全球貿易格局重塑：關稅戰引發市場動蕩

2025年，全球貿易格局迎來巨變。美國政府宣布對幾乎所有國家的商品實施至少10%的關稅，並針對約60個貿易逆差較大的國家加徵更高稅率。這一舉措在全球市場引發恐慌，主要原因包括：

• 企業成本增加，利潤預期下降
• 全球供應鏈受到幹擾，經濟不確定性加劇
• 可能引發其他國家的報復性關稅，擴大貿易戰風險

在這種環境下，資本市場參與者的行爲傾向於：

• 減少風險資產配置（如股票、加密貨幣）
• 增加避險資產配置（如黃金、美元、日元）
• 提高對市場波動的預期，導致VIX指數飆升

關稅上調引發的連鎖反應包括成本上升、全球供應鏈中斷、報復風險增加、投資者觀望以及避險資金流動，最終導致市場恐慌情緒蔓延。

恐慌指數VIX在4月7日飆升至60，創下歷史性高位。這一水平在歷史上僅出現過三次，上一次發生在2024年8月5日，而最早一次則是在2020年新冠疫情期間。

當前VIX指數已處於歷史極端水平，我們如何利用它來預判市場走勢？

VIX指數解析

VIX指數是根據標普500指數期權價格推算出的未來30天市場預期波動幅度，被視爲衡量市場不確定性與恐慌情緒的重要指標。

簡而言之，VIX越高表示市場預期未來波動越劇烈，恐慌情緒越強；VIX越低則代表市場平靜、信心較強。歷史經驗表明，VIX通常在股市大跌時飆升，在股市漲趨穩時回落。因此，VIX也被稱爲"恐慌指數"或市場情緒溫度計。

VIX的正常水平約在15-20以下，屬於冷靜區間；當VIX高於25時顯示市場開始明顯恐慌；超過35則屬於極度恐慌。在極端危機事件中，VIX指數甚至可能突破50，反映市場出現極端避險情緒。觀察VIX的變化，投資者可以洞察當前市場避險情緒的強弱，作爲調整投資策略的參考依據。

高波動恐慌區間：VIX ≥ 30

當VIX指數升至30以上時，通常代表市場處於高度恐懼或恐慌階段。這種情況往往伴隨股市劇烈下跌，但歷史數據顯示，極端恐懼後市場往往出現反彈。

2018-2024年間，VIX收盤價首次升至30以上的事件約有十多次，包括2018年2月的波動率風暴、2018年12月的聖誕節前夕拋售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散戶風暴，以及2022年初的升息與地緣政治衝擊等。

在這些恐慌事件發生後的7天內，標普500指數往往出現正向反彈。統計顯示平均漲約1.4%，且有約73%的概率會在事件7日後漲。這說明當VIX飆升至30以上（恐慌區）時，短期內股市多數情況會出現技術性反彈。

比特幣在極端恐慌後也傾向於強勢反彈。統計估計BTC平均7日漲幅在10%左右，勝率約75-80%。例如，2022年2月VIX因地緣危機升破30時，比特幣在隨後一周大漲超過20%，顯示與股市類似的避險情緒消退後的反彈現象。

極端恐慌峯值：VIX ≥ 40

將標準進一步提高到VIX ≥ 40（極度恐慌）時，符合條件的事件在2018-2024年期間極爲罕見，實際上只有2018年2月5日，以及2020年2月28日因疫情引發的暴跌使VIX收盤升破40（爲四年來首次），隨後VIX在3月一度飆至史無前例的82點。

由於樣本極少，統計結果僅具參考性：在2020年那次事件後，標普500於7日內小幅回升約0.6%（當周市場劇烈震蕩但略有技術反彈），BTC則約回升7%。勝率方面兩者皆爲100%，但僅因單一事件漲所致（並不代表未來相同情況保證漲）。總體而言，當VIX達到40以上的歷史極端值時，往往意味着市場極度恐慌賣壓已近峯值，隨後出現短期反彈的機會相對較高，從大週期來看都是相對低點。

