比特幣四年週期或已終結 價格波動模式正在轉變

比特幣四年一度的牛熊週期已成爲業內廣泛討論的話題。這種價格劇烈波動、週期性重復的模式貫穿了比特幣發展的大部分歷程。然而，我們有理由相信，這種四年週期規律可能已經走到了盡頭。

要理解這一現象，我們首先需要探討四年週期形成的原因。主要可以歸結爲以下三個因素：

1. 減半機制

比特幣系統每產生210000個區塊（約四年時間），挖礦獎勵就會減半。這一機制通過造成供應短缺，往往能在隨後幾年內推動價格漲。

資產稀缺性通常用庫存/流量比（S2F）來衡量，即現有總供應量與年度新增供應量之比。以黃金爲例，其S2F比率約爲60。目前比特幣的S2F比率已達到120左右，意味着其年度新增供應量僅爲黃金的一半。隨着未來每次減半，這一數字還將繼續攀升。

2. 全球流動性週期

比特幣與全球M2貨幣供應量之間存在密切關聯。有觀點認爲，全球流動性同樣遵循大約四年一次的週期性規律。雖然其精確度不及比特幣減半機制，但這種關聯確實存在。如果該理論成立，比特幣價格與之同步波動也就順理成章了。

3. 心理因素

每輪瘋狂的牛市都會引發新一波普及浪潮。人們對待比特幣的態度變化印證了一句名言：起初他們忽視你，接着嘲笑你，然後反對你，最後你將獲勝。這個過程大約每四年重復一次，人們對比特幣的認可度逐步提高，賦予其更多合理性。過度興奮之後往往伴隨着市場崩盤，周而復始。

那麼，這些因素是否仍主導着比特幣的價格走勢？

就減半效應而言，隨着比特幣總量的增加，每次減半對新增供應量的影響正在逐漸減弱。早期從25%降至12.5%的影響力巨大，而現在從約0.8%降至0.4%，實際影響已大不如前。

全球流動性對比特幣價格的影響仍然存在，但正在發生變化。隨着比特幣市場從散戶主導轉向機構主導，交易行爲也隨之改變。機構傾向於長期持有，短期價格波動不太可能動搖他們的決心。因此，盡管全球流動性仍會影響比特幣價格，但其對M2貨幣供應量的敏感度正在降低。此外，場外機構購買行爲也在一定程度上抑制了價格波動。

從心理學角度來看，比特幣的廣泛採用增強了其在人們心目中的穩定性。散戶拋售對市場的影響力正在減弱，而機構買家主導市場也降低了由散戶引起的價格波動。

綜上所述，比特幣仍是全球最具潛力的資產之一，但其增長模式正在轉變，從週期性增長向（對數尺度上的）線性增長過渡。全球流動性已成爲當前市場的主要驅動力。與大多數資產自上而下（從機構到散戶）的傳播路徑不同，比特幣實現了自下而上，從羣衆基礎到主流機構的滲透。這一特點使得市場在成熟過程中趨於穩定，其發展模式也日益規範有序。