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活動截止於7月25日 24:00 UTC+8
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比特小鹿A2礦機量產 自營算力或達全網20%
比特小鹿11月經營數據分析及未來展望
比特小鹿(美股代碼BTDR)公布了11月的經營數據,引起市場廣泛關注的是其自研A2礦機(Sealminer A2)正式開始量產,首批銷售量達3萬臺。這標志着公司在礦機研發和生產方面取得了重要進展。
自研芯片與礦機銷售:核心競爭力的體現
自研芯片能力一直是礦機生產商的核心競爭力。過去半年,比特小鹿成功完成了A2和A3兩款礦機芯片的首次投片。根據公開信息,A2礦機的運營參數已經處於市面上所有在售和運營礦機的領先地位。而尚未正式發布的A3礦機,從已知參數來看,有望成爲全球單體哈希算力最大、能耗比最優的礦機。預計A3礦機短期內將主要用於公司自營算力的部署,而非對外銷售。
電場部署:全球布局,成本優勢明顯
截至11月底,比特小鹿在美國、挪威和不丹已完成895MW的電場部署。此外,還有1645MW的項目正在建設中,其中1415MW預計將在2025年中後期完工。公司還設立了專門部門,致力於更多電場項目的收購,預計2026年有望新增超過1GW的電場容量。值得注意的是,公司全部自營電場的平均電價不到0.04美元/千瓦時,這在行業內具有絕對的領先優勢。
自營礦場效益分析
根據模型預測,比特小鹿自營礦場的關機價格約爲比特幣3.5萬美元。當比特幣價格超過15萬美元時,自營礦場的稅前利潤增長率將超過比特幣價格漲速度。如果比特幣價格達到20萬美元,自營礦場的稅前利潤率有望接近80%。
未來發展戰略
礦機銷售與自用配比:預計到2025年底,公司自營算力可能佔全網算力的20%左右。公司當前帳上現金約6.9億美元,考慮到自營算力鋪設和產出之間的時間差,可能需要進行再融資。
AI算力布局:比特小鹿已開始在智能雲服務的TIER3數據中心部署Nvidia H200芯片,用於AI算力建設。公司計劃短期內至少投入200MW電力來部署高端芯片,並開始爲MEGA 7等客戶提供雲計算服務。
投資建議
比特小鹿當前處於天時地利人和的有利時機,第一增長曲線(礦機銷售和自營礦場)和第二增長曲線(AI算力)有望同步上揚。在美股礦股中,比特小鹿可能是最具性價比的標的之一。
根據當前北美主流礦股公司平均1.7億美元/EHs的估值方式,預計未來兩年,比特小鹿的實際自營礦場可能達到120-220EH/s之間。據此估算,公司市值可能在204億美元至374億美元之間,相較當前股價有4.8-9.7倍的漲空間。
投資風險