加密貨幣生態的規模法則:DeFi 發展瓶頸在哪裏?

近期,人工智能領域的發展速度似乎有所放緩。DeepSeek R2 並未如期在五月發布,而是在 5 月 28 日進行了 R1 的小幅更新。同樣,Grok 3.5 的發布也一再延期。在大量資金的推動下,大型語言模型的規模效應似乎正在逐漸觸及上限。

這種現象不僅存在於 AI 領域,在區塊鏈世界也有類似的趨勢。隨着 SVM L2 進入發幣階段,以太坊重新聚焦 L1 賽道,我們有必要重新審視區塊鏈生態的規模法則。

公鏈的數據規模上限

從全節點數據規模來看,Solana 目前以 400TB 的體量領先其他公鏈和 L2 網路。相比之下,以太坊自 2015 年 7 月創世以來,全節點數據量僅有約 13TB。而比特幣更是將數據增長嚴格控制在硬件擴張曲線之下,目前僅爲 643.2GB。

這種差異反映了不同公鏈的技術路線。以太坊專注於生態優化和重構,希望通過自建 L2 網路和採用新架構來保持優勢。Solana 則追求極致的性能,但其龐大的節點規模已經事實上排除了個人參與者。

從硬件發展來看,無論是 CPU、GPU 還是存儲領域,技術進步都已經開始放緩。這意味着公鏈底層硬件在相當長的一段時間內可能不會有突破性進展。

代幣經濟系統的規模極限

以當前市值來看,我們可以粗略估計公鏈經濟系統的規模上限在 3000 億美元左右。這並不意味着單個項目無法超越這一數值,而是整個市場的合理容量。

DeFi 生態的收益率也呈現出明顯的下降趨勢。從早期 UST 的 20% APY,到 DAI 的 150% 超額質押比例,再到目前 sUSDe 的 90 天平均 APY 5.51%,DeFi 收益率整體呈現下降趨勢。即便萬億規模的真實世界資產上鏈,也很難逆轉這一趨勢。

區塊鏈生態的發展瓶頸

縱觀區塊鏈發展歷程,我們可以發現幾個關鍵問題:

1. 公鏈之間的分化趨勢並未緩解,比特幣正逐漸與鏈上生態脫節。

2. 鏈上信用和身分系統的失敗導致超額抵押成爲主流模式。

3. 無論是穩定幣還是 RWA,本質上都是鏈下資產的槓杆式上鏈,反映出鏈下資產天然具有更高的可信度。

在當前的技術條件和市場環境下,區塊鏈生態似乎已經觸及到了某種規模法則的上限。自 DeFi 爆發以來僅過去 5 年,以太坊誕生至今也不過 10 年,但整個行業的發展速度已經明顯放緩。未來如何突破這些瓶頸,將是整個行業面臨的重大挑戰。