價達5.5萬美元,較去年8月的1.43萬美元大幅漲。

4. 目前每日挖礦總收入約2648.71萬美元,較減半前日均收入5476.23萬美元下降51.63%。當前日交易手續費約228萬美元,較減半前日均值下降34%。

5. 若假設交易手續費收入不變,要達到減半前的日均收入水平,幣價需達到94489.82美元,較當前漲51.63%。

6. 若假設幣價不變,要達到減半前的日均收入水平,日交易次數需達167.37萬次(較減半後日均值增202.49%),或平均每筆交易手續費需達0.00080317 BTC(較減半後日均值增206.08%)。

7. Runes上線初期的強勁需求爲礦工帶來巨額收益,上線首日貢獻了881 BTC的手續費。

減產後,全網算力(7天均值)明顯下降。當前算力爲582.2 EH/s,較減產當天下降7.43%。算力降幅超過幣價降幅,可能表明部分礦工爲保持利潤率而關閉礦機。

從需求端看,比特幣鏈上當前TVL達12.08億美元,今年以來漲296%,減半後基本保持穩定。其中,除閃電網絡外,新上線的AINN Layer2表現良好,TVL達5.90億美元。BiFi、Maya Protocol、BoringDAO等應用今年也實現TVL快速增長。

然而,Runes相關交易活躍度已有所下降。交易次數從峯值46.36萬筆降至7.94萬筆,帶來的手續費從881 BTC降至4 BTC。如何維持Runes等項目的持續需求成爲當前關鍵問題。

總的來說,減半後比特幣市場正經歷着新一輪的動態平衡過程。雖然礦業面臨短期壓力,但大額持幣者的增長和新應用的湧現,或將爲比特幣帶來新的發展動力。