上市公司如何運用加密貨幣儲備策略？

上市公司越來越多地採用加密貨幣儲備策略，將部分企業資本配置到加密貨幣中。截至 2025 年 6 月的 12 個月裏，這些公司向數字資產注入了超過 400 億美元。至少有 14 家公開交易的公司公開採用了這策略，其加密貨幣持有總價值超過了 760 億美元。

以下是 DWF Ventures 對加密貨幣儲備策略以及採用這些策略的知名公司的概述。

##什麼是加密貨幣儲備策略？ 加密貨幣儲備策略涉及一家公司（通常是傳統數字資產行業之外的公司）收購並持有加密貨幣作爲其企業儲備資金的一部分。這些公司不再將所有閒置資金保存在傳統資產（如法定貨幣或債券）中，而是將資產負債表的一部分配置到比特幣等數字資產中。目標可能包括資產多元化、抵御通脹風險、潛在收益或支持以加密貨幣爲中心的商業模式。在最近的幾個案例中，公司宣布加密貨幣儲備計劃後，股價往往出現大幅漲，表明股票市場的積極反饋。

加密貨幣儲備策略概覽。來源：DWF Ventures

##公司如何爲其加密貨幣儲備提供資金 啓動加密貨幣儲備策略通常需要大量資本，上市公司採用了各種方法來籌集或分配資金用於此目的。常見的資金來源和機制包括：

• 上市公司私人投資 (PIPE)：向外部投資者私人配售公司的新股或其他股權工具，提供可用於購買加密貨幣的即時資金。機構投資者通常以協商價格安排 PIPE 交易。
• 市場即時 (ATM) 股票銷售：通過 ATM 計劃逐步向公開市場出售新股。這種類型的安排允許公司隨着時間的推移以當前市場價格籌集資金，然後可以將這些資金用於加密貨幣購買。
• 信貸額度或貸款：利用債務融資，如銀行信貸額度或發行債券，獲得現金來收購數字資產。資產負債表穩健的公司可能會獲得專門用於加密貨幣投資的貸款。
• 反向並購或 SPAC 交易：與已經上市的實體合並或被其收購可以注入資本或創建一個持有加密貨幣的新公開交易工具。有時合並本身包括爲加密貨幣儲備籌集新股權。
• 現有現金儲備：簡單地將資產負債表上已有的現金或現金等價物用於購買加密貨幣。這種直接方法被現金充裕且尋求加密貨幣敞口而無需外部融資的公司所使用。
• 可轉換票據和其他工具：發行可轉換期票或債券（通常是零息票），後來轉換爲股權，這可能是爲加密貨幣購買借錢的一種有吸引力的方式。其他創新工具或組合，如權證或優先股，也被用來爲儲備策略量身定制融資。

在最近的交易中，一種特別受歡迎的方法是將 PIPE 投資與可轉換票據相結合。這種結構爲公司提供了大量前期資本，同時爲投資者提供了在公司表現良好時將債務轉換爲股權的選擇。它在加密貨幣儲備融資輪中被廣泛使用。在 2025 年，Trump Media & Technology Group 和 GameStop Corp. 都宣布了使用這種模式支持計劃中的比特幣購買的大規模融資計劃。

區塊鏈基礎設施公司 Nano Labs Ltd. 6 月公布了一項 5 億美元的計劃，發行零息可轉換票據來資助幣安幣 (BNB) 儲備。

另一個案例是在納斯達克上市的健身設備制造商 Interactive Strength (TRNR)，該公司在 2025 年 6 月公布了一項 5 億美元的結構化融資安排來收購 Fetch.ai (FET) 代幣。其中首批 5500 萬美元通過由我們和 ATW Partners 共同牽頭的 PIPE 交易完成，整體融資計劃包括發行可轉換票據，最終允許公司建立世界上最大的企業 AI 代幣儲備。

