門頭溝破產案及其對比特幣市場的潛在影響

MtGox曾是比特幣領域最大的交易所，在2010年7月成立於日本。在其鼎盛時期，其交易量佔整個市場的80%以上。然而，2013年發生了一起重大安全事件，導致85萬枚比特幣被盜。這一事件最終導致交易所破產，雖然後來找回了約20萬枚比特幣。

自2014年起，圍繞這20萬枚比特幣的賠償問題，投資者和法院指定的受托人開展了曠日持久的訴訟。其中約6萬枚比特幣用於支付各類費用，剩餘約14萬枚比特幣成爲賠償的主要來源。

在等待結果的漫長歲月裏，一些機構開始收購MtGox的債權。同時，個人之間的債權交易也很普遍。例如，2019年時有投資集團曾以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這個價格是MtGox破產時比特幣價格的兩倍。債權交易價格會隨市場行情波動，爲那些擔心無法獲得全額賠償的原始債權人提供了一個部分回收本金的機會。

2021年，MtGox最終通過了賠付方案。根據該方案，由於被盜資產無法全部追回，交易所只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可以選擇接受提前一次性賠償，但會有一定折扣，賠償率降至21%。若選擇等待，可能獲得更多賠償，但也可能面臨更長的等待時間和不確定性。

賠償資產主要由兩部分構成：一部分是現金，來自日本政府在2017年比特幣價格高點時期售出部分比特幣所得；另一部分是比特幣，佔總賠償的90%-95%。債權人可以在一定範圍內選擇現金和比特幣的具體比例。

關於索賠時間，預計需要兩到三個月。五家交易所將接收MtGox用於還款的比特幣，並將其分發給債權人。各交易所的處理時間有所不同，從14天到90天不等。值得注意的是，提前一次性賠償的截止日期爲2024年10月31日，除非經法院批準，否則不會更改。

2024年5月，MtGox冷錢包中的比特幣在沉寂多年後首次移動，引發市場恐慌。7月5日，MtGox帳戶地址有4.7萬枚比特幣發生移動，其中1545枚轉入某交易平台，開始進行賠付。這一消息加上德國政府同期拋售比特幣的影響，導致當日比特幣價格最大跌幅超過8%。

截至7月12日，MtGox帳戶地址仍持有13.8萬枚比特幣，表明大部分潛在拋壓尚未實際進入市場。7月5日的跌幅可能只是市場對MtGox拋壓預期的部分反應。

分析表明，MtGox債權人可能不會售出全部獲得的比特幣。從盈利角度來看，原始債權人的收益已經相當可觀，即使是後期債權收購者也有可能獲得10倍以上的回報。此外，在漫長的訴訟過程中，活躍的債權交易市場爲短期投資者提供了充分的退出機會，留下的很可能是長期看好比特幣的投資者。

假設75%的債權人選擇提前一次性償還，那麼實際用於償還的比特幣數量約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間假設，每日進入市場的比特幣數量可能在1000到3000枚之間。

爲了評估這樣的供應量對市場的影響，我們可以參考近期德國政府拋售比特幣的情況。德國政府從6月19日開始，在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，價值約24億美元。在此期間，比特幣價格出現了最大19%的跌幅。

值得注意的是，市場對代幣出售的下跌預期往往早於實際出售時間。當德國政府開始小額持續轉出比特幣時，市場就出現了持續下跌。然而，隨着時間推移，市場的承接能力也在增強。

比特幣ETF是當前市場中相對穩定的買盤之一。在德國政府拋售期間，ETF淨流入約6億美元，日均4300萬美元。然而，這一需求量不足以完全抵消德國政府的拋售壓力，導致市場價格下跌。

綜上所述，如果MtGox的賠償在一個月內完成，市場將面臨與德國政府拋售類似的壓力，可能導致比特幣價格進一步下跌。如果賠償時間延長至2-3個月，每日進入市場的比特幣數量雖然不會特別大，但持續的拋壓預期可能會導致一段時間的市場震蕩。

目前，MtGox實際轉入交易所的比特幣僅有1545枚，大部分潛在拋壓尚未進入市場。當MtGox持有的比特幣大規模分發到各交易所時，可能會引發較大的市場恐慌，形成暴跌行情。然而，個人實際出售時，由於交易分散且難以追蹤，對價格的影響可能不會那麼顯著。