政策驅動型市場:加密貨幣投資者對頻繁政策信號的反應

近期與許多資深加密貨幣投資者交流時,普遍感覺2024/2025年的市場走勢難以預測,連經驗豐富的投資者也難以從中獲利。有一種觀點認爲,2017/2018年是"社區驅動型市場",新的資產發行模式創造了財富效應;2020/2021年是"技術驅動型市場",新的資產玩法(如DeFi和NFT)帶來了財富增長;而2024/2025年則可能是"政策驅動型市場",市場變化主要取決於政策的變化。

本文將聚焦近期的政策驅動型事件,探討公開的政策信息對加密貨幣價格的影響程度。值得注意的是,人們對持續出現的信號容易產生麻木感。就像長期面對大海的人會逐漸對海景失去興奮感一樣,這在經濟學上被稱爲邊際效用遞減。

自2024年ETF獲批以來,除了傳統的交易所指標外,ETF的每日淨流入/流出數據成爲預測價格走勢的重要參考。以以太坊爲例,其價格與ETF的資金流向呈現正相關性。而比特幣的價格走勢與ETF資金流向的相關性則不太明顯,特別是在11月某候選人有望勝選後,這種相關性進一步減弱。

整體而言,市場對公開信息的敏感度會逐步降低,但這並不意味着這些信息完全失效。以下是某位政治人物近期關於關稅的幾次重要表態:

• 2025年2月1日:宣布對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅,對加拿大能源進口徵收10%關稅,2月4日生效。
• 2025年2月13日:宣布對所有外國鋼鐵和鋁制品徵收25%關稅,3月12日實施;4月2日起對所有外國進口商品徵收"對等"關稅。
• 2025年3月4日:針對加拿大和墨西哥的關稅正式生效。
• 2025年3月7日:宣布對加拿大乳制品和木材徵收新關稅,3月11日實施。
• 2025年3月11日:宣布將對加拿大鋼材和鋁材關稅提高至50%,3月12日生效。

數據顯示,第一次(2月1日)和第三次(3月4日)關稅言論對市場影響最大,第二次(2月13日)和第四次(3月7日)影響較小,第五次(3月11日)甚至出現了小幅漲。這是否意味着市場已經對關稅議題失去敏感度?

結合ETF資金流向分析,3月1日前BTC ETF就已大量流出,可能是爲了規避風險。這解釋了爲什麼後續的關稅消息對市場影響減弱,因爲看衰市場或擔心關稅波動的投資者已經逐漸退場。

3月4日的市場反應較大,除了關稅因素外,還受到日本央行加息的影響。3月7日雖有新的關稅言論,但同日還有比特幣峯會和戰略儲備消息,市場預期似乎超過了實際政策影響。

總的來說,市場對頻繁的政策信號並非真正麻木。3月11日的正面反應可能只是表面現象,深層原因可能是避險資金已經撤離,留在市場中的投資者已經將"關稅"因素納入了價格考慮。

事實上,市場從不真正麻木或脫敏,每一個反應背後都是精心計算的風險評估結果。