國際清算銀行：穩定幣不符合貨幣標準，未能通過關鍵測試

近日，國際清算銀行發布了一份報告，對穩定幣的貨幣屬性提出質疑。這家被譽爲"央行之央行"的機構指出，與法定貨幣掛鉤的數字資產未能通過成爲貨幣體系支柱所需的三項關鍵測試：單一性、彈性和完整性。

報告認爲，穩定幣在未來貨幣體系中的角色仍不明確。盡管它們具有一些優勢，如可編程性、僞匿名性和用戶友好的接入方式，但在衡量健全貨幣安排所應具備的三個理想特徵時表現不佳，因此無法成爲未來貨幣體系的核心。

穩定幣確實在某些方面具有優勢，比如在技術特性上可能提供更低的成本和更快的交易速度，特別是在跨境支付領域。然而，與中央銀行發行的貨幣以及商業銀行和其他私營部門實體發行的工具相比，穩定幣可能會通過削弱政府的貨幣主權（有時是通過隱蔽的美元化）並助長非法活動而給全球金融體系帶來風險。

雖然穩定幣在加密生態系統中扮演着重要角色，並在一些面臨高通脹、資本管制或難以獲得美元帳戶的國家中日益普及，但報告認爲這些資產不應被視爲現金對待。

三項關鍵測試詳解

1. 彈性測試：以某知名穩定幣爲例，由於其結構設計，這類穩定幣由"名義上等值的資產"支持，任何額外的發行都需要持有者全額預付款，這施加了"預先付現約束"。這種設計使其難以通過彈性測試。

2. 單一性測試：與中央銀行儲備不同，穩定幣並未滿足貨幣的"單一性"要求。貨幣應該可以由不同銀行發行並被所有人無條件接受，但穩定幣通常由中心化實體發行，這些實體可能設定不同的標準，也不一定總是提供相同的結算保障。報告指出，穩定幣的持有者會標注發行方的名字，這導致不同穩定幣經常以不同的匯率進行交易，破壞了貨幣的單一性。

3. 完整性測試：穩定幣在促進貨幣體系完整性方面也存在"重大缺陷"。並非所有發行方都會遵循標準化的KYC（了解你的客戶）和AML（反洗錢）準則，也無法有效防範金融犯罪。

通證化的潛力

盡管對穩定幣表達了擔憂，但國際清算銀行仍看好通證化的潛力，認爲這是從跨境支付到證券市場等領域的"革命性創新"。報告指出，以中央銀行儲備金、商業銀行貨幣和政府債券爲核心的通證化平台，可以爲下一代貨幣和金融體系奠定基礎。

這份報告的發布對市場產生了一定影響。一家知名穩定幣發行商的股價在報告發布後出現大幅下跌，降幅超過15%。這一下跌發生在該公司股票創下歷史新高的次日，之前其股價較首次公開發行價格漲逾600%。

總的來說，國際清算銀行的這份報告爲穩定幣在全球金融體系中的地位和未來發展提供了一個重要的討論基礎，同時也爲監管機構和市場參與者提供了新的思考角度。