比特幣減半：情緒與邏輯的雙重驅動

許多人認爲"減半"給比特幣帶來的主要影響是稀缺性，從而刺激了囤積和投機行爲。然而，減半的實質是產量的減半，即全網投入相同的算力，但產出的比特幣數量減少一半。

如果全網算力保持不變，比特幣的挖礦成本將會上升。考慮到人們對比特幣價格漲的預期，以及礦機成本這一沉沒成本因素，全網算力很可能會比減半前更高。這意味着比特幣的生產成本將進一步提高，隨着越來越多高成本比特幣的產出，其價格也被推向新高。

值得注意的是，比特幣牛市的高點通常不會出現在減半前後，而是在減半後的一年多時間裏。因此，"減半"推動牛市的邏輯不僅包含情緒因素，還涉及成本因素。當然，成本並不能決定價格，特別是對於加密貨幣而言，價格跌破成本的情況並不罕見。

萊特幣減半與宏觀經濟

有觀點認爲，2023年萊特幣減半的表現不及2019年，可能預示着本輪比特幣減半的效果也不會理想。然而，2019年萊特幣減半前的價格峯值與联准会開始降息的時間點高度重合，這可能並非巧合。

宏觀經濟與加密貨幣牛市

盡管許多加密貨幣投資者對宏觀經濟因素不以爲然，但實際上，比特幣可能一直受到宏觀週期的影響。

比特幣的三次減半與價格高點之間存在明顯的時間關聯：

• 第一次減半後約12個月達到峯值
• 第二次減半後約17個月達到峯值
• 第三次減半後約18個月達到峯值

同時，美國M2貨幣供應量增長率的峯值與比特幣價格高點也存在關聯：

• 2012年M2增長率峯值後約22個月，比特幣達到高點
• 2016年M2增長率峯值後約14個月，比特幣達到高點
• 2021年M2增長率峯值後約9個月，比特幣達到高點

更有趣的是，美國總統大選與比特幣價格高點之間存在穩定的12個月時間差。這種設計可能並非偶然，而是考慮了美國的政策和經濟週期。

2015年的啓示

分析表明，比特幣每四年一度的牛市既受"減半"影響，也受宏觀因素驅動。因此，2023年萊特幣減半表現不佳並不意味着2025年的牛市會受到影響。比特幣減半的利好仍然存在，联准会終將降息，美元流動性也終將從緊縮轉向寬松。

考慮到宏觀因素的影響，從降息開始到M2增長率達到峯值的過程可能會延長牛市週期。牛市可能會推遲到2026年，而不是此前預期的2024年底。

抄底時機

關於抄底時機，需要等待联准会點陣圖的發布。停止加息和開始降息是兩個關鍵轉折點，可能會引發短期情緒反彈。然而，考慮到美國M2貨幣供應量首次出現負增長，以及高利率貸款進入償還壓力期，這一階段仍存在風險。

因此，抄底可能還需要一些耐心。短期內某些山寨幣可能會有機會，但從長期來看，對山寨幣仍需保持謹慎態度。