MSTR股價大漲背後的邏輯：可轉債買入比特幣的獨特策略

MSTR（MicroStrategy）股價從年初的69美元飆升至上周最高543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，當比特幣因某些事件回調時，MSTR卻保持了強勁漲勢頭。這一現象促使我們重新審視MSTR的投資邏輯：它不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運作模式和策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MSTR原本是一家商業智能報表系統公司，但這已經是一個相對飽和的市場。現在，該公司的核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大量購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的債券，公司通過發行債券融資，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需要承擔相應的資金成本。

MSTR的運作邏輯

• 利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
• 通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新發展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這一趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在持續增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有一定相似之處，即用新募集的資金來增加老股東的權益，不斷循環募資。

模式的可持續性

這種模式可能面臨以下挑戰：

• 募資難度增加：如果股價停滯，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式被模仿：如果更多公司效仿MSTR的策略，其獨特性可能減弱。

MSTR的戰略意義與潛在風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當大的份額。對大資本而言，"囤幣"不僅是一種投資行爲，更是一種長期戰略選擇。

然而，MSTR當前的市場位置風險可能大於收益：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而遭受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

投資者的反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，當時比特幣價格從3000美元反彈到5000美元。許多投資者認爲價格已經過高而放棄購買，而MSTR卻在比特幣價格達到1萬美元時大量買入。結果比特幣價格一路漲至2萬美元，證明了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得深入學習。MSTR的模式雖然簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的堅定信念。投資者應該從中吸取教訓，不斷提升自己的投資認知和判斷能力。