貿易資產代幣化:全球貿易的變革者

渣打銀行和Synpulse聯合發布的這份報告全面介紹了貿易資產代幣化將如何成爲全球貿易的變革者。報告詳細闡述了代幣化如何將貿易資產轉化爲可轉讓工具,爲投資者提供前所未有的流動性、可分割性和可訪問性。

與受宏觀市場影響的傳統金融資產不同,貿易資產具有獨特優勢。盡管經濟衰退會影響銀行貸款,但巨大的貿易融資缺口仍爲投資者進入市場提供了良好機會。即使在經濟放緩期間,中小企業對融資的需求仍然巨大,創造了持續的投資機會。從某種程度上講,貿易資產能夠抵御全球經濟衰退。

同時,貿易資產由於週期較短、違約率低、融資需求大等特點,更適合作爲代幣化的底層資產。此外,貿易資產的代幣化還能爲全球貿易復雜流程中的各參與方、各環節帶來諸多益處,無論是在跨境貿易支付、貿易參與方融資需求,還是利用智能合約提升貿易效率、降低復雜度和提高透明度等方面。

渣打銀行預計,到2034年,整體現實世界資產代幣化的需求將達到30.1萬億美元,其中貿易資產將成爲前三大代幣化資產,並在未來十年內佔代幣化總市場的16%。

因此,本報告爲市場參與者與投資者提供了重要參考。文章探討了貿易資產代幣化的變革力量,分析了爲什麼現在是採用和擴大貿易資產代幣化的完美時機。同時,還審視了擁抱代幣化的四個關鍵好處,並提出了投資者、銀行、政府和監管機構現在可採取的行動,以把握這一機遇,塑造金融的下一篇章。

一、什麼是資產代幣化?

在金融世界快速數字化的同時,數字資產正站在最前沿,徹底改變了我們對資產的看待和交換方式。傳統金融與創新的區塊鏈技術結合,正引領數字金融的新時代,從根本上重塑了我們對價值和所有權的認識。

2009年之前,通過數字資產進行價值轉移的想法仍然難以想象。數字領域的價值交換仍依賴中介機構作爲守門人,造成低效的流程。盡管金融行業對數字資產的準確定義存在爭議,但不可否認,它們在我們技術驅動的生活中無處不在。從日常使用的信息豐富的數字文件到社交媒體上消費的內容,它們滲透到了現代生活的方方面面。

區塊鏈技術的引入改變了遊戲規則。它正在徹底改變金融市場。曾經不可想象的事情正在變成現實,代幣化已成爲擴大數字資產市場的關鍵要素,將其從小衆和實驗性轉變爲被廣泛接受和主流。

"代幣化"本質上是指在分布式帳本上以代幣形式發行傳統資產數字表示的過程。

這些代幣本質上是所有權的數字證書,可提高運營效率和自動化。值得注意的是,它與碎片化的概念密切相關,其中單一資產可以被劃分爲更小的可轉讓單位。但最具革命性的方面是,代幣化增強了對新資產類別的訪問權,並改進了金融市場基礎設施,爲去中心化金融(DeFi)中的創新應用和全新的商業模式打開了大門。

二、代幣化的發展

代幣化可以追溯到20世紀90年代初。房地產投資信托(REITs)和交易型開放式指數基金(ETFs)是最早實現實物資產的分權擁有權,使投資者能夠擁有建築物或商品等實物資產的一部分。

直至2009年,世界見證了比特幣的誕生,這種數字貨幣挑戰了傳統第三方中介的概念。它引發了一場革命,隨後以太坊在2015年進入人們視野。以太坊是一個由區塊鏈技術驅動的開創性軟件平台,引入了支持任何資產代幣化的智能合約。它爲創建數千種代表各種資產的代幣奠定了基礎,如加密貨幣、效用代幣、證券代幣,甚至是非同質化代幣(NFTs),它們展示了代幣化在代表數字和物理項目中的可能使用。

隨後的幾年出現了一系列新現象:首次交易所發行(IEO)和首次代幣發行(ICO)。美國證券交易委員會(SEC)於2018年創造了"證券型代幣發行(STO)"一詞,爲受監管的代幣化發行鋪平了道路,催生了符合監管要求的解決方案。

這些發展爲現實世界的資產代幣化登上主舞臺鋪平了道路。它們繼續充當金融服務領域變革和技術改進的催化劑,爲持續的新應用鋪平了道路。金融服務行業繼續積極探索代幣化的潛力。在客戶需求以及代幣化爲銀行和全球數字經濟帶來的潛在機遇的推動下,金融機構越來越多地尋求將數字資產整合到其服務中。

此類舉措的一個主要例子是Guardian項目,這是新加坡金融管理局(MAS)與行業領導者之間的一項行業範圍內的合作,旨在測試資產代幣化與DeFi應用的可行性。這些行業試點將進一步揭示數字金融代幣化快速創新帶來的機遇和風險。