盡管統計上極端恐慌後的短線表現偏正向，但樣本稀少意味着不確定性高，再加上當時比特幣與美股連動性並不像現在高度重合。在實務上，VIX超40更多是確認市場處於極端恐慌狀態的信號，後市走勢仍需結合基本面信息研判。

低波動區間：VIX ≤ 15

當VIX指數降至15以下時，通常代表市場處於相對平靜狀態。投資人情緒較爲樂觀、避險需求低。但此時後續走勢並不如高VIX時那樣明顯一致：

2018-2024年間VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市強勁反彈後、2019年末市場平穩期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在這些時期，市場波動率處於歷史偏低水準。

在VIX極低的事件點後7天內，標普500的平均收益率約爲+0.8%，勝率約60-75%左右（略高於隨機概率）。整體而言，低波動環境下股指往往維持緩步漲或小幅震蕩。例如2019年10月VIX跌破15後的一周內，標普500基本持穩並微幅創高；2023年7月VIX處於13左右時，接下來一周指數繼續緩升約2%。這表明低VIX並不必然導致立即回調，市場可能在一段時間內繼續保持升勢。但需警惕的是，極低的波動率往往隱含市場自滿，一旦遇到突發利空，波動和跌幅可能顯著放大。

比特幣在VIX低檔期間的走勢缺乏明確方向性。統計顯示其7日平均漲幅僅約+2%，漲勝率約60%。有些時候低VIX的平靜期恰逢BTC自身牛市階段（例如2019年春季，低VIX伴隨BTC大幅漲）；但也有時低VIX期間BTC走出回調行情（例如2018年初VIX維持低檔時，比特幣正處於泡沫破裂下跌趨勢）。

因此低VIX對BTC後續走勢的預測參考價值不明顯，必須結合加密市場自身的資金情緒與週期考量。

結語：風險與機遇並存

當VIX飆升至30-40區間：

• 短線可能有風險，但也蘊含潛在反轉機會。
• BTC通常在恐慌性賣壓中同步下跌，但隨着恐慌情緒漸緩，過度拋售所累積的空頭容易觸發強勁的技術反彈。
• 若觀察到VIX開始見頂回落（從35慢慢回到30以下），是短線買入BTC的潛在時機。
• 必須同時檢視事件本身的嚴重性，若是重大金融風險爆發，後市還可能繼續深跌。

當VIX ≥ 40：

• 代表市場陷入極端恐慌，包含流動性枯竭、資金大撤退等可能性。
• BTC短期大跌概率極高，但往往一兩周後若恐慌稍有緩解，預期BTC的反彈幅度也會相對驚人。
• 這種環境建議短線投機者保持高度風控、嚴守止損，因爲"刀口舔血"的同時，利潤與風險並存。
• 從大週期來看都是相對低點。

當VIX ≤ 15：

• 市場普遍處於自然狀態。BTC是否漲，常更依賴加密市場自己的週期、資金面或技術走勢。
• 過度平靜的環境下，要留意一旦突發變數或黑天鵝事件發生，VIX迅速跳升，BTC也可能跟着補跌。
• 可考慮在此時期內保留一部分現金/穩定幣作爲儲備，隨時關注風險因素。

VIX 15-30的中間區域：

• 一般被視爲"正常波動"範圍。BTC同樣會受加密週期和宏觀資金面影響，此時VIX可作爲輔助指標。
• 若VIX從20以上攀升到接近30，表示恐慌漸起，需要適度防範風險；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，則顯示恐慌淡化，BTC可能相對穩健。

撰文當下VIX處於50，面對美國關稅政策的不確定性，市場情緒仍處於極端恐慌狀態，然而機遇往往在絕望中孕育。

回顧2020年疫情期間，VIX最高突破80，當時標普500指數約在2300點，即便經歷近期恐慌性拋售，標普500仍在5000點附近，五年內仍實現超過100%的回報率。同期比特幣更是處於絕佳買點，當時僅爲4800美元，而這輪牛市高點達到11萬美元，最高漲幅接近25倍。

每次大跌往往伴隨着市場重新定價與資金流動，混亂可能成爲上升的階梯，能否借此實現跨越式發展，是這個時期的關鍵課題。