案例研究：TRON 的反向並購策略

一個非傳統路徑建立加密貨幣儲備的顯著例子是 TRON DAO 的反向並購。在 2025 年中期，TRON 區塊鏈平台選擇通過與一家納斯達克上市公司合並而不是追求傳統 IPO 的方式在美國上市。目標是一家小公司 SRM Entertainment (SRM)，該公司同意重新品牌爲"TRON Inc."並作爲 TRON 進入公開市場的載體。作爲交易的一部分，SRM/TRON Inc. 從與 TRON 創始人孫宇晨相關的私人投資者那裏獲得了 1 億美元的股權投資，專門用於資助 TRON (TRX) 代幣儲備。總的來說，該交易通過優先股和權證融資的組合，使多達 2.1 億美元能夠部署到 TRX 代幣中，爲新的公共實體建立了重要的鏈上儲備。

這一舉措有效地將 SRM 轉變爲一家擁有大量加密貨幣儲備的區塊鏈中心控股公司。TRON 創始人孫宇晨作爲顧問加入並支持這一策略。 TRON 區塊鏈平台創始人孫宇晨。來源：金融時報

##比特幣：最受青睞的企業加密資產

毫不意外，比特幣 (BTC) 一直是大多數企業儲備進入加密貨幣領域的主要選擇。MicroStrategy/Strategy (MSTR) 是這個領域的開拓者，從 2020 年開始將其幾乎所有閒置國債轉換爲比特幣。如前所述，到 2025 年年中，它積累了超過 58 萬枚 BTC，主要通過多輪可轉換債券和股票發行融資。這次大膽押注的成功，樹立了一個令人渴望效仿的典型範例。

在 2025 年 5 月和 6 月，幾家公司宣布了重大比特幣收購或計劃。例如，川普媒體技術集團在 2025 年 5 月籌集了 25 億美元新融資，明確目標是爲其儲備購買比特幣。同樣，GameStop 公司表示將把部分儲備配置到比特幣。這些公司通常使用前面描述的融資方法來籌集資本，然後將其轉換爲 BTC 持倉。

雖然一些公司籌集新資金來購買加密貨幣，但其他公司只是重新部署了現有資金。Tesla, Inc. 在 2021 年初從其企業現金中購買了 15 億美元的比特幣，成爲首批這樣做的財富 500 強公司之一。較小的公司也採取了類似舉措：納斯達克上市的醫療保健公司 Semler Scientific 爲其儲備購買了約 2000 萬美元的 BTC，日本遊戲公司 Nexon 在 2021 年向比特幣投資了 1 億美元。這些公司將比特幣視爲手頭的戰略資產，就像投資有價證券一樣。

##以太坊和山寨幣儲備的興起 雖然比特幣仍然領先，但最近的發展表明企業對其他加密貨幣儲備持有的興趣日益增長。在截至 6 月 26 日的過去幾周裏，幾家公司通過追求非比特幣儲備資產而成爲頭條新聞，反映了企業策略中對多樣化加密資產的更廣泛接受。例如，SOL Strategies Inc. 提交了一份招股說明書，計劃籌集多達 10 億美元用於收購 Solana (SOL) 代幣。另一個案例，如前所述， Nano Labs Ltd.通過 5 億美元可轉換票據交易將幣安幣 (BNB) 作爲其主要儲備資產。同樣，納斯達克上市的金融科技公司 Lion Group Holding (LGHL) 宣布計劃建立 6 億美元的山寨幣儲備。核心持有是 Hyperliquid (HYPE)，一個相對較新的 Layer-1 代幣，以及 Solana 和 Sui 的額外儲備。

與此同時，消費品公司 Upexi Inc. 在 2024 年底推出了專門用於 Solana (SOL) 的儲備，高管們指出這是一種吸引加密貨幣投資者關注並參與 Solana 增長的策略。

SOL、BNB、HYPE、Fetch.ai (FET)、TRON (TRX)、Sui (SUI) 等山寨幣的共同點是，它們被視爲擁有活躍社區和超越比特幣數字黃金敘事的潛在漲空間的平台或網路。隨着加密貨幣市場的發展，我們可能會看到企業選擇持有的資產更加多樣化，從穩定幣到與其運營生態系統一致的代幣。

##總結 如前所述，我們共同牽頭了對 Interactive Strength 的 Fetch.ai 代幣計劃的首批 5500 萬美元投資，我們將繼續探索美國股票市場內構建類似交易的新機會。

除了資本之外，我們還帶來技術專業知識和戰略指導，幫助公司應對加密貨幣採用的復雜性。