案例A:Project Guardian資產支持證券(ABS)代幣化項目

渣打銀行在Project Guardian項目中展示了一個大膽的願景:如何使用區塊鏈網路推進更安全、更高效的金融網路的發展。這是一個MAS和行業領導者之間的合作,參與機構進行了市場案例研究,爲利用區塊鏈和DeFi的創新潛力的未來市場基礎設施設計了藍圖。

渣打銀行將這一願景更進一步,開創了針對現實世界資產的代幣發行平台,成功模擬了在公共區塊鏈以太坊上發行5億美元的由貿易融資資產支持的資產支持證券(ABS)代幣。通過這一舉措,渣打銀行測試了從創設到分發的端到端流程,包括模擬違約情景。

• 代幣化:貿易融資應收帳款資產以非同質化代幣(NFT)的形式進行代幣化。
• 基於風險的分配:根據預期的風險和回報情況,將這些NFT進行結構化設計(Senior and Junior Tranche),確保嚴格的現金流分配。
• 代幣創建:根據底層資產的NFT以及結構化設計,創建了兩類FT代幣。高級FT代幣提供固定收益率,而次級FT提供超額利差。
• 分發和訪問:最後,這些代幣通過ITO分發給投資者。

Project Guardian試點成功展示了如何在實踐中使用開放和可互操作的區塊鏈網路來促進對去中心化應用程式的訪問,刺激創新並促進數字資產生態系統的增長。應用場景可以拓寬至固定收益、外匯和資產管理產品等金融資產的代幣化可以實現跨境無縫交易、分發和結算。

同時,通過對跨境貿易場景下融資需求的代幣化,向更廣泛的投資者羣體介紹了這一新的數字資產類別,並幫助提高了貿易融資市場的流動性。

三、在貿易資產代幣化之外,我們還能看到什麼?

代幣化不僅僅是創設一種新的數字資產投資方式,以及爲貿易融資帶來急需的透明度和效率,它還能更深層次地參與到貿易融資中,簡化供應鏈金融的復雜性。

信用傳導:通常,貿易融資只對已建立的一級供應商開放,而更"深層"供應商------供應鏈中更小、通常缺乏規模的中小企業(SMEs)經常被排除在貿易融資之外。通過代幣化,可以通過使中小企業能夠依賴錨定買家的信用評級,增加供應鏈的整體彈性和流動性。

創設流動性:人們經常吹捧代幣化可以釋放巨大的潛力,尤其是在效率低下和流動性不足的市場。市場正在形成一種共識,即由於交易成本降低和流動性增強,投資者傾向於採用代幣化資產。對於供應方的機構來說,吸引力似乎在於獲取新資本、提高流動性和簡化運營效率。

除此之外,渣打銀行認爲代幣化的真正變革力量要大得多。未來三年將是代幣化的關鍵節點,新的資產類別將被迅速代幣化,貿易融資資產將作爲新的資產類別佔據中心位置。行業發展正在達到一個新的水平,公共事業將比孤立的努力獲得更多的回報。

爲了提供獲得新資產類別的渠道,銀行在提供信任和將現有的傳統金融市場與新的、更開放的、代幣支持的市場基礎設施連接起來方面發揮着關鍵作用。保持信任地位是驗證發行人和投資者身分、運行KYC/AML檢查和授予憑證以參與這個新的可互操作金融生態系統的基礎。

渣打銀行設想未來傳統市場和代幣化市場共存並最終融合,由此迫切需要一個開放且經過許可的多資產和多貨幣數字資產基礎設施來補充傳統市場。與過去的閉環市場相比,所有權和效用由更廣泛的市場參與者共享,在包容性和安全性之間取得平衡。這樣的基礎設施不僅可以促進效率和創新,還可以解決行業當前的痛點,例如重復投資和孤立的、分散的發展,這些都阻礙了增長和合作。

四、是什麼推動了貿易資產的代幣化?

因爲代幣化爲過去十年來被視爲復雜的資產類別帶來了前所未有的流動性、可分割性和可訪問性,當前的宏觀和銀行環境成爲採用的催化劑。

4.1 SMEs:釋放彌補貿易融資缺口的數萬億美元機遇

渣打銀行預計全球貿易將在未來十年內增長55%,到2030年將達到32.6萬億美元。數字化、全球貿易擴大、市場競爭加劇和庫存管理加強是推動這一擴張的因素。然而,貿易融資需求與供應之間存在着巨大的差距,特別是對於發展中國家的中小企業而言。

貿易融資缺口一直在急劇增加------從2020年的1.7萬億美元增加到2023年的2.5萬億美元。這一增長代表着47%的需求提升。這是自該指標推出以來最大的單期增幅,包括COVID-19、經濟困難和政治不穩定在內的多種因素使得銀行更難批準貿易融資。

此外,國際金融公司(IFC)估計,發展中國家有6500萬家企業(佔正規微型、小型和中型企業(MSME)的40%)的融資需求尚未得到滿足。雖然中小企業和中小微企業的困境已得到廣泛承認,但一個關鍵的細分市場仍未受到關注:"缺失的中間環節"。