市場分析與展望

市場綜述

本週金融市場呈現出異常波動態勢。美股震蕩上行,標普500指數周內漲幅達5%。同時,債市和匯市卻出現大幅波動,10年期美債收益率飆升至4.47%,美元指數跌破100關口。避險資產表現分化,黃金突破3200美元/盎司,而日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強。

經濟數據方面,通脹壓力有所緩解,但核心通脹仍然頑固。CPI數據下滑主要受汽油價格下降影響,而住房和食品等剛性支出仍在漲。PPI環比下降0.4%,顯示需求有所萎縮,但核心商品價格仍在漲,成本壓力依然存在。這些數據初步顯示出滯脹的早期信號。

流動性方面,美債市場出現拋售潮,長端國債收益率快速上行。同時回購市場壓力加大,BGCR與SOFR利差擴大,反映抵押品融資成本驟升。這種情況可能引發"下跌-拋售-再下跌"的惡性循環。

政策層面,貿易爭端仍是重要風險因素。此外,2025年美國將面臨近9萬億美元債務到期的再融資壓力,外國持有者若大規模拋售美債將加劇流動性危機。

下周展望

1. 市場或轉向防御邏輯,資金可能繼續流向非美避險資產。滯脹交易邏輯或將主導,長端美債和高槓杆權益資產面臨拋售風險。

2. 需密切關注美債流動性狀況、中國持債變動、日本央行匯率幹預以及高收益債利差等指標。

3. 關稅政策的演變仍是重要變量。若關稅進一步放緩,可能提振風險偏好;若美債收益率突破5%,或引發更深層次的信用危機。

4. 加密貨幣短期仍缺乏足夠上行動力,建議保持中性態度。

總體而言,當前市場正從通脹擔憂轉向美元信用危機和滯脹雙重衝擊,傳統的股債負相關正逐漸失效。投資者應關注滯脹格局演化、美債流動性危機、美元弱勢持續等因素,適時調整資產配置策略。