加密基礎設施面臨的挑戰與機遇

市場現狀與挑戰

加密貨幣基礎設施領域正經歷明顯的市場疲軟。經過多年快速發展後，基礎設施項目估值開始下降，投資者態度更加謹慎。這反映了市場日趨成熟,僅靠技術創新已不足以支撐高估值。

當前基礎設施項目面臨的主要困境是同質化嚴重,難以實現差異化。雖然技術不斷進步,但尚未出現能支持全新應用類別的突破性用例。加密生態系統難以爲成熟的Web2平台提供足夠的價值主張,使其遷移到區塊鏈上。除去去中心化這一特性,這些平台幾乎沒有動力徹底改變現有運營模式。這種根本性的應用缺口導致交易和投機仍是大多數基礎設施的主要應用場景,限制了行業的變革潛力。

許多基礎設施項目過於追求前沿技術創新,而忽視了開發者的實際需求。他們往往過度關注一些超出核心功能的元素,如隱私保護、可驗證性等。這種超前的技術路線忽視了短期市場接受度,不僅增加了早期推廣難度,也使項目難以獲得有效的用戶反饋。

基礎設施項目的激增造成了供需失衡 - 大量平台在爭奪數量有限的有吸引力的應用。這種不平衡導致了許多使用率極低且幾乎沒有收入的"幽靈鏈",形成了不可持續的經濟模式,主要依賴代幣增值而非真正的實用性。

健康的加密生態系統需要應用開發者和基礎設施建設者之間的高效反饋循環。目前,這一循環已經斷裂 - 應用開發者受到基礎設施限制的困擾,而基礎設施團隊缺乏明確信號來了解哪些功能能夠推動實際使用。恢復這一反饋機制對實現可持續增長至關重要。

成功項目分析

近期一些基礎設施項目通過首次代幣發行或大規模融資取得了顯著成績。這些項目代表了一級和二級市場中最具影響力的新基礎設施:

區塊鏈基礎設施:

• Movement: MoveVM以太坊Layer2
• Berachain: 流動性證明,EVM兼容的Layer1
• Monad: 高性能EVM兼容Layer1
• Solayer: 基於Solana生態的重質押,超高速SVM
• Succinct: ZK證明生成網路與ZKVM

新興基礎設施:

• Walrus: Blob存儲解決方案
• Aethir: GPU計算網路
• Double Zero: 去中心化物理光纖網路設施
• Eigenlayer: 爲新協議提供以太坊的安全性
• Humanity: 數字身份協議平台

Web2和Web3的橋梁:

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi區塊鏈
• Story: AI驅動的IP可編程平台

核心觀察

1. 市場成熟導致估值邏輯轉變。早期依靠技術敘事和高FDV吸引投資的模式面臨挑戰。

2. 許多項目呈現高FDV、低流通市值和低交易量特徵,預示未來代幣解鎖可能帶來持續拋售壓力。健全、可持續的代幣經濟模型對基礎設施長期發展至關重要。

3. 即使成功項目的估值也面臨約100億美元的隱形上限。這意味着投資者需要在極早期進入才能獲得超額回報,凸顯了時機和早期判斷的重要性。

4. 執行力正在超越先發優勢。許多後續項目通過更強的執行力、更好的市場時機或更優化的方案獲得了相當甚至更高的估值。

5. 基礎設施的技術發展呈現務實傾向,市場更青睞能解決實際問題、優化現有範式或有效連接現實世界的方案。

6. 與現實世界應用和資產對接的項目展現出強大市場吸引力。將區塊鏈技術應用於已驗證的Web2概念,爲其注入可編程性和新的金融可能性。

7. 金融(DeFi、RWA)和人工智能(AI)是當前最受市場認可、能支撐高估值基礎設施的兩大領域。

8. 大多數高估值項目都致力於構建或融入專用生態系統,體現了網路效應的重要性。

9. 成功項目能夠根據不同受衆調整溝通策略,有效傳遞價值主張。

未來投資機會

1. 瞄準區塊鏈解決方案尚未充分服務的大型Web2市場。

2. 創建全新基礎設施類別,如基於意圖的基礎設施、爲每條區塊鏈添加隱私的Web3 HTTPS基礎設施等。

3. 聚焦能滿足真實用戶需求並產生可持續收入的基礎設施。穩定的收入流是項目健康運作的關鍵。

4. 優先考慮無縫集成途徑,使Web2應用能夠逐步實現區塊鏈功能,而不幹擾其核心用戶體驗。

5. 開發能爲Web2公司創造新收入流的區塊鏈整合解決方案,如通過代幣化、部分所有權和可編程版稅等方式。