市場異常信號引發關注

本週金融市場出現諸多反常現象,引發投資者廣泛關注。股市、債市和外匯市場同時出現大幅波動,美國標準普爾500指數周內漲幅達5%,但10年期國債收益率飆升至4.47%的高位,美元指數則跌破100關口。

避險資產表現分化明顯。黃金價格突破3200美元/盎司,創下新高。日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣同步走強,而美元的避險地位似乎受到動搖。

經濟數據方面也出現矛盾現象。CPI數據意外下滑,主要受汽油價格下降影響。但核心通脹中的住房和食品價格仍在漲,顯示通脹壓力依然存在。PPI環比下降0.4%,反映需求萎縮與成本剛性並存。

值得注意的是,當前數據尚未完全反映新增關稅的影響,市場對此反應更加悲觀。

流動性危機初現端倪

債券市場的異常波動引發了對流動性危機的擔憂。長期國債價格大幅下跌,導致以國債爲抵押品的價值縮水,迫使對沖基金拋售國債補倉,形成"下跌-拋售-再下跌"的惡性循環。

回購市場也出現壓力信號。BGCR與SOFR利差顯著擴大,反映抵押品融資成本驟升,市場流動性分層加劇。

政策層面,關稅博弈仍在持續。目前對中國的關稅稅率已上調至145%,中國也將對美關稅上調至125%。雖然貿易戰局部有所緩和,但長期風險依然存在。

此外,2025年美國將面臨近9萬億美元的債務到期,如果外國持有者大規模拋售,將加劇流動性壓力。

市場轉向防御策略

面對當前局勢,市場已開始轉向防御邏輯。資金正逐漸轉向非美避險資產,如黃金、日元和瑞士法郎等。滯脹交易成爲主導,長期美債和高槓杆權益資產面臨拋售風險。

未來一周,需重點關注以下指標:美債流動性(10年期收益率是否突破5%),中國持債變動情況,日本央行匯率幹預動向,以及高收益債利差變化等。

總體而言,市場正從"通脹擔憂"轉向"美元信用危機+滯脹"雙重衝擊。傳統的股債負相關性正逐漸失效,投資者需審慎應對當前復雜多變的市場環境。