BTC高位整理 山寨回落 資金流入放緩 市場觀望情緒濃厚

資金修復受限下主流幣調整，山寨幣回落，市場高位整理

宏觀情緒波動：

• 以色列對伊朗空襲引發短暫避險情緒，波動率下降，联准会降息預期升溫，市場觀望情緒濃厚。

資金動能略有回暖但持續性不足：

• ETF重回淨流入但動能放緩，穩定幣增發增速回落，USDT溢價轉弱，資金謹慎觀望。

主流幣走勢分化，BTC強勢趨緩，ETH補漲後回調：

• BTC衝高遇阻回落，ETH補漲但動能減弱，部分機構繼續增持，整體結構仍偏中性偏強。

山寨幣流動性改善但上攻受阻：

• TOTAL2反彈受阻回調，OTHERS市佔率企穩震蕩，鏈上榮枯值53，尚未擺脫弱勢。
• 當前處於整理末端，短期需等待資金突破配合，觀察山寨結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

• 地緣局勢：以色列-伊朗衝突限於導彈/無人機互射，全面戰爭風險低，持續約兩周，美國提供支持但未直接介入。
• 市場表現：油價因情緒漲，比特幣回落至10.5萬美元附近，美股反彈，波動率降低，市場趨穩。
• 經濟政策：7月降息概率增加，联准会權衡通脹與經濟，地緣局勢或涉及美以關係。

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流

• ETF資金：本週流入28億美元，流入量大幅增加
• 穩定幣：本週增發23億美元，日均增發3.21億，增發水平較高

市場情緒指標

• 場外溢價：穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣（BTC）

• 技術面：市場維持震蕩上行區間
• 鏈上籌碼：10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• 表現弱於BTC，ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續回流BTC
• 鏈上活動：活躍地址上升，可能預示階段性築底完成

宏觀經濟回顧

地緣局勢焦點

• 地緣政治背景：

伊朗地形以山地爲主，四周環山，人口和常規武器數量遠超以色列，使以色列難以單獨發起地面戰，除非有外部直接介入，否則衝突將限於定點打擊。

• 衝突規模與時長：

以色列已表示將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核戰爭。約旦作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價動態：

當前油價漲源於情緒反應，而非供應中斷，因以色列未針對伊朗油廠、港口或交通要道。攻擊僅限於核設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但在反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初宏觀事件相比，當前市場對地緣政治脫敏，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構持倉增加，流通幣減少，市場趨向美股模式。ETF鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大頭鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢愈發與美股掛鉤，機構決策週期長，導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動。

• 與其他加密貨幣對比：

ETH和SOL因缺乏大型ETF和機構深度參與，仍維持高波動節奏。

中性利率

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。

2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，

尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

下周重點關注事件

下周重點事件影響

宏觀數據發布表格

數據發布

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期行情數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣資金數據相比上周，穩定幣增發量從10.05億增至11.49億，環比增14%，日均增發從1.43億增至1.64億，環比增14%。可以看出本週穩定幣增發量雖相較上周仍在增加，但增發量的增速已開始放緩，相較於上周增發量的增速回暖修復來說，本週增發量增速再次遇冷降溫。穩定幣資金流動與BTC等主流幣價格走勢密切相關，市場情緒變化會直接影響穩定幣的增發和流通，因此結合BTC價格來看，這周穩定幣增發量的增速降溫也可能是BTC價格測試前高但未突破的原因之一。

總體來說，穩定幣作爲加密市場的"資金池"角色值得關注，當前穩定幣總量持續增長，但增發節奏存在波動，目前還不是市場全面轉強的時機，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週6/6-6/13，比特幣ETF恢復淨流入，淨流入金額10.2億美元，相較上周環比增加17.18億美元，反映出機構投資者及美國投資者的投資情緒短期有所升溫。具體到單日來看，本週開始兩天比特幣ETF的淨流入速度呈現加速升溫，同時比特幣價格也在周二反彈到本週最高點再次測試前期高點區域，隨後幾天比特幣ETF仍然淨流入但流入速度開始降溫，BTC價格也從周三開始築頂並回調。機構投資者投資情緒從本週後半段開始降溫，因此在比特幣ETF淨流入流速下降趨勢反轉前，需警惕BTC價格持續回落風險。

本週另一值得關注的是ETH ETF，出現明顯相對大額且連續的流入，持續流入必然有相對利好影響中長期的因素存在，不過在6/11出現2.4億流入後市場也出現回調，應注意ETF市場是否也存在短線不理智的情況。

1.3 場外折溢價

從最近一周（6/7-6/13）走勢看，USDT與USDC場外溢價率先同步回升，反映本週前半段場外資金有回流市場的動作，本週前半段大盤整體反彈漲也體現出這點。從周三開始USDT與USDC場外溢價率分別觸及99.79%和100%後開始拐頭向下，整體大盤也幾乎在周三開啓新一輪回調。但周四USDC場外溢價率再次拐頭向上與USDT分道揚鑣，截至今日USDC場外溢價率再回100%而USDT繼續下探至99.65%。USDC雖有回升但場外溢價率也未突破100%，且今年年初至今USDC和USDT整體場外溢價率走勢仍呈下降趨勢。正常或牛市階段穩定幣常出現輕微溢價，代表有資金願以更高價格買入穩定幣入場，因此從當前USDC和USDT溢價率可看出市場目前整體偏保守，情緒依然偏向觀望。

1.4 部分機構購買情況

從某機構的買入行爲來看，雖然今年以來仍在持續增持比特幣，但隨着比特幣價格增長進入10萬後，買入節奏出現明顯放緩。在上周6月2日比特幣價格106495美元附近買入時，其買入數量從5月26日的4020枚下降到705枚。但本週比特幣價格105426美元附近時買入1040枚，買入量隨價格下降略增。可見目前該機構對10萬以上比特幣買入態度趨謹慎，但價格回落時願增加買入數量。

1.5 長短期持有者的持有量

截至2025年6月初，BTC鏈上數據顯示，長期持有者（LTH）供應持續上升，創近半年新高，達約1440萬枚BTC，顯示市場中長線資金信心持續增強，大量BTC被鎖定在不活躍錢包中，流通性進一步降低。同時，短期持有者（STH）供應自年初高點一路下滑，5月末觸及低點，代表過去幾月拋壓持續減弱。上周出現輕微回升，可能反映部分短期交易者開始抄底，但本週開始STH供應又拐頭向下，而LTH供應仍創新高。可見本週後半段回調可能主要由STH拋壓推動，LTH仍在增持，因此即使價格回調也可能是較好的抄底機會。

2.本週影響行情的中期行情數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

從持幣地址持幣佔比看，本週大於1K小於10K的地址在BTC下跌過程中持倉佔比下降，而大於100小於1K和大於10K小於100K的地址在BTC下跌時持續增持。因此本週後半段下跌更多可能受大於1K小於10K地址拋售造成，但拋壓正逐漸被大於100小於1K和大於10K小於100K地址吸收。

URPD來看本週6月7日到13日整體變化不大，籌碼密集區仍集中在103000-106000附近。

總結本週行情，從目前（2025/6/13）看，技術面處於關鍵位置。下周初如整體資金面開始反轉，目前位置有機會出現反彈，反彈後繼續維持高位震蕩。但如資金面數據持續下滑，可能導致比特幣跌破關鍵支撐位形成雙頂形態，對後續一段時間行情產生不利信號。

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